STRC привилегированные акции и корреляция с биткоином достигли рекордного уровня: свойство стабильного дохода Strategy исчезает

Коэффициент корреляции между привилегированными акциями STRC компании Strategy и биткоином за 90 дней приблизился к 0,70, достигнув рекордного уровня с момента запуска в июле 2025 года. Это означает, что цена этих привилегированных акций, задуманных как «стабильный доход», все больше синхронизируется с волатильностью биткоина.

(Предыстория: Привилегированные акции STRC упали ниже номинала до нового минимума: финансирование Strategy под угрозой, Сейлор намекает на скорое увеличение доли биткоина) (Дополнительный контекст: Биткоин упал ниже $59 100, многомиллиардная ликвидация длинных позиций! За 24 часа ликвидировано $988 млн, индекс страха упал до 12)

Содержание

Toggle

• Падение STRC в этом месяце составило 23%, что ниже показателей биткоина
• Модель привлечения средств через допэмиссию для покупки монет сталкивается с испытанием
• На рынке сосуществуют две точки зрения

Связь между привилегированными акциями STRC компании MicroStrategy и ценой биткоина демонстрирует сигнал разворота — данные показывают, что 90-дневный коэффициент корреляции STRC и биткоина вырос почти до 0,70, достигнув нового максимума с момента листинга в июле 2025 года. По сравнению со средним уровнем около 0,5 за аналогичный период, резкий рост корреляции означает, что STRC постепенно теряет свою стабильность, характерную для «фиксированного дохода».

Падение STRC в этом месяце составило 23%, что ниже показателей биткоина

Данные показывают, что в этом месяце STRC упал на 23% до $76, в то время как биткоин за тот же период снизился примерно на 20%, первым пробив отметку в $60 000. Номинальная стоимость STRC составляет $100, в настоящее время он торгуется с дисконтом около 24%, а годовая дивидендная доходность остается на уровне 11,5%.

С точки зрения традиционных продуктов с фиксированным доходом, дисконт в 24% является весьма значительным. Для сравнения, доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет около 4,4%, дивидендная доходность STRC примерно в 2,6 раза выше, но и волатильность также возросла.

Модель привлечения средств через допэмиссию для покупки монет сталкивается с испытанием

Логика дизайна STRC от Strategy проста: поддерживать цену акций близко к номиналу → продолжать выпускать новые акции → привлекать средства для покупки большего количества биткоинов. Когда цена STRC значительно ниже номинала в $100, компании требуется выпустить больше акций при той же покупательной способности биткоина, что синхронно увеличивает эффект размывания.

Стоит отметить, что Strategy недавно начала небольшие продажи биткоинов для выплаты дивидендов, что контрастирует с многолетней стратегией Майкла Сейлора «никогда не продавать биткоин». Основатель CoinQuant Ки Ён Джу 24 июня отметил, что покупки Strategy больше похожи на «поглотитель ликвидности», а не на «катализатор цены», и рекомендовал приостановить накопление до восстановления резервов наличности.

На рынке сосуществуют две точки зрения

Некоторые инвесторы считают, что текущий дисконт STRC предоставляет двойную возможность: высокие дивиденды и потенциальный прирост капитала. Если биткоин отскочит обратно в диапазон $70 000, STRC может вырасти и сократить разрыв с номиналом.

Другие опасаются, что если затяжной спад продолжится, способность Strategy привлекать средства через допэмиссию будет еще больше ограничена. Учитывая масштаб допэмиссии STRC — компания планировала выпустить 210 миллиардов привилегированных акций STRC через ATM-канал, если рыночный спрос окажется недостаточным, темпы накопления биткоинов замедлятся.

Для тайваньских инвесторов это также дает возможность понаблюдать: динамика коэффициента корреляции STRC указывает на размывание границ между «активами в биткоине» и «фиксированным доходом». Продукты привилегированных акций, которые ранее продавались как низковолатильные и со стабильным денежным потоком, теперь имеют волатильность, сравнимую с базовым активом или даже превышающую его. Когда корреляция достигает рекордного уровня, инвесторы по сути берут на себя ценовой риск биткоина, а не «стабильный доход» в традиционном понимании.