Анализ отчета: Какие ходы делает Coherent, когда CPO выходит на пик?

Автор: Рита

Обзор от TideResearch

Аналитик J.P. Morgan Самиk Чаттерджи недавно на инвестконференции вновь подтвердил рекомендацию по увеличению позиции в Coherent (акции США COHR). Эта компания занимается оптоволоконными чипами и компонентами, а рынок недооценивает её потенциал роста. Основная логика строится на трёх направлениях: оптические передатчики и приёмники для дата-центров, системы CPO с интегрированными оптическими компонентами и лазеры с системами охлаждения для промышленности.

Оптические передатчики и приёмники для передачи данных, спрос всё ещё растёт

Начнем с самой зрелой бизнес-линии. 1.6Тбитные передатчики COHR сейчас являются стандартом для дата-центров, спрос на них остаётся высоким. Потребность в 1.6Тбит уже есть, рыночная цена стабильна, явных давлений не наблюдается. Некоторые опасаются, что CPO вытеснит традиционные передатчики, но аналитики считают, что всё наоборот. CPO объединяет оптические и электрические чипы, что увеличит спрос на высококлассные оптические компоненты, а не заменит их.

CPO и OCS — недооценённые возможности

CPO сейчас в центре внимания отрасли, все крупные производители чипов исследуют его. Конкурентное преимущество COHR — в полном ассортименте оптических компонентов. Лазеры, изоляторы, VCSEL, термоэлектрические охлаждающие элементы — всё доступно. В системах CPO требуются эти компоненты, и COHR способен покрыть их практически полностью. Это означает, что ценность каждого CPO-чипа для COHR значительно выше, чем у традиционных передатчиков.

Целевая рыночная ёмкость оптических коммутаторов OCS составляет 4 миллиарда долларов, и сценарии использования расширяются. От оптимизации внутреннего трафика дата-центров до межцентровых соединений и даже масштабируемых решений. COHR использует технологию жидких кристаллов, сравнимую с MEMS, с явными преимуществами по надёжности и энергопотреблению.

Производство InP — основа для интеграции на верхнем уровне

COHR планирует увеличить мощность производства устройств на базе InP (фосфид инда) в два раза за два года. Переход на 6-дюймовые пластины уже идёт, уровень выхода продукции выше, чем у зрелых технологий. Компания подписала контракты с пятью поставщиками подложек, что устранило основные узкие места в расширении мощностей.

Потребность в насосных лазерах сейчас особенно высока, COHR — одна из двух мировых компаний с высоким качеством поставок, некоторые модели занимают 70% рынка. Эта ситуация создает стратегическую возможность для компании — интеграции по цепочке поставок. Ранее компания продавала только лазерные устройства, теперь — полные системы или линейные карты. Средняя цена за комплект может вырасти более чем в 10 раз.

Цели по валовой марже повышаются, структура затрат улучшается

Компания вновь подтвердила цель по валовой марже выше 42%, что может означать её повышение в будущем. Драйверы — это: премиум-ценообразование на высококлассные продукты, переход на 6-дюймовые пластины, а также рост продаж новых прибыльных продуктов, таких как CPO и OCS. Эффективный теплоотводный материал thermadite в 2–5 раз эффективнее медных решений и является долгосрочной точкой роста.

Промышленный сектор — недооценённый источник роста

Доходы в промышленном секторе растут стабильно на уровне 5–10%. Заказы на оборудование для полупроводниковых процессов увеличиваются, в области 3D-сенсоров Apple, вероятно, следующая версия Face ID будет использовать новые протоколы, что создаст новые возможности для поставщиков.

Оптические чипы — основа инфраструктуры дата-центров. Рост вычислительных мощностей благодаря AI увеличивает спрос на высокоскоростные оптические соединения. Важное место в цепочке COHR, а также новые возможности для CPO и OCS, стабильный рост в промышленности и потенциал повышения валовой маржи — всё это подтверждает рекомендацию на увеличение позиции.

Отказ от ответственности

Данный материал подготовлен на основе анализа и интерпретации сторонних аналитических отчётов. Рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и связанные с ними оценки — это мнения аналитиков J.P. Morgan, отражающие их точку зрения, и не обязательно представляют позицию TideResearch, а также не являются инвестиционной рекомендацией.

Обратите внимание на три пункта при чтении: 1. Рейтинг — это комплексная оценка перспектив компании аналитиком, которая может меняться в зависимости от результатов и рыночной ситуации. 2. Отчёты продавцов склонны к позитиву, некоторые аналитики могут иметь деловые связи с компанией. 3. Ценность отчёта — в логике и предпосылках, а не в конкретной целевой цене. Внимательно анализируйте логику, а не только рейтинг.

Рынок подвержен рискам, решения должны приниматься независимо. Этот материал не должен служить основанием для покупки или продажи ценных бумаг.

Источник данных: Протокол инвестконференции Coherent Corp (J.P. Morgan, Самик Чаттерджи, 22 июня 2026 г.)

Обзор TideResearch · 2026年6月