Стратегия CEO: подробный разбор решений по продаже монет — великие компании проходят через опыт на грани смерти

Автор: Coinage, перевод: 吴说区块链

Реакция рынка и долгосрочная логика: краткосрочно — голосовалка, долгосрочно — весы

Zack Guzman: В этот раз продажа 32 биткоинов вызвала глобальный отклик. Какие моменты вы хотели бы особенно прояснить в свете реакции рынка?

Phong Le: В Уолл-стрит есть старая пословица: «Краткосрочно рынок — это голосовалка, долгосрочно — весы». Мы не ищем голосов о том, «как увеличить долю биткоинов на акцию», мы просто честно предоставляем KPI и долгосрочную перспективу. В краткосрочной перспективе всегда бывают чрезмерные реакции, но я не буду тратить много времени на каждое сообщение в X (Twitter). Наши решения учитывают ежедневные, годовые и долгосрочные перспективы, а именно долгосрочные — самые важные.

Нас интересует, создаем ли мы устойчивую ценность для обычных акционеров, держателей привилегированных акций, кредиторов и других категорий акционеров, а также способствуем развитию самой экосистемы биткоина. Это даже не первый раз, когда мы продаем биткоин: в 2022 году мы продали примерно 2,5 миллиона долларов биткоинов и затем снова покупали. В этот раз мы также продали 32 биткоина (около 2,5 миллиона долларов), на прошлой неделе купили примерно на 100 миллионов долларов, за неделю до этого — примерно на 1,5 миллиарда долларов. Мы добровольно раскрываем эти данные через файл 8-K каждую неделю. Как крупнейший в мире держатель биткоинов среди компаний, мы несем ответственность за прозрачность и за то, чтобы рынок видел как позитивные, так и негативные реакции.

Доказательство ликвидности рынку: разрушение мифа о «спирали смерти»

Zack Guzman: Некоторые считают, что эта продажа — это «прививка» рынку. Другие сравнивают вас с Terra, опасаясь, что STRC (Strategy Preferred Stock, то есть продукт привилегированных акций Stretch), после использования в других DeFi протоколах с рычагом, может вызвать каскадные продажи и «спираль смерти». Это были ваши опасения перед продажей?

Phong Le: Это вовсе не было движущей силой. Мы не боимся, что DeFi-протоколы, основанные на STRC, вызовут каскадный крах, потому что примерно 80% STRC держат розничные инвесторы, а значительная часть — это долгосрочные институциональные держатели. Доля, принадлежащая DeFi-протоколам, очень мала — менее 10%.

Когда мы говорим «прививать вакцину рынку», это имеет два смысла: во-первых, наши кредиторы (цифровые кредиты и держатели облигаций) хотят убедиться, что при почти 100% активов в биткоинах, если потребуется выплатить дивиденды или использовать эти активы, у нас есть возможность и желание их задействовать. Также рейтинговые агентства хотят видеть, что мы не будем произвольно продавать биткоины. Поэтому мы продаем небольшими порциями, чтобы показать кредиторам, что можем продавать, и подтвердить рейтинговым агентствам нашу дисциплину. Во-вторых, это тест внутренних бизнес-процессов. Мы публикуем информацию о доверенных лицах, но не раскрываем конкретные биткоин-адреса. Как только мы переводим биткоины из холодных хранилищ в горячие кошельки, на рынке появляется множество людей, следящих за этим и пытающихся угадать, какие кошельки наши. Мы хотим проверить, как работает весь процесс продажи в реальных условиях и как реагирует рынок. Надеемся, что в будущем, когда мы будем продавать несколько миллионов долларов биткоинов, рынок не будет так удивляться.

Прозрачность решений: Майкл Сэйлор и механизмы стратегии

Zack Guzman: В криптоиндустрии мы видели разные эксперименты, честно говоря, мы также освещали деятельность таких централизованных основателей, как SBF, Do Kwon. Но стратегия у вас особая: как внутри принимаются решения, например, о продаже 32 биткоинов?

Phong Le: Как публичная компания на NASDAQ, Майкл Сэйлор уже давно не владеет большинством акций. У нас есть 8 членов совета директоров, есть обычные акции, привилегированные и держатели облигаций, и в какой-то мере мы отвечаем за более широкое криптосообщество.

В макроскопическом плане мы каждый квартал обсуждаем на финансовых отчетах и на совете возможность «выбора» — выпускать акции, привилегированные акции, конвертируемые облигации, покупать или продавать биткоины, выкупать облигации. После достижения согласия на этом уровне, мы переходим к исполнению. В микроэкономике мы каждый месяц моделируем сложные финансовые сценарии, анализируем влияние различных операций на качество акций и кредитный рейтинг; каждую неделю я и Майкл обсуждаем цели на текущий период; каждое утро мы согласовываем инструкции с командой по финансам, связям с инвесторами и трейдерам. Мы даже используем анализ настроений Grok на платформе X, трафик сайта и данные использования Strategy App для поддержки решений. Это не решение «наугад», а строгое аналитическое подхода, характерное для компании, занимающейся анализом данных.

Механизмы привлечения капитала и высшая философия: «ничего не делать»

Zack Guzman: Помимо биткоинов, если STRC продолжит торговаться ниже номинала, какие еще механизмы привлечения капитала вы рассматриваете?

Phong Le: У нас есть много вариантов: выпуск новых акций (наша ежедневная торговля достигает 2,7 миллиарда долларов, что делает ее одной из самых ликвидных в мире), выпуск других привилегированных акций или дополнительных конвертируемых облигаций, рынок очень открыт для нас. Но я хочу подчеркнуть: у нас сейчас 845 тысяч биткоинов, и мы вполне можем выбрать стратегию «ничего не делать». Это и был наш главный подход во время медвежьего рынка 2022 года: мы погасили часть старших обеспеченных облигаций и долгов, поддерживаем огромный резерв биткоинов и спокойно ждем. Когда биткоин восстановится, оценка компании и доля биткоинов на акцию естественно возрастут. В медвежий период самая опасная искушение — паническая продажа, но мы никогда так не поступим. «Ничего не делать» — один из наших важнейших стратегических вариантов.

Прямое столкновение с волатильностью и вера: великие компании переживали «приближение к смерти»

Zack Guzman: Когда вы выбираете «ничего не делать» и наблюдаете, как накапливается убыток на балансовых счетах в миллиарды долларов, что вы чувствуете лично?

Phong Le: Люди иногда забывают, что компания MicroStrategy, основанная Майклом Сейлором в 1989 году и вышедшая на биржу в 1998-м, только в 2020 году добавила биткоины в баланс. За 31 год с 1989 по 2020 год наш исполнительный председатель обладал богатым опытом ведения компании через многочисленные кризисы и взлеты — это основа нашей устойчивости и силы. Я с 2015 года CFO, а с 2022 — CEO, и за это время прошел 11 лет испытаний. У Майкла седые волосы, у меня тоже.

Посмотрите на Amazon: без нескольких кризисных ситуаций и сильных колебаний она бы не стала тем, чем является сегодня; у Tesla тоже были волны, связанные с «финансированием в наличии». 2022 год был тяжелым, но именно он закалил тех, кто выдержал. Почему я не колеблюсь? Потому что верю в фундаментальную логику. Верю, что биткоин может дать людям по всему миру суверенитет и свободу, что он — более эффективный способ перемещения капитала по цифровым каналам, и что это — более редкий актив в программном обеспечении. Как Джефф Безос верил, что Amazon создаст реальную ценность для сотен миллионов потребителей, так и я верю, что, если доверять базовой логике, все колебания улягутся.

Эволюция ИИ: от создания STRC до торговых роботов на 6 триллионов

Zack Guzman: Ходят слухи, что вдохновение для продукта STRC пришло из внутренних исследований ИИ. Какие у вас долгосрочные планы по интеграции ИИ и финансов?

Phong Le: Да. Когда появился генеративный ИИ, многие думали, что он только пишет протоколы совещаний. Но мы обнаружили, что он помогает разрабатывать революционные продукты, на создание которых раньше уходили месяцы, и которые могли бы быть отвергнуты юристами или банками. ИИ помог нам найти применимые прецеденты и финансовые KPI, что сократило цикл разработки STRC с трех лет до восьми месяцев.

Но это только начало. Еще более захватывающая перспектива — агентный ИИ (Agentic AI). Внутри мы внедряем системы, которые автоматически обобщают информацию, исправляют код (self-healing code) и так далее. В конечном итоге мир перейдет от 6 миллиардов человек к 60 триллионам автоматических решений — представьте, что SpaceX разместила миллионы гуманоидных роботов на Марсе и Луне, и при ведении коммерческих операций и обмене ценностями они не будут использовать Visa, Mastercard или SWIFT, а будут применять децентрализованные крипто-каналы и продукты с высокой доходностью, основанные на биткоине. Это — огромный шанс для криптомира и биткоина.

Разрушение разделения: крипто-ортодоксия против капиталистического рынка

Zack Guzman: В криптомире существует ощущение разделения: одни — «ортодоксы», верящие только в биткоин, другие — понимающие необходимость интеграции с традиционными рынками. Как Strategy балансирует эти два подхода?

Phong Le: Когда я глубоко погрузился в биткоин, я хотел донести его до каждого, не требуя тестов на IQ или лояльность, не спрашивая о религии, национальности, ориентации или профессиональной принадлежности. Если биткоин должен победить мир, его нужно сделать доступным как можно большему числу людей разными способами: через холодные кошельки, Coinbase, акции Strategy, STRC, DeFi-протоколы, ETF — все это хорошие способы распространения. Наш принцип — «Spread Bitcoin with love (Распространяйте биткоин с любовью)».

Может ли STRC снова достичь номинала в 100 долларов?

Zack Guzman: Конкурирует ли STRC с USDC/USDT на рынке стабильных монет? Каков ваш план по возвращению к номиналу в 100 долларов?

Phong Le: STRC существует всего 10 месяцев, а биткоин — 18 лет. Он еще очень молод, мы продолжаем учиться и совершенствоваться. Наша цель — торговать в диапазоне 99–101 долларов. Недавно мы использовали долларовые резервы для выкупа облигаций на 1,5 миллиарда долларов, что снизило резерв и временно оказало давление на цену STRC. В дальнейшем мы пополним резервы, а также с 30 июня начнем первый полумесячный механизм выплаты процентов, который постепенно вернет цену к номиналу. Продукт полностью обеспечен залогом, выплаты дивидендов — не проблема, и я не буду от этого страдать бессонницей.

Разбирательство по спору Polymarket

Zack Guzman: В Polymarket возникла крупная дискуссия по поводу вашего «продажа биткоинов до 31 мая». Вы действительно продавали?

Phong Le: Я внимательно следил за этим. Могу четко заявить: в неделю до 31 мая мы действительно продавали биткоины, и это было зафиксировано в файле 8-K, опубликованном в понедельник утром в 8 часов. Что касается интерпретации контрактов на предсказательном рынке — это их дело, но я точно знаю, что внутри компании происходило.