Изток 5 миллиардов из ETF на майнеров: VanEc раскрывает рынок BTC за июнь

Источник: отчет VanEck о BTC середины июня; перевод: CoinGoldenFinanceClaw

Основные моменты статьи

• С увеличением оттока средств из ETF, биткойн подвергается распродажам: средняя цена биткойна за 30 дней снизилась до примерно 70 321 доллара (снижение на 10,3% по сравнению с предыдущим периодом), а совокупный отток средств из американских спотовых ETF составил около 5 миллиардов долларов, за последние 22 торговых дня было зафиксировано 19 дней с чистым оттоком.

• Владельцы сдаются, а не фиксируют прибыль: реализованный убыток вырос на 78% по сравнению с предыдущим периодом до 714 миллионов долларов, а реализованная прибыль резко упала на 57% до 194 миллионов долларов, что привело к соотношению реализованных прибыли и убытков ниже 1.0, предвещая снижение доходности в будущем.

• Майнеры биткойнов используют продажи и искусственный интеллект для финансирования операций: доход майнеров в мае снизился на 26% по сравнению с прошлым годом до примерно 1,12 миллиарда долларов, что приближается к 37-процентному квартилю 2023 года, поскольку IREN и TeraWulf расширяют возможности искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.

Несмотря на восстановление в конце месяца, ожидается, что в июне 2026 года произойдет волна распродаж

За последние 30 дней цена BTC значительно снизилась, закрывшись 14 июня на уровне 65 705 долларов, а цена по 30-дневной скользящей средней опустилась примерно до 70 321 доллара (снижение за месяц на 10,3%). Эта волна распродаж сосредоточена в основном в предыдущем периоде: после достижения пика около 82 186 долларов 10 мая, цена спот снизилась до минимума 60 861 доллара 6 июня, затем немного восстановилась перед достижением соглашения по иранской ядерной программе 14 июня. Основным драйвером этого падения стал рынок ETF на биткойн, где чистый приток средств продолжает превращаться в отток, за последние 22 торговых дня было зафиксировано 19 дней с выводом капитала, суммарно около 50 миллиардов долларов.

По состоянию на 11 июня общий баланс ETF снизился до 78,8 миллиарда долларов, что на 27% меньше по сравнению с месяцем назад (107,5 миллиарда долларов) и ниже пика 5 мая в 109 миллиардов долларов, что отражает продолжающееся выкупание и снижение оставшихся позиций. Объем торгов оставался высоким, в среднем около 13,7 миллиарда долларов в день, что связано с повышенной активностью в начале торгов из-за макроэкономической неопределенности, а затем снизился до примерно 11,5 миллиарда долларов в последние пять торговых дней.

Слабая торговая активность привела к снижению нескольких ончейн-индикаторов прибыли. Чистый нереализованный убыток (NUPL) снизился до 0,20 (среднее за 30 дней — 0,25, в прошлом месяце — 0,33), что примерно соответствует 18-му перцентилю за последние четыре года, ниже среднего за год (0,40) и за четыре года (0,37). Последние данные показывают, что цена биткойна вошла в зону «надежды/страха». Доля предложения с прибылью снизилась с 64% до 54%, что значительно ниже среднего за четыре года — около 81%, а также ниже среднего за год (40%) и за четыре года (37%). Доля предложения с убытками сейчас приближается к максимуму за четыре года, находясь на 95-м перцентиле, что более чем в два стандартных отклонения выше среднего, подтверждая недавний массовый спад и снижение цен на большое количество токенов.

Реализованный убыток к 2026 году превысит реализованную прибыль на 54 миллиарда долларов

Данные: Glassnode, по состоянию на 15 июня 2026 года. Прошлые показатели не гарантируют будущие результаты. Настоящий материал не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг.

Ключевой момент: владельцы не фиксируют прибыль, а вынуждены продавать с убытком. Ежедневный реализованный доход резко снизился на 57% по сравнению с предыдущим днем, среднее за 30 дней — всего 1,94 миллиона долларов (13-й перцентиль за последние четыре года), тогда как в предыдущем цикле — 4,47 миллиона долларов; одновременно реализованный убыток вырос на 78%, с 402 миллионов до 714 миллионов долларов. Коэффициент реализованных прибыли и убытков (RPLR) упал ниже 1,0, с 1,11 до 0,27, что означает, что убытки значительно превышают прибыль. За последние два года этот показатель в среднем составлял 2,2. Доля рынка с убытками почти удвоилась, увеличившись на 88% по сравнению с предыдущим периодом, достигнув около 15%, что подтверждает недавний массовый спад и снижение цен на множество токенов.

При использовании 30-дневной скользящей средней RPLR служит короткосрочным индикатором тренда. Когда RPLR ниже 1, и убытки превышают прибыль, в течение следующих 1–6 месяцев ожидается доход ниже среднего уровня, и такие показатели статистически значимы. Более высокие значения RPLR соответствуют нормальному или выше среднего уровню, однако экстремальные ситуации с избытком прибыли не лучше среднего, а циклы возврата к средним значениям за 2–3 года кажутся слишком короткими, чтобы быть убедительными. 14 июня 30-дневная скользящая средняя RPLR составляла 0,28, что указывает на значительные убытки в целом по рынку, и исторические данные показывают, что доходность в ближайших кварталах может оказаться ниже ожидаемой. Несмотря на слабую статистическую значимость, в течение следующего года или более вероятен доход выше среднего.

Медиана будущей доходности по механизму RPLR на 30-дневной скользящей средней

Опционный рынок становится защитным, рост премий на пут-опционы

Премия по пут-опционам на BTC выросла за месяц на 46%, за год — на 14%; соотношение между колл- и пут-опционами изменилось на 0,73 (10-й перцентиль)

За последние 30 дней, при снижении цены биткойна примерно на 10%, спрос на хеджирование снова сместился в сторону защиты от падения, и структура рынка опционов резко стала защитной. Премия по купленным пут-опционам выросла на 46% до 413 миллионов долларов, а премия по колл-опционам снизилась на 34% до 321 миллиона долларов, что привело к снижению соотношения премий колл/пут с 1,61 до 0,73 (10-й перцентиль). В настоящее время премия по пут-опционам находится на 82-м перцентиле, что полностью противоположно прошлому месяцу, когда доминировали позиции по колл-опционам. Объем открытых контрактов немного снизился, но остается на высоком уровне — совокупный открытый интерес (OI) снизился на 3,4% до 34,2 миллиарда долларов, что соответствует 84-му перцентилю.

Имплицитная волатильность остается на исторически низком уровне, однако текущий спрос сосредоточен в основном на пут-опционах. Имплицитная волатильность (IV) на 1 месяц для колл-опционов почти не изменилась и составляет 36,6% (4-й перцентиль по биткойну), оставаясь на многолетних минимумах. В то же время IV для пут-опционов за месяц выросла на 2,3 пункта и достигла 46,5%. Это усиливает наклон рынка: разница между ценами пут- и колл-опционов на 1 месяц увеличилась с +7,0 пункта (80-й перцентиль) до +9,9 пункта.

Ончейн-данные показывают поведение владельцев биткойнов

Данные: Glassnode, по состоянию на 15 июня 2026 года. Прошлые показатели не гарантируют будущие результаты. Настоящий материал не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг.

Объем перемещения токенов или «расходы токенов» за месяц снизился по сравнению с прошлым годом, но остается выше уровня прошлого года. По состоянию на 14 июня 2026 года за 30 дней объем расходов снизился на 5,2% до 22,2 миллиона биткойнов, однако по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 21,6%. Более старые токены показывают более значительный спад: расходы на биткойны, удерживаемые более года, снизились на 10,8% до 1,55 миллиона биткойнов.

Коэффициент оборота, рассчитанный как объем расходов за 30 дней, деленный на количество удерживаемых токенов, в большинстве возрастных групп снизился по сравнению с предыдущим месяцем, особенно в диапазоне 2–3 года (-51%), а также в группах 7–10 лет и более 10 лет — примерно на 6%. Единственным исключением стала группа 5–7 лет, где показатель вырос на 7%. В годовом выражении расходы в более старших группах были выше: в диапазоне более 10 лет — рост на 194%, в диапазоне 2–3 года — на 39%, в диапазоне 3–5 лет — на 34%, и в диапазоне 7–10 лет — на 26%. В то же время расходы в группах 1–2 года и 5–7 лет снизились на 22% и 38% соответственно.

Интересно, что по времени удержания, более чем годовые держатели биткойнов составляют почти 12,31 миллиона монет, что составляет 61,4% от циркулирующего предложения, — рост на 2,3% по сравнению с предыдущим месяцем, но практически без изменений по сравнению с прошлым годом (-0,4%). Наиболее заметный рост наблюдается в группе 1–2 года — на 9,9% (благодаря росту на 31% в диапазоне 6–12 месяцев), затем в группе 5–7 лет — на 4,9%, а в группах 2–3 и 3–5 лет — снижение на 10 базисных пунктов и 2,3%. Среди них, особенно выделяется группа 3–5 лет, которая за год снизилась на 30,7%, и сейчас ниже своей 4-летней скользящей средней на 22,7%. Важен не общий объем, а структура: за последний год из этой категории вышли 6,41 миллиона биткойнов, которые удерживались более 3 лет; из них потеряно 3,99 миллиона — с удержанием более 5–7 лет; еще 3,31 миллиона использованы для переводов. Таким образом, около 55% из вышедших биткойнов выросли в цене, а 45% — фактически потрачены.

Данные: Glassnode, по состоянию на 15 июня 2026 года. Прошлые показатели не гарантируют будущие результаты. Настоящий материал не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг.

Майнеры биткойнов испытывают давление, ежедневный доход остается низким

Ежедневный доход майнеров снизился на 26% по сравнению с прошлым годом

Данные: Glassnode, по состоянию на 15 июня 2026 года. Прошлые показатели не гарантируют будущие результаты. Настоящий материал не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо ценных бумаг.

Общий ончейн-остаток майнеров продолжает снижаться, а общее количество биткойнов, находящихся на майнерских адресах, приближается к 1,78 миллиона. Хотя эта цифра практически не изменилась по сравнению с прошлым годом и месяцем, она снизилась по сравнению с примерно 1,83 миллиона в начале 2023 года, и сейчас составляет около 37% диапазона с начала 2023 года. В противоположность ситуации, когда майнеры активно продают биткойны для финансирования искусственного интеллекта, компания Marathon 16 июня 2026 года приобрела 1000 биткойнов на сумму 66 миллионов долларов, после того как в первом квартале продала 20 880 биткойнов по средней цене 70 100 долларов за монету. Несмотря на это, данные показывают, что во время ценового спада большинство майнеров продолжают продавать новые добытые биткойны для покрытия операционных расходов.

Доход майнеров за май 2026 года составил около 1,12 миллиарда долларов, что на 26% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (в апреле — снижение на 18%). В день это примерно 37% от уровня за последние 12 месяцев и 37-й перцентиль с начала 2023 года. Баланс средств медленно истощается, а доходы остаются в нижней трети недавнего диапазона, что подчеркивает, почему майнеры используют продажи биткойнов и диверсификацию через искусственный интеллект и HPC для поддержания денежного потока.

Майнинг-компании расширяют возможности искусственного интеллекта: IREN и TeraWulf увеличивают вычислительные мощности

• 26 мая IREN подписала контракт на закупку систем Blackwell на сумму 1,6 миллиарда долларов для обслуживания своего AI-облачного контракта стоимостью 3,4 миллиарда долларов. Планируется, что системы начнут работу в начале 2027 года в их парке в Техасе, а руководство ожидает, что годовой доход от эксплуатации увеличится с примерно 3,7 до 4,4 миллиарда долларов.

• 26 мая TeraWulf расширила свой дата-центр Muskie в Восточном Кентукки на 285 акров, предполагается, что он сможет поддерживать более 1 ГВт нагрузок AI и HPC.

Часто задаваемые вопросы

Почему в первой половине июня 2026 года произошла распродажа биткойнов?

Средняя цена за 30 дней снизилась до около 70 321 доллара, что на 10,3% ниже по сравнению с предыдущим периодом. За последние 22 торговых дня из США было зафиксировано около 5 миллиардов долларов чистого оттока из спотовых биткойн ETF, при этом в 19 из них наблюдался отток капитала. Основной причиной является снижение притока средств в спотовые продукты, а не в деривативы, что говорит о том, что инвесторы сокращают позиции, а не только хеджируют риски.

Что показывает коэффициент реализованных прибыли/убытков (RPLR)?

RPLR сравнивает долларовую стоимость монет, выросших в цене, и монет, снизивших цену за определенный период. Рост фактических убытков и снижение фактической прибыли приводят к тому, что этот показатель опустился ниже 1.0. Исторически, значение ниже 1.0 свидетельствует о принудительной распродаже с убытком, а не о фиксации прибыли, и связано с низкой доходностью в течение следующих 1–6 месяцев.

Почему майнеры продают биткойны и развивают искусственный интеллект?

К маю 2026 года доход майнеров снизился на 26% до примерно 1,12 миллиарда долларов, а дневной доход приближается к 37-процентному перцентилю за 2023 год. Многие майнеры продолжают продавать новые добытые биткойны, чтобы покрыть операционные расходы в условиях низких цен. Кроме того, компании вроде IREN и TeraWulf переориентируют свои мощности на искусственный интеллект и HPC для диверсификации источников дохода.