SK Hynix рыночная капитализация превзошла Samsung впервые за 26 лет, южнокорейские брокеры заявляют, что есть еще 50% потенциала роста

Автор: Клод, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Введение: SK Hynix 22 июня в течение торгового дня достиг рыночной капитализации в 208 триллионов вон, впервые за 26 лет превзойдя Samsung Electronics. Инвестиционная компания Hanwha Investment & Securities повысила целевую цену с 1,63 миллиона вон до 4,3 миллиона вон, что является самой высокой ценой среди корейских брокеров. Основная логика заключается в том, что долгосрочные соглашения о поставках (LTA) и спрос на HBM кардинально изменили волатильность прибыли от чипов памяти. Акции выросли за этот год более чем на 340%, предварительно цена достигала 3 миллионов вон, но при официальной торговле снизилась более чем на 5%.

22 июня цена SK Hynix в течение торгового дня достигла рекордных 2,95 миллиона вон, а рыночная капитализация достигла 208,1 триллиона вон, превзойдя Samsung Electronics с 207,3 триллиона вон. Это первый случай с ноября 2000 года, когда Samsung потеряла первое место по рыночной капитализации на корийском рынке акций.

По сообщению Korea Herald, к 15:15 того же дня SK Hynix закрылась на уровне 291 миллиона вон, выросла на 5,32%, а Samsung Electronics немного снизилась на 0,28% до 353 тысячи вон. За этот год акции SK Hynix выросли на 341,9%, тогда как Samsung Electronics за тот же период выросла на 197,7%. Обе компании работают в полупроводниковой отрасли, но рынок голосует ногами: в эпоху ИИ компании, напрямую связанные с инфраструктурой, получают более высокие оценки, чем универсальные гиганты.

Hanwha Investment & Securities повышает целевую цену до 4,3 миллиона вон, удвоив предыдущие показатели

Аналитик Hanwha Investment & Securities Пак Чунъён (Park Jun-young) 22 июня повысил целевую цену SK Hynix с 1,63 миллиона вон до 4,3 миллиона вон, что почти в 1,6 раза превышает текущие максимумы корейских брокеров.

Основной аргумент Пак Чунъёна — SK Hynix больше не является компанией с резко колеблющейся прибылью, она переходит к трансформации в предприятие, способное стабильно генерировать высокий уровень прибыли. Он отметил, что в прошлом корейские производители памяти долгое время сталкивались с недооценкой, но с расширением долгосрочных соглашений о поставках (LTA) и резким ростом спроса на HBM, прогнозируемая прибыльность значительно улучшилась.

По данным Seoul Economic Daily, при расчёте целевой цены Hanwha использовала мультипликатор P/E в 10 раз, что является минимальным уровнем среди мировых полупроводниковых компаний. Текущий 12-месячный прогноз P/E SK Hynix составляет около 6,6 раза, что ниже, чем у Micron, также занимающегося памятью. Hanwha прогнозирует, что даже при ослаблении рынка памяти операционная рентабельность SK Hynix останется не менее 30%, тогда как в прошлых циклах этот показатель падал ниже 10% или даже становился убыточным.

Hanwha также рассматривает листинг ADR как катализатор. Пак Чунъён заявил, что в течение года листинг ADR даст SK Hynix возможность напрямую конкурировать с аналогичными компаниями, такими как Micron, на рынке США, и отметил, что «SK Hynix — это сейчас лучший инвестиционный объект по фундаментальным показателям и динамике».

Несколько брокеров коллективно повышают целевые цены, переосмысление оценки сектора памяти продолжается

Hanwha не единственная. За последние два месяца корейские и международные брокеры неоднократно повышали целевые цены на SK Hynix.

SK Securities 7 мая повысила целевую цену до 3 миллионов вон, используя мультипликатор P/E в 10 раз, что было максимальной ценой среди корейских брокеров на тот момент. KB Securities 15 мая повысила до 3 миллионов вон, прогнозируя операционную рентабельность на 2026 год в 78,1%, отметив, что память для полупроводников становится «ключевым стратегическим активом, определяющим общую производительность AI-систем». Citigroup 12 мая повысила целевую цену с 1,7 миллиона вон до 3,1 миллиона вон, объяснив это превышением ожиданий по росту цен на HBM во второй половине года. Morgan Stanley 18 мая повысила до 3 миллионов вон, одновременно увеличив прогноз прибыли на 2026–2028 годы на 9–20%.

Nomura Securities 15 мая выпустила отчет с прямым заявлением: «На этот раз всё действительно по-другому», считая, что оценочная логика сектора памяти переживает парадигматический скачок, и риск-премия должна приближаться к TSMC, а не продолжать использовать традиционные циклические модели.

Общая логика этих повышений — изменение механизма ценообразования в секторе памяти благодаря LTA. По мнению Hanwha, текущие долгосрочные соглашения включают положения о защите от снижения цен и юридические гарантии исполнения контрактов, что позволяет производителям сохранять определенную прибыльность даже в условиях спада рынка. Это кардинально отличается от прошлых периодов, когда цены на DRAM резко колебались, а производители пассивно терпели циклы.

Отчёт о результатах Q1: выручка превысила 50 трлн вон, операционная рентабельность 72%

Повышение целевых цен подтверждается реальными данными. В первом квартале 2026 финансового года выручка SK Hynix составила 52,58 трлн вон, что на 198% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, впервые превысив отметку в 50 трлн. Операционная прибыль достигла 37,61 трлн вон, увеличившись на 405%. Операционная рентабельность составила 72%, превысив показатель Nvidia в 65% и установив новый рекорд в полупроводниковой индустрии.

Ключевым драйвером является HBM. В настоящее время SK Hynix занимает около 70–80% мирового рынка HBM и является основным поставщиком для AI-ускорителей Nvidia. Согласно отчету Goldman Sachs за апрель, прогноз дефицита спроса и предложения на DRAM в 2026 году увеличился с 3,3% до 4,9%, что является самым серьезным за последние 15 лет. Три крупнейших производителя памяти почти полностью распродали свои мощности, а строительство новых фабрик занимает четыре-пять лет, что означает практически отсутствие новых мощностей в этом году.

Когда UBS в апреле повысила прогноз прибыли SK Hynix, она отметила, что спрос на HBM, стимулируемый AI, продолжает сокращать мощности DDR, а синхронный рост спроса на серверы и SSD усиливает дефицит глобального рынка DRAM, который, по их оценкам, продлится до четвертого квартала 2027 года, назвав это «самым крупным в истории полупроводниковым суперциклом».

Перед открытием 23 июня цена достигла 3 миллионов вон, но при торгах в реальности снизилась более чем на 5%

Перед открытием торгов 23 июня цена SK Hynix на платформе Nextrade NXT достигла 3,002 миллиона вон, превысив 3 миллиона. Однако после открытия цена снизилась, к 11 утра составляла 2,75 миллиона вон, что на 5,79% ниже закрытия предыдущего дня.

Основная причина снижения — слабость глобальных технологических гигантов, несмотря на положительную динамику на американском рынке памяти накануне (Micron вырос на 6,9%, SanDisk на 4,1%). Индекс KOSPI за месяц вырос на 7,53%, но рост был сосредоточен в основном в акциях Samsung и Hynix. Исключая эти две компании, индекс KOSPI 200 за тот же период снизился на 2,48%, что свидетельствует о сильной дифференциации рынка.

По сообщению Korea Herald, некоторые брокеры уже предупредили, что при прогнозах прибыли и роста Samsung Electronics выше, чем у SK Hynix, превышение рыночной стоимости может быть признаком краткосрочного перегрева.

Тем не менее, данные инвесторов, отслеживаемых компанией Mirae Asset Securities (среди топ 1% по доходности за последний месяц), показывают, что на утро 23 июня наиболее покупаемой акцией оставалась SK Hynix. Эти инвесторы рассматривают коррекцию как возможность для увеличения позиций.