ETF доминирует в цене биткоина? Это может быть ключевой причиной текущего падения.

Вчера биток снова резко упал, опустившись до уровня 59 100, что является минимумом с 5 июня. Причём время сброса пришлось на открытие торгов на американских биржах, около 9 вечера, — очевидно, что это был сброс институционалов.

Затем я посмотрел данные по ETF: действительно, был огромный отток — вчера он составил 469 миллионов долларов, из которых IBIT (от BlackRock) потерял 239 миллионов, а FBTC — 120 миллионов.

Почему же отток в 400 миллионов так сильно ударил по рынку?

Я проверил 24-часовой объём спотовых торгов на крупнейших биржах: на Binance он составил 1,89 миллиарда долларов, то есть продаж было примерно на 900 миллионов. А отток из ETF в 469 миллионов — это почти половина этого объёма. Хотя Binance — лишь одна из бирж, но она крупнейшая, и остальные вместе вряд ли дадут столько же.

Таким образом, продажи через ETF составили почти 25% всех продаж на рынке. А с учётом того, что ещё есть розничные трейдеры и маркет-мейкеры, занимающиеся краткосрочной торговлей, реальный сброс средств от ETF действительно может определять направление рынка.

Есть ещё одно доказательство огромного влияния BTC-ETF на цену биткоина: посмотрите на текущие позиции ETF по биткоину. Пик управления активами составлял 165,1 миллиарда долларов, сейчас — 82 миллиарда, то есть снижение на 50%. И цена битка упала с максимума в 120 тысяч до нынешних 60 тысяч — тоже вдвое.

Текущие позиции ETF выглядят так: IBIT держит 768 300 BTC, FBTC — 180 000, GBTC — 138 900, остальные по мелочи. В сумме около 1,17 миллиона монет.

Этот объём в 1,17 миллиона довольно велик, потому что общий баланс всех бирж составляет около 2,5 миллиона монет. Поэтому можно сказать, что именно эти 3–4 миллиона биткоинов влияют на цену. Остальные — либо в холодных кошельках, либо у MicroStrategy (850 000 монет, но они не продают), и эти неактивные монеты не влияют на текущую цену.

Таким образом, биткоины в ETF оказывают колоссальное влияние на рынок, так как сейчас они составляют около 30% от активного объёма, а на пике могли быть более 50%.

Поэтому когда остановится падение? Только когда эти ETF-американцы перестанут продавать или начнут покупать. Конечно, ETF отражают настроения розничных инвесторов. Раньше ETF не было, и розница тоже участвовала, но не было наглядного индикатора. Теперь же, с ETF, хорошо видно изменение настроений, поэтому вы замечаете, что движения биткоина в этом цикле стали очень быстрыми — падает сразу крупной свечой, идёт гораздо быстрее, чем раньше. То есть ETF можно назвать ускорителем для биткоина. Я считаю, что в этом есть и плюсы, и минусы. Минус — текущая ситуация: как только наступает медвежий рынок, цена падает, многие розничные инвесторы режут потери, а данные ETF только ускоряют это. Плюс в том, что аналогично при развороте в бычий тренд тоже будет ускорение.

Цены этих ETF уже почти вернулись к уровням 2024 года, когда ETF только запускались. И цена биткоина тоже вернулась к тому же уровню. В 2024 году биток консолидировался около 50 тысяч почти год — это была очень плотная зона торгов, где произошёл значительный обмен. Поэтому есть основания верить, что поддержка здесь достаточная. И если ETF будут продолжать падать или убегать, их доля снизится, и влияние тоже уменьшится. Так что я считаю, что текущая цена — если не дно, то почти дно.

В последнее время многие друзья говорят, что биткоин и эфир — это уже «стариканские» активы, которые всё время падают. Конечно, любой актив в падении будет презираться. Снова та же логика: представьте, что вы американский лох, с одной стороны — бешеный рост Micron, SanDisk и всего семейства NVIDIA, которые прибавляют по 10% в день, а с другой — биткоин-ETF, теряющий 5% в день. Вы, конечно, продадите свой биток и погонитесь за полупроводниковыми акциями.

Потому что сейчас всё «внимание» приковано к полупроводникам, деньги следуют за вниманием — куда жарко, туда и стекаются. Судя по текущей конъюнктуре, этот полупроводниковый бум продлится как минимум полгода. Так что если рыночные настроения не сменятся, то даже когда наступит четырёхлетний цикл, никто не захочет покупать биткоин или ETF.

Поэтому в крипте либо нужно запастись терпением, либо гнаться за хайпом. Нет однозначно плохого или хорошего — это просто стратегия. Плюс погони за полупроводниками — быстрая прибыль, но доходность может быть уже не такой высокой, ведь они уже сильно выросли. А если не гнаться за хайпом — придётся платить временем. Решать вам.