SK海力士开始部分将HBM产能转回普通DRAM

HBM需求萎缩了吗？
直接给出结论：没有
恰恰相反，这是SK海力士眼下利润最大化的选择
>> 因为普通DRAM现在比HBM更赚钱
而HBM扩产又不着急
根据《朝鲜日报》今天的报道
SK海力士正在放慢第HBM4的扩产
将一部分原定从HBM3E转向HBM4的产线
重新分配去满足供给紧张的普通DRAM
该报给出的理由是
SK海力士HBM营收占比已超过40%、领先优势稳固
与其在HBM上继续砸产能打扩张战
不如转向利润更高的普通DRAM多赚一笔
有两个反直觉的原因
1️⃣普通DRAM此刻比HBM还赚
根据《朝鲜日报》报道
截至2026年第一季，普通DRAM每Gb单价仍低于HBM
> 但两者营业利润率的差距已经反转
普通DRAM反超HBM15%以上
同一篇报道引述大信证券的预测
普通DRAM的营业利润率年内理论上限可冲到90%
对照SK海力士自己的盈利水平
当季整体营业利润率约72%、创下纪录
而现在普通DRAM的利润率比这还猛
过去两年，三大厂为了利润更高的HBM
把晶圆产能大量挪去做HBM
> 普通DRAM长期供给不足、如今暴缺
根据SK海力士2026年第一季财报
当季DRAM平均售价环比上涨约60%以上
根据TradingKey援引机构预期
第二季合约价预计再环比涨50–70%
单季营业利润有望达60兆至70兆韩元
成本低、价格猛
涨上去的部分几乎全部沉进利润
把产能挪向利润率更高的产品，是最直接的算账
这里还有个放大器——
根据TrendForce2025年12月的估算
1GB HBM占用的晶圆面积，约等于4GB普通DRAM
美光也曾给过约3:1的换算比
意思是：每片晶圆从HBM转回普通DRAM
释放出来的可售比特是3–4倍
HBM产能分一部分给DRAM
DRAM量和价，一起往上走
《朝鲜日报》那篇还引述消息人士
>> 管理层无法忽视竞争对手三星正靠普通DRAM
而非HBM赚取巨额利润
三星先示范了，海力士跟进
一哥之争，素来如此
2️⃣ HBM4这一代的份额已经锁定，不必再抢
根据投行KeyBanc4月的报告
当时因HBM4验证延迟
英伟达把今年Rubin产量目标
从200万颗下修到约150万颗
但到了6月，验证这关已经过了
黄仁勋在首尔确认
三大厂都已通过Vera Rubin平台的HBM4供货认证
Rubin已进入全面量产、预计三季度交付
关键是份额——
韩联社1月的报道
> 英伟达Rubin的HBM4接近70%给SK海力士
高于此前刚过50%的预期
SK海力士的大批量付费样品已无障碍通过最终验证
换句话说
HBM4这代，SK海力士该拿的份额已经基本到手
既然认证过了、份额也锁了
> 就没有理由再为这代猛砸产能打扩张战
腾出来的边际产能，正好拿去做当下更赚的普通DRAM
援引高盛的判断也是同一个意思
SK海力士守住HBM3/HBM3E、HBM4的主导份额就够了
不必再卷扩产竞赛
>> 那HBM到底凉没凉？现役这代，旺到不行
根据TrendForce的数据
2026年上半年Blackwell需求大增
英伟达上调出货目标、还增加了HBM3E订单
同时才下修Rubin排程
所以需求侧的真相是
HBM3E满产抢货，HBM4份额已定、等客户平台放量
真正要盯的变量，退到了下一代HBM4E
根据Hankyung1月的报道
三星用1c制程抢跑、并在HBM4报价上与SK海力士拉平
此前其12层HBM3E报价低约30%
HBM4E这一代
才是SK海力士、三星下一轮真正的胜负手
所以回到开头那个问题
SK海力士转产DRAM，不是HBM需求萎缩的信号
HBM4份额已经锁定，普通DRAM当下又更赚
HBM3E还在满产
SK海力士只是把边际产能，放到了当下最赚钱的地方