美光单季营收 414.6 亿美元创历史记录：财报全面超预期，MU 盘后飙升 16%

26 июня 2026 года по местному времени после закрытия фондового рынка США компания Micron Technology опубликовала результаты за третий квартал 2026 финансового года, закончившийся 28 мая. В ходе обычных торгов акции Micron закрылись на уровне 1 047,9 доллара. После публикации отчета акции быстро выросли в послеторговой сессии, подорожав более чем на 16% и преодолев отметку в 1 200 долларов.

Ключевые данные этого отчета обновили исторические рекорды компании. Выручка за третий квартал составила 41,46 миллиарда долларов, что на 346% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и на 73,7% больше по сравнению с предыдущим кварталом, значительно превысив ожидания рынка в 35,84 миллиарда долларов. По стандартам GAAP чистая прибыль составила 28,24 миллиарда долларов, а разводненная прибыль на акцию — 24,67 доллара. Скорректированная прибыль на акцию по не-GAAP показателям составила 25,11 доллара, что более чем в 12 раз превышает показатель прошлого года и примерно на 22,5% выше консенсус-прогноза аналитиков в 20,49 доллара.

Показатели валовой маржи также привлекли внимание. Скорректированная валовая маржа выросла до 84,9%, что примерно вдвое больше, чем за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль достигла 33,68 миллиарда долларов, а операционная маржа — 81,2%. Операционный денежный поток составил 25,39 миллиарда долларов, скорректированный свободный денежный поток — 18,30 миллиарда долларов, а денежные средства и инвестиции на конец квартала — 30,2 миллиарда долларов.

Эта серия данных представляет собой самый сильный квартальный отчет Micron за всю историю. Реакция рынка — от 1 047,9 доллара в ходе обычных торгов до прорыва отметки 1 200 долларов после закрытия — отражает логику ценообразования инвесторов в отношении этих результатов: это не просто отчет, превзошедший ожидания, но и ключевое подтверждение устойчивости спроса на ИИ-хранилища.

В чем основная движущая сила значительного превышения прогнозов?

Превышение прогнозов Micron в этом квартале было значительным по нескольким параметрам. Выручка в 41,46 миллиарда долларов оказалась примерно на 16,2% выше рыночных ожиданий, а скорректированная прибыль на акцию в 25,11 доллара — примерно на 22,6% выше. Это пятый квартал подряд, когда Micron устанавливает рекорд по выручке.

С точки зрения структуры бизнеса, два направления, наиболее тесно связанные с ИИ-инфраструктурой — облачное хранение и основные центры обработки данных — в совокупности обеспечили более 60% выручки. Выручка подразделения облачного хранения в третьем квартале составила 13,77 миллиарда долларов, что на 77,7% больше по сравнению с предыдущим кварталом и примерно в 3,06 раза больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доход от основного бизнеса центров обработки данных достиг 11,52 миллиарда долларов, что на 102,5% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 653% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка подразделения мобильных и клиентских устройств выросла более чем на 250%, достигнув 11,52 миллиарда долларов; продажи в сфере автомобильных и встроенных приложений выросли более чем в три раза, до 4,63 миллиарда долларов.

С точки зрения продуктов, доход от DRAM вырос более чем в три раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув рекордных 31,3 миллиарда долларов; доход от NAND-флэш-памяти вырос более чем в два раза, до 9,9 миллиарда долларов. Доход от высокопроизводительной памяти (HBM) второй квартал подряд превысил 1 миллиард долларов. Micron заявила, что спрос со стороны ИИ-серверов стимулирует рост продаж HBM, DRAM большой емкости и корпоративных SSD, что является ключевым драйвером роста компании.

Руководство Micron на телефонной конференции по отчетности объяснило сильные результаты ускорением спроса на ИИ. Генеральный директор Санджай Мехротра отметил, что ИИ стал одним из важнейших драйверов роста индустрии памяти за последние десятилетия, и по мере быстрого распространения обучения больших моделей, инференса и приложений ИИ-агентов стратегическая ценность памяти и хранилищ в центрах обработки данных постоянно возрастает.

Что означает валовая маржа в 84,9%?

Валовая маржа выросла с 39% год назад до 84,9%, и это изменение заслуживает пристального внимания. Рост валовой маржи обусловлен не только увеличением объемов отгрузок, но и двойным улучшением ценообразования и структуры продуктов.

С точки зрения ценообразования, цены на DRAM выросли примерно на 60%, а на NAND — примерно на 80%. Такой рост цен отражает серьезный дисбаланс между спросом и предложением — сильный рост спроса на фоне ограничений производственных мощностей.

С точки зрения структуры продуктов, значительное увеличение доли продуктов с высокой маржой является еще одним ключевым фактором. Валовая маржа таких продуктов, как HBM, значительно выше, чем у традиционных продуктов памяти, и по мере увеличения их доли в выручке общая валовая маржа продолжает расти. Micron ожидает, что в четвертом квартале валовая маржа расширится примерно до 86%.

Валовая маржа в 84,9% является чрезвычайно высоким показателем в полупроводниковой отрасли. Устойчивость этого показателя — один из ключевых вопросов для рынка в будущем: он отражает текущую напряженность баланса спроса и предложения, а также ставит вопрос: до какого уровня снизится валовая маржа после постепенного ввода новых мощностей.

Почему баланс спроса и предложения трудно изменить в краткосрочной перспективе?

Руководство Micron довольно четко оценивает баланс спроса и предложения: дефицит поставок HBM во всей отрасли сохранится как минимум до 2027 года, а поставки чипов памяти, как ожидается, постепенно улучшатся к 2028 году. Генеральный директор на телефонной конференции заявил, что пока «не видно», когда предложение догонит спрос.

Этот вывод основан на структурных ограничениях со стороны предложения. Расширение передовых упаковочных и производственных мощностей требует длительного цикла строительства. Micron ожидает, что капитальные расходы в четвертом квартале составят около 10 миллиардов долларов, а за весь 2026 финансовый год — около 27 миллиардов долларов. Капитальные расходы в каждом квартале 2027 финансового года будут выше уровня четвертого квартала 2026 года. Новые инвестиции будут в основном направлены на создание мощностей для HBM, передовых DRAM и передовой упаковки. Однако фактический ввод мощностей требует времени — ожидается, что дополнительные мощности будут постепенно вводиться в строй во второй половине 2027 года — 2028 году.

С точки зрения отрасли в целом, без учета мощностей китайских производителей, глобальное предложение битов памяти в 2026 году, как ожидается, вырастет всего на 7–8%, в основном за счет перехода на более тонкие техпроцессы, а не за счет новых пластин. Дефицит предложения по DRAM и NAND в совокупности может достигать 150–200 тысяч пластин в месяц. Поскольку в 2027 году также ожидается отсутствие значительного роста мощностей по производству пластин, напряженная ситуация с поставками вряд ли изменится в краткосрочной перспективе.

Со стороны спроса спрос на ИИ-центры обработки данных продолжает расширяться. Micron прогнозирует, что медианная выручка в четвертом квартале составит 50 миллиардов долларов, что значительно выше ожиданий аналитиков в 42,5–43,24 миллиарда долларов; медианный прогноз скорректированной EPS составляет 31 доллар, что примерно на 22% выше рыночных ожиданий. Руководство прямо заявило, что верхним пределом выручки является не пик спроса, а потолок производственных мощностей.

Как долгосрочные соглашения меняют циклический нарратив отрасли?

Micron раскрыла в этом отчете стратегическое изменение, имеющее далеко идущие последствия: компания подписала 16 стратегических клиентских соглашений (SCA), охватывающих рынки центров обработки данных, потребительский и автомобильный секторы, и покрывающих около 20% выпуска DRAM и треть выпуска NAND. Оставшиеся обязательства по исполнению составляют более 100 миллиардов долларов.

Эти долгосрочные соглашения сроком от 3 до 5 лет фиксируют цены и мощности, охватывая мощности HBM на весь 2026 год. Генеральный директор четко заявил, что эти соглашения «значительно повысят устойчивость и предсказуемость сильных финансовых показателей Micron».

Значение этого изменения заключается в том, что оно может фундаментально изменить циклический характер индустрии чипов памяти. Традиционно индустрия чипов памяти известна сильными циклическими колебаниями — резкие изменения баланса спроса и предложения приводят к значительным колебаниям цен и прибыли. Появление долгосрочных соглашений означает, что Micron изолирует часть своего бизнеса от волатильности спотового рынка, превращая его в контрактный доход с более высокой предсказуемостью.

Однако этот переход также вызвал дискуссии на рынке. Некоторые аналитики отмечают, что резкий рост объема подписанных долгосрочных соглашений в истории часто был сигналом приближения вершины цикла. Действительно ли долгосрочные соглашения могут сгладить цикл, или же они сами являются признаком скорого разворота цикла — это вопрос, за которым рынку необходимо постоянно наблюдать.

Рост MU после закрытия: что оценивает рынок?

Рост акций Micron почти на 16% после закрытия, усугубленный цепной реакцией роста фьючерсов Nasdaq более чем на 500 пунктов, отражает коллективную оценку рынком этого отчета. Значение этого роста заключается не только в признании текущих результатов, но и в подтверждении следующих аспектов:

Во-первых, устойчивость спроса на ИИ-хранилища была подтверждена. Всего за день до публикации отчета акции чипмейкеров в целом откатились от исторических максимумов из-за опасений рынка по поводу перспектив расходов на ИИ. Отчет Micron в определенной степени смягчил эти опасения.

Во-вторых, была подтверждена исполнительная дисциплина Micron. На фоне разногласий на рынке относительно того, достиг ли ценовой цикл чипов памяти пика, Micron не только представила рекордные результаты, но и дала прогноз на следующий квартал, значительно превысивший ожидания.

В-третьих, происходят структурные изменения в отрасли. Подписание долгосрочных соглашений, предварительная распродажа мощностей HBM и заявления руководства о том, что дефицит поставок сохранится как минимум до 2027 года, в совокупности указывают на вывод: текущий восходящий цикл в чипах памяти может оказаться более продолжительным, чем предполагают традиционные циклические рамки.

Конечно, на рынке остаются неопределенности, за которыми необходимо постоянно следить. Сможет ли валовая маржа в 84,9% сохраниться, влияние крупных капитальных расходов на свободный денежный поток и действительно ли долгосрочные соглашения смогут сгладить циклические колебания — все это переменные, которые необходимо наблюдать в дальнейшем.

FAQ

В: Каковы ключевые данные отчета Micron за третий квартал 2026 финансового года?

О: Выручка 41,46 миллиарда долларов, рост на 346% год к году и на 73,7% квартал к кварталу; чистая прибыль по GAAP 28,24 миллиарда долларов, разводненная прибыль на акцию 24,67 доллара; скорректированная прибыль на акцию по не-GAAP 25,11 доллара; скорректированная валовая маржа 84,9%. Данные основаны на результатах квартала, закончившегося 28 мая 2026 года.

В: Как изменились акции Micron после публикации отчета?

О: На момент закрытия обычных торгов акции стоили 1 047,9 доллара, после публикации отчета в послеторговой сессии они быстро выросли, подорожав более чем на 16% и преодолев отметку 1 200 долларов.

В: Какова основная движущая сила роста результатов Micron?

О: Спрос со стороны ИИ-серверов стимулирует рост продаж HBM, DRAM большой емкости и корпоративных SSD. Два направления — облачное хранение и центры обработки данных — в совокупности обеспечивают более 60% выручки. Доход от DRAM вырос более чем в три раза год к году, доход от NAND-флэш-памяти — более чем в два раза.

В: Каков прогноз Micron на следующий квартал?

О: Ожидается, что выручка в четвертом квартале составит от 49 до 51 миллиарда долларов, медиана 50 миллиардов; скорректированная валовая маржа около 86%; скорректированная EPS от 30 до 32 долларов.

В: Как долго продлится дефицит поставок чипов памяти?

О: Руководство Micron ожидает, что дефицит HBM сохранится как минимум до 2027 года, а поставки чипов памяти, как ожидается, постепенно улучшатся к 2028 году.

В: Что такое стратегические клиентские соглашения (SCA)?

О: Micron подписала 16 долгосрочных соглашений на 3–5 лет, покрывающих около 20% выпуска DRAM и треть выпуска NAND, с оставшимися обязательствами по исполнению более 100 миллиардов долларов. Эти соглашения фиксируют цены и мощности, направленные на повышение предсказуемости результатов.