SK Hynix собирается выйти на Nasdaq. Привлекает около 29,4 миллиарда долларов, листинг 10 июля. У меня есть позиции по памяти, так что это не просто новость.

Они выпускают ADR, и привлечённые средства в основном пойдут на расширение мощностей: новый завод в Йонъине, упаковочный завод в Чхонджу, EUV-литография от ASML. То есть на наращивание производства. Но не спешите воспринимать расширение как негатив. Память — это не так, что сегодня заплатили, завтра отгрузили. В проспекте чётко сказано: новые мощности начнут постепенно вводиться не раньше 2027 года.

Так что в краткосрочной перспективе дефицит памяти это не решит. AI-серверы всё ещё борются за HBM, цены на DRAM остаются напряжёнными, Micron подняла прогнозы в отчёте — логика та же: сейчас дефицит.

На что действительно стоит обратить внимание — это через два года. SK Hynix, Samsung, Micron — три компании, которые фактически контролируют ключевые позиции в HBM и DRAM. Сейчас они одновременно говорят о дефиците и агрессивно привлекают финансирование, строят заводы, закупают оборудование.

Это значит, что сегодняшний высокий спрос уже начинает вызывать завтрашнее предложение. В этом и заключается коварство циклических акций. Когда цены растут, все верят, что «на этот раз всё по-другому». А когда мощности вводятся, оказывается, что каждый цикл очень похож.

Есть ещё один момент: как только SK Hynix выйдет на Nasdaq, рынок начнёт сравнивать её напрямую с Micron в одной корзине.

Сейчас её оценка ниже, чем у Micron. Если рынок переоценит её вверх благодаря этому листингу, весь якорь сектора памяти, возможно, придётся корректировать. Для моих позиций это не обязательно плохо. Но и не то, на что можно закрыть глаза и действовать.

Моя текущая оценка такова:
Краткосрочно — смотрим, насколько напряжённым остаётся предложение.
Среднесрочно — смотрим, как долго продержатся цены.
Долгосрочно — смотрим, когда в 2027 году новые мощности перевернут цикл.