Внезапно ночью! Землетрясение в Фонде Ethereum, новый альянс Ethlabs с миллиардным конгломератом выходит на рынок, сможет ли история «ультразвука» $ETH продолжаться?

22 июня пять бывших ведущих исследователей Ethereum Foundation — Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma — официально объявили о создании независимой некоммерческой исследовательской лаборатории Ethlabs, специализирующейся на исследованиях ядра протокола $ETH и инфраструктуре для организаций. Первые крупные инвесторы включают компанию Ethereum Treasury BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), а также соучредителя $ETH Джо Лубин, основателя Uniswap Хейдена Адамса, руководителя Base Джесси Поллака и более 50 участников сообщества и экосистемы.

Миссия Ethlabs ясна до удушья: «Сделать $ETH слоем расчетов для глобальной экономики». В официальном заявлении перечислены четыре убеждения: доверительная нейтральность, $ETH как программируемое хранилище стоимости, открытый рыночный потенциал DeFi и превращение этих принципов в реальное внедрение. Все пять основателей долгое время работали в EF, активно участвовали в обновлении Dencun (EIP-4844), PBS, механизмах против цензуры FOCIL и в рамках денежной экономики $ETH.

На стороне EF с начала 2026 года наблюдается значительный отток кадров. В конце февраля соисполнительный директор Tomasz Stańczak ушел в AI; в середине июня другой соисполнительный директор Hsiao-Wei Wang покинул пост по причине «пересмотра приоритетов». Вышли ключевые сотрудники Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes и другие, всего примерно 19 человек. Сейчас EF остается один Bastian Aue, который выполняет исполнительные функции без преемственной структуры и без публичных сроков.

Сам EF осознает ситуацию и определяет ее как «возврат к более упрощенной основной миссии». Последний план «EF Way» сосредоточен на решении вопросов MEV-минимизации, защиты приватности и платежей $ETH, отказавшись от роли полного координационного центра. Но помимо этого, есть и более острые структурные проблемы. После ухода Trent Van Epps, ранее работавшего в EF, было предупреждение: «Клиентская программа стимулирования Geth, Erigon, Lighthouse и более 10 других основных клиентов истекает в апреле 2026 года и не продлевается». Оценка стоимости ежегодной разработки $ETH — около 30 миллионов долларов, и без дополнительных средств через 3–9 месяцев возникнет серьезный дефицит.

Проблема EF в том, что он долгое время выполнял функции, которые по сути должны были быть распределены между несколькими независимыми организациями — исследовательской, финансирующей и публичной. Рост сети усиливает давление на все уровни, что сообщество воспринимает как угрозу для общего управления.

В 2021 году был введен механизм сжигания EIP-1559, а в 2022 — Merge снизил выпуск до исторического минимума, превратив $ETH в «ультразвуционную валюту»: постоянная дефляция, сопротивление цензуре, программируемое хранилище стоимости. Эта нарративная модель усиливается в периоды роста цен, создавая замкнутый цикл.

В марте 2024 года активирована обновление Dencun с EIP-4844, введен отдельный рынок blob-расходов, что снизило стоимость данных L2 в 10–100 раз. Множество операций переехало на L2, базовые комиссии L1 резко упали. Ежедневное сжигание $ETH после Merge снизилось с тысяч до 53 монет, что стало историческим минимумом, по данным The Block. В то же время, стейкинг продолжает выпускать около 1700 монет в день, а чистое увеличение остается положительным. Согласно ultrasound.money, годовая норма прироста $ETH достигла примерно 0,8%, а газ на основной сети снизился до 0,1 Gwei, а недавние блоки почти не сжигают монеты. Нарратив «ультразвуционной валюты» временно потерял силу.

Основная противоречия очевидна: чем успешнее стратегия расширения L2, тем меньше доходов получает L1, и тем слабее становится прямая прибыль держателей $ETH. Возникает критика: L2 «крадет» доходы у L1, а ценность уходит к операторам L2, протоколам dApp и эмитентам стейблкоинов, а не к держателям $ETH. Защитники утверждают, что $ETH как финальный слой расчетов, обеспечивающий безопасность и ликвидность, не имеет аналогов, и ценность вернется со временем, но для этого нужны новые механизмы.

На этом фоне Ethlabs поставила в приоритет исследование «Денежной экономики $ETH». Основатели активно участвовали в разработке EIP-4844 и PBS, хорошо понимая границы этих механизмов.

Фонд начал активное участие. BitMine, возглавляемая Томом Ли из Fundstrat, — самая агрессивная компания по созданию $ETH-казначейства, публично заявляющая о владении 5% циркулирующего предложения. По состоянию на 21 июня 2026 года, BitMine владеет около 5,67 миллионами $ETH, стоимостью примерно 10,7 миллиардов долларов (по курсу 1733 доллара), из которых 4,719 миллиона заблокированы в стейкинге, что делает ее второй по величине казначейской компанией в криптоиндустрии и крупнейшей по $ETH. Sharplink, после завершения приватного раунда на 425 миллионов долларов в 2025 году, преобразовалась в $ETH-казначейство, с Джо Лубином в роли председателя. По состоянию на май 2026 года, Sharplink владеет около 869 тысяч $ETH, стоимостью около 1,5 миллиарда долларов, что делает ее вторым по величине публичным казначейством $ETH, почти все активы заблокированы в стейкинге.

Ключевая идея обеих компаний — $ETH станет нейтральной базой для глобальных финансовых расчетов, а $ETH — это нативный резервный актив этой системы. Поддержка Ethlabs — логическое продолжение этой концепции. Эти компании-казначейства отличаются от традиционных доноров Ethereum (Фонда, протокольных казначейств) тем, что они держат значительные объемы $ETH, и состояние протокола и институциональное внедрение могут влиять на цену $ETH и его рыночную стоимость. Финансирование R&D — стратегическая поддержка, тесно связанная с активами, а не безусловное пожертвование.

Структура финансирования Ethlabs предусматривает изоляцию: отдельный управляющий орган отвечает за отбор и распределение средств, обеспечивает прозрачные отчеты и аудит, но не вмешивается в исследовательские направления и технические решения. Джо Лубин на конференции Consensus 2026 заявил, что глобализация экономики через токенизацию — неизбежна, и поддержал модель казначейства $ETH как «долгосрочного постоянного капитала». Он также предупредил о системных рисках, связанных с имитационными проектами на слабых токенах.

В официальном заявлении Ethlabs говорится: «Ethlabs — независимая структура, но $ETH — это совместный проект. Мы — узел в более широкой сети управляющих. Это будущее с множеством узлов». Структура управления $ETH переходит от централизованной EF к распределенной системе с несколькими независимыми управляющими узлами, каждый со своей специализацией. EF активно способствует этому, переориентируя себя как высший орган координации и финансирования, стимулируя внешние организации заниматься конкретными исследованиями и разработками.

Исследования протокола, разработка клиентов, институциональное внедрение, стандартизация — это разные задачи, которые должны выполняться отдельными организациями для повышения эффективности и снижения системных рисков. Идея разделения финансирования Ethlabs как раз в этом. Но распределенная модель порождает новые вопросы: кто будет управлять приоритетами между узлами? Что делать, если Ethlabs и EF расходятся во взглядах? Кто компенсирует дефицит в 30 миллионов долларов на разработку клиентов в рамках «многослойной» системы? Без достаточного уровня координации, управление протоколом может усложниться, превратив проблему с исполнительностью одного органа в проблему координации множества. Эксперименты с $ETH продолжаются.