DWF Labs заявляет, что 31 миллиардов долларов в RWAs находятся в блокчейне, но менее 10% активно используются в DeFi

DWF Labs утверждает, что более 31 миллиарда долларов в реальных активах переместились в блокчейн, но большая часть этого капитала остается неактивной. Компания утверждает, что следующий этап токенизации будет выигран платформами, которые сделают эти активы ликвидными, торгуемыми и полезными внутри DeFi.

• Основные выводы:
• • DWF Labs говорит, что более 31 миллиарда долларов в RWAs находятся в цепочке, но менее 10% активно участвуют в DeFi.
• • Проект Blackrock BUIDL подчеркивает проблемы ликвидности, с менее чем 30 переводами в месяц.
• • Maple Finance и Figure создают инструменты для разблокировки торговли RWA, доходности и масштабирования.

Blackrock, Maple и Figure конкурируют за создание полезности для 31 миллиарда долларов в RWAs

Институты переместили более 31 миллиарда долларов реальных активов (RWA) на блокчейны. Проблема в том, что большая часть из них едва движется.

Новый отчет от DWF Labs Research говорит, что менее 10% токенизированных реальных активов, или примерно 3 миллиарда долларов, активно участвуют в DeFi. Остальное в основном находится в кошельках, удерживается как долгосрочные позиции, а не циркулирует через рынки кредитования, торговые площадки или системы залога.

Этот разрыв поднимает главный вопрос для токенизации: просто ли капитал оцифровывается, или он становится более продуктивным?

В отчете указывается на крупные токенизированные фонды казначейских облигаций США, такие как Blackrock BUIDL, которые, по словам, совершают менее 30 переводов в месяц, несмотря на наличие миллиардов долларов в активах. DWF Labs заявил, что бум токенизации реален, но текущий рынок больше похож на историю выпуска, чем на историю ликвидности.

Почему токенизированный капитал застрял

DWF Labs выделяет три структурных барьера, мешающих вторичной активности.

Первый — ценообразование. Частные кредиты и активы недвижимости часто полагаются на обновления чистой стоимости активов, которые приходят не чаще чем ежедневно. Это затрудняет рыночным создателям устанавливать точные котировки на крупные сделки.

Второй — расчет и выкуп. Многие токенизированные продукты все еще требуют дней для выкупа, в то время как внутренняя ликвидность остается слишком тонкой для потоков институционального масштаба. Существуют внебиржевые рынки, но они фрагментированы и часто недоступны для розничных пользователей.

Третий — регулирование. Ограничения на перевод, проверки "знай своего клиента" и требования к аккредитации могут усложнить интеграцию токенизированных активов в разрешенную DeFi среду.

“Ликвидность — это ограничение, сдерживающее масштабирование токенизации в цепочке,” сказал Андрей Грачев, управляющий партнер DWF Labs. “Чего не хватает — это инфраструктуры для торговли этими активами в масштабах. Решите это, и токенизация станет более широкой рыночной историей, а не только институциональной.”

Это ограничение также повлияло на то, кто захватывает ценность. Пока что наиболее выгодными оказались управляющие активами, выпускающие токенизированные продукты. Инфраструктурные провайдеры, нативные для крипто, включая протоколы кредитования, оракулы цен, рыночных makers и площадки выкупа, захватили меньшую часть прибыли.

Источник: DWF Labs

Инфраструктурные компании работают над устранением разрыва

DWF Labs говорит, что дисбаланс начинает меняться.

Maple Finance привлекла более 3,6 миллиарда долларов в общей заблокированной стоимости, обернув токенизированный кредит в продукты обеспечения стейблкоинов. Pyth и Redstone создают инфраструктуру цен 24/7 для токенизированных акций и товаров. Symbiotic’s Liquid Lane использует модель RFQ, в которой рыночные makers конкурируют за установление цен на выкупные скидки. Figure идет другим путем, интегрируя происхождение, вторичное обнаружение цен и расчет в один стек.

Следующая возможность может появиться за пределами доминирующего рынка доллара США. Более 94% токенизированных активов деноминированы в долларах, хотя нефондовые суверенные облигации составляют значительную долю традиционного фиксированного дохода. DWF Labs выделяет долговые обязательства развивающихся рынков, включая бразильские реалы с доходностью около 10% и турецкие лиры около 15%, как пробел, который нужно устранить.

Компания также видит потенциал в токенизированных товарах и акциях. Товары уже продемонстрировали спрос, а токенизированные акции выросли до более чем 1 миллиарда долларов с 185 000 держателей примерно за год.

Для DWF Labs первая фаза токенизации доказала, что активы могут перемещаться в цепочке. Следующая фаза проверит, могут ли эти активы торговать, рассчитываться и приносить доход в масштабах. Тот, кто решит эту проблему, может захватить больше ценности, чем сами эмитенты.