Сегодня ночью после закрытия рынка был опубликован важный отчет о прибылях американских акций, который стал ключевым поворотным моментом в настроениях на рынке, не только развернув недавнее давление на акции технологических компаний, но и вновь укрепив основное повествование цепочки ИИ-индустрии.

Ранее на рынке существовали разногласия относительно высоких оценок, капитальных затрат и рентабельности инвестиций в ИИ, однако последние опубликованные данные напрямую развеяли опасения части капитала и вновь усилили уверенность рынка в долгосрочной перспективе развития ИИ-индустрии.
В этом отчете о прибылях самым впечатляющим показателем, безусловно, стала валовая маржа в 84,9%. Этот уровень не только значительно превысил средние ожидания рынка, но даже аналитики с Уолл-стрит ранее не давали столь агрессивных прогнозов. С точки зрения рентабельности, это уже достигло очень высокого уровня в отрасли, а по некоторым ключевым направлениям даже демонстрирует более сильную эластичность прибыли, чем у NVIDIA, что указывает на то, что спрос на инфраструктуру ИИ по-прежнему высок, и цепочка находится в цикле высокой конъюнктуры.
Что еще более примечательно, руководство компании сохраняет оптимистичные прогнозы по будущему спросу и не подает никаких сигналов о значительном замедлении. Это означает, что капитальные затраты на ИИ останутся на высоком уровне, а строительство дата-центров, расширение вычислительных мощностей и модернизация хранилищ будут важными инвестиционными направлениями в ближайшие кварталы. Для всей ИИ-индустрии это означает не только дальнейшие выгоды для лидирующих компаний, но и то, что цепочка поставок как вверх, так и вниз по течению, вероятно, одновременно увидит реализацию результатов.
Поэтому, с наступлением июля, общий подход к американским акциям остается бычьим, но инвестиционный фокус необходимо больше сконцентрировать.
С точки зрения текущих отраслевых тенденций, я больше отдаю предпочтение инвестиционным возможностям в цепочке производства памяти, включая HBM, высокопроизводительную DRAM, NAND Flash, а также связанные с ними сегменты упаковки, материалов и оборудования. С постоянным ростом спроса на обучение и выводы ИИ важность емкости памяти и пропускной способности возрастает, и перелом в цикле конъюнктуры отрасли в ближайшей перспективе маловероятен.
Что касается акций A-шэра (китайского рынка), также можно искать возможности вокруг цепочки ИИ-памяти, уделяя особое внимание сегментарным лидерам с технологическими барьерами и высокой способностью к реализации заказов, а также ключевым поставщикам, которые могут извлечь выгоду из глобального расширения вычислительных мощностей.
В целом, основная логика текущего ралли ИИ не изменилась, и по-настоящему стоит обратить внимание не только на показатели компаний-лидеров, но и на сегментарные треки вокруг цепочки индустрии, которые постоянно высвобождают эластичность производительности, — в них, возможно, скрыты возможности для получения сверхдоходов на следующем этапе.