Криптовалюта наконец получила дату закона о ясности (CLARITY)

Комитет по финансовым услугам Палаты представителей запланировал полевое слушание 17 июля в Нью-Йорке по закону CLARITY, предоставляя законопроекту еще одну публичную платформу, в то время как голосование на пленарном заседании Сената, которое определит его немедленный путь, остается неподготовленным.

Закон CLARITY прошел Палату в июле 2025 года, с участием 78 демократов, присоединившихся к большинству, установив базу, с которой с тех пор работали сенатские переговорщики.

Сенатский комитет по сельскому хозяйству продвинул Закон о цифровых товарных посредниках 29 января, основываясь на тексте Палаты и расширяя полномочия CFTC над рынками цифровых товарных спотов.

Сенатский комитет по банкам работал над частью, связанной с SEC, в нескольких черновиках перед разметкой 14 мая, где закон CLARITY был одобрен 15-9.

Все 13 республиканцев присоединились к демократам Рубену Галего и Ангеле Алсобрукс, оба из которых сразу же условили свои голоса в комитете дальнейшими переговорами перед любым обязательством на пленарном заседании Сената.

Что выявили последние шесть недель

Между разметкой 14 мая и датой слушания 17 июля политическая картина значительно сузилась. Глава Galaxy Research Алекс Торн снизил свою оценку прохождения закона в 2026 году с 75% до 60% 5 июня, указав в качестве основной причины календарь Сената.

В его заметке выделены два усложняющих фактора: борьба за повторное утверждение FISA заняла время на пленарных заседаниях на неделе с 8 июня, усугубляя уже потерянную неделю из-за дебатов о фонде противодействия оружейной эксплуатации, и не было заметных прогрессов по положениям о этике и незаконных финансах, которые требуют кросс-голосов демократов.

JPMorgan выпустил аналогичное предупреждение о сокращающемся законодательном окне, а Брайан Гарднер из Stifel заявил, что реалистичный путь в 2026 году требует прохождения закона через Сенат к концу июля.

Сенатор Алсобрукс публично заявила, что она воздержится от поддержки на пленарных заседаниях, пока не будет добавлено положение о криптовладениях государственных служащих, что является прямым ответом на обширную криптоактивность семьи президента Дональда Трампа, включающую стейблкоины, мемкоины и майнинговые операции.

Демократы также настаивали на более жестком AML-стандарте, а сенатор Джек Рид подал около 20 поправок еще до разметки 14 мая.

Для прохождения голосования о вызове клокчура в Сенате требуется минимум семь демократических голосов. Галего и Алсобрукс — единственные демократы в комитете, публично заявлявшие о своей поддержке, и оба поставили условие дальнейших переговоров.

Пять или более дополнительных демократических голосов — это еще нерешенная арифметика перед слушанием 17 июля.

Таймлайн отслеживает закон CLARITY от его прохождения в Палате в июле 2025 года до полевого слушания 17 июля 2026 года, при этом голосование на пленарном заседании Сената и еще три шага остаются нерешенными.## Битва за стабилькоин в рамках закона CLARITY

Самое важное противостояние на рынке по поводу закона сосредоточено в разделе 404, который запрещает поставщикам услуг с цифровыми активами платить проценты или доход только за хранение платежного стейблкоина, при этом сохраняя вознаграждения и стимулы, связанные с транзакциями, платежами, переводами, использованием платформ, программами лояльности, ликвидностью, залогом, стекингом, управлением или другим участием в экосистеме. Положение оставляет правила раскрытия информации совместному регулированию SEC и CFTC.

Шесть торговых групп банков, включая Американскую ассоциацию банкиров и Институт банковской политики, назвали язык недостаточным на голосовании 14 мая, предупредив, что предложения по стейблкоинам привлекут депозиты из банков и подорвут местное кредитование.

Их позиция заключается в том, что запрет на пассивный доход требует более точного технического языка для закрытия предполагаемых лазеек.

Криптоиндустрия в основном приняла компромиссный текст Тиллис-Алсобрукс, в то время как банки продолжали настаивать на более жестком стандарте. Этот разрыв привел к подаче более 100 поправок до разметки, и с тех пор публичного решения не было.

Что касается бирж, эмитентов стейблкоинов и конкуренции между криптоплатформами и традиционными банковскими депозитами, раздел 404 все еще открыт для законодательных действий.

| Вопрос раздела 404 | Позиция криптоиндустрии | Беспокойство банков | Почему это важно для рынков | | --- | --- | --- | --- | | Пассивный доход по стейблкоинам | Принимает запрет на депозитоподобные проценты, если остаются разрешенными вознаграждения за использование | Беспокоится, что лазейки могут создать продукты, похожие на проценты | Влияет на Coinbase, Circle, USDC и модели стимулирования бирж | | Вознаграждения за активность | Хотят гибкости для вознаграждений, связанных с транзакциями, использованием или активностью платформы | Утверждают, что различие может быть слишком легко использовано для обхода | Определяет, смогут ли криптоплатформы конкурировать с банковскими депозитами | | Конкуренция за депозиты | Рассматривают стейблкоины как инфраструктуру платежей и расчетов | Говорят, что вознаграждения, похожие на доход, могут вытянуть депозиты из местных банков | Связывает структуру крипторынка с банковским кредитованием и доступностью кредитов | | Регулятивное регулирование | Поддерживают совместное внедрение SEC, CFTC и Казначейства | Хотят более жесткий законодательный язык, прежде чем агентства его интерпретируют | Определяет, будет ли раздел 404 закреплен в законе или позже оспорен в правилах | | Политические риски | Считают компромисс необходимым для продвижения CLARITY | Продолжают настаивать на более жестком языке | Делает закон уязвимым для поправок перед голосованием на пленарном заседании |

Связь с жилищным вопросом

Первоначальный проект закона Сенатского комитета по банкам по CLARITY включал раздел 904, который содержал Закон о строительстве сейчас (Build Now Act) — стимул для жилищного строительства, не связанный с цифровыми активами, добавленный как политическая обертка вокруг законопроекта.

CryptoSlate Daily Brief

Ежедневные сигналы, ноль шума.

Заголовки, влияющие на рынок, и контекст, предоставляемые каждое утро в одном кратком обзоре.

5-минутный дайджест 100k+ читателей

Бесплатно. Без спама. Отписаться в любой момент.

Ой, кажется, возникла проблема. Пожалуйста, попробуйте снова.

Вы подписаны. Добро пожаловать.

Затем Конгресс отдельно продвинул Закон о дорожной карте 21 века для жилищного строительства: Сенат одобрил пакет 85-5 22 июня, а Палата представителей окончательно утвердила 23 июня, отправив его на подпись Трампу. Председателем комитета, который руководил обеими инициативами, был Тим Скотт.

Следовательно, жилищная часть больше не должна входить в состав CLARITY. Также было показано, что комитет по банковским делам Сената все еще может обеспечить двухпартийное большинство по основным финансовым вопросам, даже если переговоры по цифровым активам остаются нерешенными.

Тест на пленарное голосование по закону CLARITY

Голосование комитета 15-9 — это реальный импульс к более жесткому стандарту, поскольку теперь для закона требуется 60 голосов, у республиканцев примерно 53 места, а два демократа, проголосовавшие «за» в комитете, публично поставили условие дальнейших переговоров.

Сенатор Синтия Луммис описала голосование на пленарном заседании в августе как более реалистичное и предупредила, что провал в 2026 году отодвинет следующую возможную законодательную возможность до 2030 года.

Оптимистичный сценарий — что слушание 17 июля даст отрасли и руководству республиканцев новую публичную платформу в финансовом центре Нью-Йорка, а демократические противники получат достаточно движения по вопросам этики и AML, чтобы поддержать голосование на пленарном заседании, и Сенат одобрит клокчур до августовского перерыва, а президент подпишет закон в августе.

Такой исход снизит премию за юридические риски для бирж, эмитентов стейблкоинов и сетей токенов, все еще находящихся под юрисдикцией SEC и CFTC.

При условии, что все 53 республиканца поддержат закон, для достижения порога 60 голосов по клокчуру CLARITY потребуется Галего, Алсобрукс и как минимум еще пять демократов. Пессимистический сценарий — что календарь Сената опередит закон до перерыва, слушание 17 июля добавит публичные показания к закону, который все еще ожидает времени на пленарных заседаниях, и CLARITY войдет в осенний график, совпадающий с предвыборной кампанией.

Предупреждение Гарднера было конкретным: пропуск перерыва значительно ухудшит перспективы закона.

Биржи и альткоины будут нести структурную неопределенность как постоянный риск-премиум, в то время как рамки MiCA ЕС и лицензирование стабилькоинов в Гонконге продолжают задавать международные стандарты.

Семь демократических голосов — это переменная, которая определит, станет ли CLARITY законом в 2026 году или останется свидетельством законодательного импульса, который исчерпал время на пленарных заседаниях Сената. Слушание 17 июля имеет значение только в случае, если оно изменит этот счет.