I. Макроэкономический фон (определяет среднесрочный тренд)

1. Ястребиные ожидания ФРС снова нанесли удар (ключевой негатив)
Точечная диаграмма июньского заседания FOMC значительно повысила конечную ставку, рынок оценивает вероятность повторного повышения ставки в 2026 году в 77%, а ожидания снижения ставки напрямую откладываются до 2027 года.
Доходность казначейских облигаций США и доллар укрепляются, высокая ставка продолжает давить на оценку рисковых активов. Биткоин и эфир как высокорисковые активы с высокой долговой нагрузкой испытывают гораздо большее давление, чем золото.

2. Институциональный отток капитала продолжается, приток иссякает
Американские спотовые ETF на биткоин показывают чистый отток капитала уже шестую неделю подряд, что является самым длительным периодом погашения с момента листинга. Институциональные инвесторы сокращают позиции, уходят в безопасные активы, на рынке остается только игра с нулевой суммой.

3. Полное ослабление склонности к риску
Коррекция технологических акций США, рост индекса страха, крипторынок синхронно падает, массовые ликвидации по маржинальным контрактам усиливают волатильность, краткосрочное давление продаж увеличивается.

4. Независимые негативные факторы для фундамента ETH
Курс ETH/BTC продолжает ослабевать (отставание от биткоина), активность в сети низкая, обновление Glamsterdam в третьем квартале не вызывает краткосрочного спекулятивного интереса, эластичность еще слабее.