Американские акции в тренде (25 июня): акции Micron выросли более чем на 13% после закрытия рынка, Qualcomm получила заказ от Meta, акции чиповых компаний прервали трехдневный спад.

Автор: Chaoxiang Research

В ходе торгов в среду индекс S&P 500 упал третью сессию подряд, золото в Лондоне опустилось ниже 4000 долларов, WTI пробил отметку 70 долларов, биткоин упал ниже 60 000 долларов, а индекс доллара достиг 13-месячного максимума. Активы трех категорий — сырьевые товары, криптовалюта и акции — оказались под давлением. Однако после закрытия торгов Micron опубликовала впечатляющий отчет, что привело к росту акций более чем на 13% на постмаркете. В тот же день Qualcomm объявила о выходе на рынок ИИ-центров обработки данных, после чего ее акции также выросли более чем на 10%. Эти два события сместили фокус ценообразования в четверг с вопроса "закончился ли спрос на ИИ" на вопрос "смогут ли чипы возглавить отскок и восстановить потери".

Рыночная динамика

S&P 500 снизился на 0,10% до 7358,22 пункта, Nasdaq упал на 0,43% до 25476,64 пункта, Dow Jones вырос на 0,35% до 51848,90 пункта, Russell 2000 прибавил 0,37% до 2986,63 пункта. Технологический и телекоммуникационный секторы потянули Nasdaq вниз, в то время как Dow Jones и акции малой капитализации получили поддержку от нетехнологических секторов. VIX закрылся на уровне 18,63, снизившись на 4,41% по сравнению с предыдущим днем.

Micron закрылся на отметке 1048,51 доллара, после публикации отчета на постмаркете акции подскочили более чем на 13%. SanDisk и Western Digital также выросли на постмаркете. Qualcomm в ходе торгов упал на 3,3%, но на постмаркете подскочил более чем на 10%. SpaceX снизился примерно на 1% до 154,54 доллара, с момента листинга отступив более чем на 31% от максимума в 225,64 доллара.

Сырьевой сектор также оказался под давлением. WTI упал на 4,6% до 69,87 доллара, самого низкого уровня с 2 марта; Brent снизился на 4,1% до 73,65 доллара. Доходность 10-летних казначейских облигаций США вслед за падением нефти упала на 9 базисных пунктов до 4,407%, вернувшись к уровням, предшествовавшим «ястребиному» точечному графику ФРС на прошлой неделе; доходность 2-летних облигаций составила 4,152%. Биткоин на торгах упал на 5,4% до 59 023 долларов, самого низкого уровня с октября 2024 года. Золото в Лондоне опустилось ниже 4000 долларов впервые за семь месяцев. Индекс доллара поднялся до 13-месячного максимума.

Макроэкономика и перспективы

Выручка Micron за третий финансовый квартал составила 41,46 миллиарда долларов, что на 346% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; скорректированная прибыль на акцию (Non-GAAP) — 25,11 доллара, валовая маржа — 84,9%, все показатели значительно превысили ожидания. Выручка основного бизнеса центров обработки данных достигла 11,5 миллиарда долларов, почти на 70% превысив рыночные ожидания, напрямую ответив на главный вопрос последних трех дней о том, будет ли спрос на ИИ-память устойчивым. Прогноз на четвертый финансовый квартал: медианная выручка 50 миллиардов долларов, прибыль на акцию около 31 доллара, что на 16% и 22% выше консенсус-прогноза соответственно. Генеральный директор Micron четко заявил, что напряженная ситуация с поставками HBM продлится как минимум до 2027 года, а 16 долгосрочных соглашений уже зафиксировали будущую выручку в размере 22 миллиардов долларов.

На Дне инвестора Qualcomm генеральный директор Meta Марк Цукерберг подтвердил в видеообращении, что Qualcomm станет поставщиком процессоров для центров обработки данных Meta, а Microsoft Azure заявила, что будет развертывать чипы HBC от Qualcomm. Qualcomm повысила прогноз выручки от непрофильного мобильного бизнеса на 2029 финансовый год с 22 до 40 миллиардов долларов, рост на 91%. Эта компания, долгое время зависевшая от мобильных чипов, с помощью двух клиентов — Meta и Microsoft — доказала, что ее выход на рынок ИИ-центров обработки данных — это не просто нарратив, а реальные заказы.

Самый важный фактор ценообразования на рынке сегодня — индекс PCE за май. Рыночный консенсус ожидает, что базовый PCE в годовом исчислении вырастет с 3,3% до 3,4%. Если данные снова окажутся горячими, повышение ставки в сентябре перейдет из вероятности в консенсус, «ястребиный» курс Воша получит данные в поддержку, а послерыночный рост акций чипов столкнется с прямым противодействием со стороны процентных ставок. Однако падение нефти ниже 70 долларов уже снизило доходность 10-летних облигаций на 9 базисных пунктов. Если PCE смягчится вслед за дефляцией энергоносителей, переоценка ожиданий снижения ставок может произойти быстрее, чем кто-либо ожидает. PCE и отчет Micron оглашают сегодня одновременно.

Основная причина падения нефти ниже 70 долларов — фактическая разблокировка Ормузского пролива: застрявшие в Персидском заливе танкеры начали выходить, предложение восстанавливается, и геополитическая премия была полностью обнулена за несколько недель.

Взгляд Chaoxiang

Ход торгов в среду показал рынку одну вещь: распродажа за предыдущие три дня касалась не только чипов, а недоверия ко всей инфраструктурной истории ИИ. Одновременный пробой уровней золотом, нефтью и биткоином указывает на то, что это не точечный риск, а системное хеджирование капитала в условиях сочетания высоких оценок, высоких ставок и высокого кредитного плеча.

Отчет Micron изменил самое критическое звено в этой логической цепочке. Выручка центров обработки данных в 11,5 миллиарда долларов против ожидаемых 6,8 миллиарда — разрыв достаточно велик, чтобы говорить не о сезонных колебаниях, а о продолжающемся ускорении спроса. Паника, вызванная слухами о сокращении производства SK Hynix, была опровергнута самой книгой заказов Micron. Контракты Qualcomm на процессоры с Meta и Microsoft показывают, что экосистема полупроводников за пределами Nvidia также получает выгоду от капитальных расходов на ИИ. Вместе эти два события дают «быкам» четкую логику поддержки на сегодня.

Однако PCE является жестким ограничением. Если PCE окажется горячим, ожидания повышения ставки перевесят эмоции от отчетности, и послерыночный рост может быть «съеден» логикой процентных ставок в ходе регулярных торгов. Истинное направление станет ясным только после публикации PCE.