23 июня, основное поле битвы в торговле AI смещается с крупных технологических компаний на полупроводники, но этот рост уже начинает проявлять признаки исторического ажиотажного рынка. Индекс полупроводников Филадельфии SOX по-прежнему движется по крутой восходящей траектории, откат к 21-дневной скользящей средней стратегии покупки остается эффективным в этом году. Однако эта торговля становится все более насыщенной. В настоящее время SOX примерно на 23% выше 50-дневной скользящей средней, хотя и не достигает экстремальных уровней, зафиксированных в мае, но краткосрочная перекупленность уже довольно заметна.

Более того, стоит обратить внимание на то, что месячный RSI SOX достиг высоких значений, близких к уровню пузыря доткомов. Это свидетельствует о том, что тренд на полупроводники остается сильным, но импульс уже вошел в диапазон, который обычно наблюдается только во время исторического ажиотажа.

Также происходит изменение потоков капитала. Отношение SOX к индексу Magnificent 7 достигло максимума с 2019 года, что указывает на то, что инвесторы используют полупроводники вместо крупных технологических компаний для выражения темы AI. Данные Goldman Sachs показывают, что чистая позиция Magnificent 7 недавно снизилась, что намекает на то, что эти технологические гиганты становятся «источником средств» для покупки AI.

Рынок волатильности посылает более сложные сигналы. Соотношение VXN к VIX недавно резко выросло, что указывает на быстрое увеличение волатильности технологического сектора относительно общего рынка. Market Ear считает, что такая комбинация «роста спот-цены и роста волатильности» необычна и свидетельствует о том, что тренд остается сильным, но структура становится более уязвимой как в случае дальнейшего роста, так и при коррекции.

Если обратиться к 1995 году, то SOX в тот период также пережил бурный рост, за которым последовала болезненная коррекция, но это не завершило бычий рынок, и настоящий ажиотаж начался только в конце 1998 года. Другими словами, текущий рост полупроводников может быть лишь ранней стадией более крупного цикла перегрева.

Однако, если сравнить с 2000 годом, риск становится выше. Сопоставление индекса MSCI глобальных полупроводниковых устройств с динамикой NASDAQ с 1996 по 2003 год показывает, что текущий сектор полупроводниковых устройств имеет сходство с поздней стадией пузыря доткомов. Автор не дает однозначных выводов, а оставляет оценку рынку: текущий тренд содержит как тень продолжения бычьего рынка, так и очертания пузыря.

Спекулятивная активность на рынке Южной Кореи еще больше усиливает эти опасения. В дни сильных колебаний объем ребалансировки гаммы торговых стратегий с использованием кредитного плеча и обратных ETF может превышать 20% дневной торговой активности KOSPI, что означает, что сами кредитные продукты могут усиливать рыночные движения вверх и вниз.

В то же время наблюдается редкое расхождение между рынком акций и волатильностью ставок. Значительное снижение волатильности облигаций обычно способствует росту фондового рынка, однако индекс S&P 500 еще не полностью отражает этот сигнал. Для быков это может означать наличие еще пространства для роста; для медведей — то, что текущая оценка риска на рынке недостаточна. #Gate股票7x24小时交易