Руководитель исследований Grayscale: коэффициенты P/E криптопротоколов составляют всего однозначные числа, закон CLARITY раскроет потенциал оценки.

Grayscale исследовательский директор Зак Пандл отметил, что у большинства из топ-15 протоколов по доходам коэффициент P/E уже снизился до однозначных чисел, и если закон CLARITY будет принят, это дополнительно ускорит восстановление фундаментальной оценки.
(Предыстория: Директор по исследованиям Grayscale: если ФРС сохранит ставки без изменений, биткоин догонит рост фондового рынка)
(Дополнение: JPMorgan: Закон CLARITY близок к завершению! Споры сокращены до 2-3 пунктов, проценты по стейблкоинам входят в конструктивный диалог)

Содержание

Toggle

• Топ-15 протоколов: большинство с P/E ниже 10
• Закон CLARITY усиливает: традиционные финансовые правила проникают в крипту
• Переломный момент для фундаментальных показателей

Исследовательский директор Grayscale Investments Зак Пандл в публикации от 25 числа отметил, что после долгой медвежьей фазы большинство блокчейн-приложений, генерирующих доход, выглядят привлекательно с фундаментальной точки зрения. Среди топ-15 ончейн-приложений по доходу протоколов у большинства коэффициент P/E уже снизился до однозначных чисел.

Топ-15 протоколов: большинство с P/E ниже 10

Команда Grayscale Investments проанализировала топ-15 ончейн-приложений по доходу протоколов (включая Hyperliquid) на основе trailing данных за последние 12 месяцев и обнаружила, что у большинства текущие мультипликаторы торговли находятся в однозначном диапазоне. Поскольку операционные расходы этих протоколов низки, при оценке на основе прибыли или денежного потока они также выглядят дешево.

Это означает, что фундаментальные инвесторы могут получить доступ к криптоактивам, стабильно генерирующим доход, по относительно низкой цене.

Закон CLARITY усиливает: традиционные финансовые правила проникают в крипту

Пандл подчеркнул, что закон CLARITY, который может быть принят уже в следующем месяце, может стать катализатором. Если закон будет реализован, он введет традиционные финансовые правила для криптоактивов, стимулируя рост токенизированных активов и ончейн-финансов.

Почти все топ-15 протоколов по доходам тесно связаны с финансовыми сценариями использования или инфраструктурой стейкинга, и Пандл считает, что эти протоколы значительно выиграют от ожидаемого роста объемов ончейн-транзакций.

Переломный момент для фундаментальных показателей

Этот раунд сжатия оценки отражает переход крипторынка от «нарративного драйва» к «доходному драйву». За последний год логика оценки DeFi-протоколов сместилась с TVL (общая заблокированная стоимость) на доход протокола и денежный поток, что все больше сближается с рамками оценки традиционных финансовых рынков.

Для тайваньских инвесторов значение этого логического перехода заключается в том, что инвестиционные рамки криптоактивов становятся более количественными. Модель погони за ценами на основе FOMO заменяется фундаментальными инструментами, такими как «соотношение цена/прибыль» и «дисконтирование денежных потоков».