От Corning до Ciena: 10-кратные инвестиционные возможности в цепочке AI-оптической связи

Организация & Компиляция: Deep Tide TechFlow

Ведущий: Брайан, работавший в Target & Amazon

Источник подкаста: BWB - Business With Brian

Оригинальное название: Миллионеры активно покупают эти 10-кратные акции!

Дата выхода: 21 июня 2026 года

Краткое содержание ключевых моментов

Истинная «узкая» точка в AI дата-центрах — это не отдельный победитель чипов, а вся фотонная индустрия, превращающая электрические сигналы в световые и транспортирующая огромные объемы данных. Основное мнение Брайана: когда отрасль переходит с 800G на 1.6T и даже дальше к 3.2T, самые ранние получатели сверхприбыли — это не самые яркие компании на переднем плане, а поставщики, которых все крупные игроки вынуждены использовать — такие как Corning, Amphenol, Ciena, а также материалы и тестовые компании на более верхних уровнях цепочки. В этом подкасте представлен полный обзор фотонной цепочки поставок и тех золотых акций с высоким ростом, на которые стоит обратить особое внимание до того, как в них массово войдут крупные игроки Уолл-стрит.

Краткие ключевые идеи

Почему AI дата-центры должны перейти на световую связь

"Медные кабели приближаются к физическому пределу, и каждый дата-центр в конечном итоге перейдет на свет. Китай уже доказал всему рынку, что этот путь можно продолжать."

"Когда расстояние передачи данных превышает примерно 3 фута, медные кабели быстро теряют преимущества, нагреваются сильнее и потребляют больше энергии; световые сигналы могут одновременно решить эти проблемы."

"Переход от электричества к свету — это суть фотонных технологий."

Где чаще всего скрыты инвестиционные возможности — в цепочке поставок, а не в звездных компаниях

"Как только новая технология доказала свою работоспособность, крупнейшее богатство обычно сначала концентрируется в тех компаниях, от которых зависят все участники, а не в единственной компании, которая занимает первые полосы."

"Стекло, лазеры, разъемы, материалы и тестовое оборудование — никто из них не может быть исключен, именно это делает фотонную цепочку наиболее ценной."

Что важно в Corning

"Выручка Corning от световой связи за последний квартал выросла на 36%, а прибыль — на 93%, что говорит о том, что ценовая власть и эффект масштаба реализуются одновременно."

"Corning стал ключевым поставщиком для Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI и Nvidia по их требованиям. В мире нет второго конкурента с таким списком клиентов, и эти связи уже превратились в заранее закрепленные многолетние доходы."

"Meta обещала до 6 миллиардов долларов, Amazon подписала контракты на десятки миллиардов, и еще два крупномасштабных клиента заключили соглашения такого же уровня, причем эти доходы были забронированы за годы до фактической прокладки оптоволокна."

Что означают Amphenol и Credo

"Если вам нужен более широкий, менее волатильный и с разумной оценкой актив в области световых соединений, Amphenol — очень достойное долгосрочное имя."

"Credo — мост между старым и новым мирами, оно способно максимально использовать срок службы медных кабелей внутри стойки и расширяет свои возможности в области световых коммуникаций."

"Риски Credo очевидны: очень высокая концентрация клиентов, и если один крупный клиент приостановит закупки, цена акции может сильно упасть."

Возможности на системном, верхнеуровневом и тестовом уровнях

"Ciena ценна тем, что позволяет существующим оптоволоконным линиям переносить больше данных без необходимости прокладки новых кабелей."

"AXT занимает более верхний уровень, практически являясь дефицитным поставщиком ключевых материалов для лазерных чипов, но при этом сталкивается с высоким риском экспортных лицензий из Китая."

"VEO Solutions — это своего рода «продавец лопат» в мире световых коммуникаций, поскольку все системы, кабели и трансиверы требуют тестирования перед запуском и мониторинга после, а VEO продает именно эти тестовые инструменты."

Выбор тематических ETF и портфелей

"Если вы не хотите самостоятельно выбирать компании, уже есть чисто фотонные ETF, которые позволяют одним щелчком охватить всю цепочку."

"Но такие фонды только недавно созданы, их размер невелик, а комиссии не низки, поэтому лучше сначала внести их в список наблюдения, а не покупать на пике."

Китай поднял потолок передачи по оптоволокну

Брайан:

Инженеры недавно зажгли в Китае отдельную стеклянную оптоволоконную нить, которая по пропускной способности в 5 раз превосходит существующие аналоги в мире. Это не новая прокладка кабелей или масштабное раскопки, а использование уже заложенных в землю кабелей — внутри них запустили очень тонкую, почти как волос, оптоволоконную нить. Раньше для перевозки данных, например, всей библиотеки Конгресса США, требовалось полчаса, сейчас — около 5 минут.

Эта технология пока еще не реализована в США, что показывает, насколько быстро развивается эта сфера. AI создает поток данных, который значительно превосходит текущие возможности передачи, а американские дата-центры все больше нуждаются в таких решениях. Все крупные облачные провайдеры в конечном итоге их потребуют, и не будут создавать их самостоятельно — купят.

Они покупают стекло, лазеры и чипы для преобразования электричества в свет, а поставщиков, способных это обеспечить, — всего несколько. Мой многолетний опыт показывает, что закономерности таких возможностей не меняются. Как только новая технология доказала свою работоспособность, крупнейшее богатство сначала концентрируется в тех компаниях, от которых зависят все участники, а не в единственной звездной компании.

Почему фотонные технологии сейчас становятся ключевыми

Брайан: Сегодня я хочу показать вам всю цепочку фотонных технологий и объяснить, какие компании в ней участвуют. Почему именно фотонные технологии и почему именно сейчас?

Ответ сводится к одному жесткому ограничению. Внутри дата-центров все чипы должны взаимодействовать. На коротких расстояниях медные кабели остаются победителями; но как только передача данных превышает примерно 3 фута, проблемы медных кабелей быстро проявляются: они нагреваются, потребляют больше энергии, и чем дальше, тем хуже.

А свет почти решает все эти проблемы раз и навсегда. Он передает данные дальше, нагревается меньше, и потребление энергии — лишь малая часть по сравнению с медью. Переход от электричества к свету — это суть фотонных технологий.

Более того, этот переломный момент уже очень очевиден. Каждый дата-центр переходит с 800G на 1.6T, а даже 3.2T уже на горизонте. В то же время, та самая китайская оптоволоконная нить, о которой я говорил, еще больше подтолкнула отрасль вверх.

Если разложить по слоям, то ключевые — это: стекло, оптоволокно и кабели, которые передают свет; разъемы, соединяющие эти компоненты; системы, обеспечивающие передачу данных между зданиями и странами; и материалы, тестовое оборудование — все, что лежит ниже. Чипы, лазеры и фотоника — я уже подробно рассказывал в предыдущих видео, поэтому сегодня сосредоточусь на тех сегментах, которые часто игнорируются рынком, но при этом очень прибыльны.

В этих группах я дам имена, которые стоит держать в поле зрения. Но сразу скажу: многие акции уже выросли, и для входа лучше дождаться коррекции.

Почему Corning — лучший кандидат в стеклянном и оптоволоконном сегменте

Брайан:

Начнем с самого базового — стекла. Первое имя — Corning. Это компания с 175-летней историей, которая реально занимается производством оптоволоконных нитей, то есть тех самых «стеклянных волокон», о которых я говорил в начале. Ее доля на мировом рынке оптоволокон — около 20%, и она уже является очень важным игроком.

Главное отличие Corning — это технологии. Ее новая серия оптоволоконных кабелей позволяет в том же физическом пространстве разместить примерно вдвое больше волоконных ядер, что особенно важно для уже очень загруженных AI дата-центров. Ее гибкое стекло трудно повторить конкурентам. В дополнение к этому, у компании есть крупнейший в мире завод по производству оптоволокна и американское производство, соответствующее правилам «Buy America». Все эти факторы создают у нее мощную защиту.

Именно поэтому Corning стал ключевым поставщиком для Meta, Amazon, Google, Microsoft, OpenAI и Nvidia. В мире нет другого конкурента с таким списком клиентов, и эти связи уже превращены в многолетние заказы, закрепленные заранее.

Спрос на оптоволокно растет примерно на 22–25% в год, а новые мощности в отрасли — только половина этого темпа. Сроки поставки превышают 60 недель. Поэтому крупные клиенты бронируют мощности за годы вперед, иногда даже платят заранее. Meta обещала до 6 миллиардов долларов, Amazon — десятки миллиардов, и еще два крупняка подписали соглашения такого же уровня, причем эти доходы были забронированы за годы до фактической прокладки кабелей.

Самое важное — это прибыльность. В прошлом квартале выручка Corning от световых решений выросла на 36%, а прибыль — на 93%, что говорит о сильных ценовых возможностях и эффекте масштаба. В целом, операционная маржа выросла с 8% до более 16%, а к концу года руководство планирует достичь 20%.

Конечно, это уже не секрет. Сейчас у Corning PEG около 3, а коэффициент цена/выручка — около 9, что для материалов не очень дешево. Поэтому, если хотите инвестировать в стабильную, менее волатильную часть цепочки — стекло и оптоволокно — Corning хорош, но лучше дождаться коррекции.

Ключевые компании в соединительном сегменте: Amphenol и Credo

Брайан:

Переходим к следующему уровню — соединениям, то есть к компаниям, которые собирают все компоненты вместе. Первое имя — Amphenol. Это довольно скрытный гигант, который занимается высокоскоростными разъемами и кабелями, как медными, так и оптоволоконными. В каждом новом серверном стойке AI почти всегда есть его продукция.

Ключ к пониманию Amphenol — это то, что это очень эффективная компания по слияниям и поглощениям. В январе она потратила 10,5 миллиардов долларов на приобретение всей оптоволоконной деятельности CommScope, мгновенно превратившись из производителя разъемов в важного игрока в области оптоволокна. Сейчас бизнес дата-центров — это основной драйвер роста компании, он составляет крупнейшую часть бизнеса и показывает органический рост более 80% в прошлом квартале.

Заказы компании достигли рекордных 9,4 миллиарда долларов, а новые заказы растут быстрее, чем отгрузки. Выручка выросла с примерно 4 миллиардов до чуть более 7 миллиардов долларов, а операционная маржа — с 22% до почти 28%.

Это очень интересно, потому что обычно крупные слияния и поглощения на сумму около 10 миллиардов долларов вызывают краткосрочные сложности с интеграцией, и прибыльность сначала падает. У Amphenol же прибыльность выросла, что говорит о высокой эффективности интеграции и способности быстро привести приобретенные активы к высоким стандартам. Поэтому такие крупные сделки не стали бременем, а наоборот — увеличили прибыль.

Еще один важный момент — оценка. PEG у Amphenol около 0,7, а коэффициент цена/выручка — около 7. Для быстрорастущей компании это очень низкие показатели. Если хотите более широкий, менее волатильный и с разумной оценкой актив в области световых соединений — Amphenol — очень хорошая долгосрочная идея.

Второе имя в соединительном сегменте — Credo Technology. Это своего рода мост между старым и новым мирами. С одной стороны, оно использует низкоэнергетические чипы для максимально эффективной передачи внутри серверных стоек, с другой — занимается световыми чипами и кабелями, которые позволяют сигналам проходить дальше.

Недавно Credo приобрела компанию по производству силиконовых фотонных чипов, дополнив свой ассортимент до 1.6Т, и уже поставляет крупным облачным провайдерам США. За всего 6 кварталов выручка выросла с 1,35 миллиона до 4,37 миллиона долларов — более чем в три раза.

Еще один показатель — это примерно 68% валовая прибыль, что больше похоже на софтверную компанию, чем на аппаратную. При этом операционная маржа почти удвоилась и достигла 37%. Руководство прогнозирует рост выручки более 80% в следующем году.

Но есть и риски: компания сильно зависит от трех крупнейших клиентов, которые дают 88% дохода. Если один из них снизит закупки, цена акции может сильно упасть. Также внутри компании идет снижение доли у инсайдеров. Оценка по цене/выручке — около 35, что очень дорого. PEG около 1, что говорит о сильном росте, но такие компании лучше покупать при глубокой коррекции.

Ключевые игроки системного уровня: Ciena

Брайан:

Далее — системный уровень, где основная компания — Ciena. Это лидер в области когерентной оптики. Ее технология WaveLogic — первая в мире, позволяющая упаковать 1.6Т данных в один световой луч. Это своего рода «бескопальный» способ расширения пропускной способности без прокладки новых кабелей, потому что он позволяет использовать существующие оптоволоконные линии с большей эффективностью.

Это не просто лабораторная разработка. За два квартала эта технология уже внедрена у 49 клиентов. Важнее всего — у трех из четырех крупнейших облачных провайдеров, и сейчас облачные клиенты приносят почти половину дохода компании.

Самое важное — это заказы. За последний квартал бэклог вырос примерно на 2 миллиарда долларов за 90 дней, достигнув около 7 миллиардов. Почти все заказы запланированы на следующий год, что означает, что компания уже забронировала доход на более чем год вперед.

Выручка достигла рекордных высот с ростом около 40%, а операционная маржа выросла с менее 8% до более 15%. Но рынок уже это хорошо знает, и оценка очень высокая — P/E около 120, что предполагает идеальное выполнение плана. Поэтому, несмотря на сильные фундаментальные показатели, цена требует уважения.

Самые верхние уровни: AXT и тестовое оборудование VEO Solutions

Брайан:

Далее — это «поставщики поставщиков». Самое верхнее имя — AXT. Это один из немногих производителей фосфида индида, который необходим для лазеров и фотонных чипов. Эта уникальная кристаллическая структура — своего рода природная защита, потому что выращивание таких кристаллов — очень сложный и долгий процесс.

Сейчас, когда все лазерные компании борются за материалы, заказы AXT превысили 100 миллионов долларов, что — рекорд. Но риски у нее очень серьезные: почти все производство — в Китае, а экспортные лицензии требуют разрешения правительства. Это уже влияет на выполнение заказов за последний квартал, несмотря на огромный бэклог.

Кроме того, компания привлекла около 5,5 миллиарда долларов финансирования, что привело к размытию долей. Внутренние лица также продают акции на сумму более 70 миллионов долларов. В целом, компания пока не прибыльна, хотя убытки сокращаются, а валовая маржа выросла с 17% до около 30%.

Поэтому история AXT — реальна, риски — тоже, но при оценке около 66 раз по выручке это скорее «лотерея» с высокой волатильностью, чем ядро портфеля.

Последнее имя — VEO Solutions. Это «продавец лопат» в фотонной индустрии, поскольку все системы, кабели и трансиверы требуют тестирования перед запуском и мониторинга после. VEO продает именно эти тестовые инструменты.

Эта позиция очень универсальна: не нужно делать ставку на конкретного победителя лазеров или фотонных чипов — все они требуют тестирования. Мне очень нравится такой бизнес-подход.

За годы VEO стабильно зарабатывала около 2.85 миллиона долларов в квартал. Но после ускорения инфраструктурных инвестиций в AI, ее бизнес по тестированию сетей вырос более чем на 54%, и сейчас выручка превысила 4 миллиона долларов, а прибыльность вернулась к двузначным числам.

Также у компании есть более тихий, но очень прибыльный бизнес — производство защитных покрытий для валют, что дает ей дополнительную высокомаржинальную прибыль. Внутри компании, включая CEO, идет снижение доли акций. PEG — около 1.4, что не очень дорого, но, как и у других, после роста лучше дождаться коррекции.

Если не хотите выбирать акции по отдельности, есть новый чисто фотонный ETF

Брайан: Многие спрашивают, почему сегодня не упомянуто Coherent, Lumentum, Marvell, Broadcom и те компании, которые делают чипы на кремниевой основе?

Эти компании, безусловно, заслуживают внимания, они занимают важное место в сегменте лазеров и фотоники, и являются частью основной темы. Но я уже подробно разбирал их в отдельных видео, поэтому сегодня хочу дополнить обзор другими сегментами, которые часто пропускают — стекло, разъемы, системы и их поставщики.

Если не хотите выбирать компании по отдельности, есть способ охватить всю цепочку одним щелчком. На рынке недавно появился чисто фотонный ETF с тикером FOTO, — это фонд Tuttle Capital Pure Play Photonics Fund.

Мне он нравится тем, что он действительно занимается «чистым» отбором. Он исключает крупные конгломераты, в которых фотоника — лишь небольшая часть бизнеса, и концентрируется на настоящих фотонных компаниях. В его портфеле — такие имена, как Lumentum, Coherent, Fabrinet, IPG Photonics и Inphi. Весь фонд состоит из 15 компаний, а топ-10 занимает около 90% активов, что делает его очень концентрированным и явно ориентированным на «чистую фотонику».

Конечно, нужно учитывать, что этот фонд создан недавно, у него еще нет долгосрочной истории, активов около 1.4 миллиона долларов, а комиссия — 0.75%. Поэтому, прежде чем инвестировать, стоит провести собственное исследование. Но если вы хотите просто следить за основной линией «медь — свет», FOTO — достойный вариант.

Заключение: предел меди достигнут, а выгоду получат те, кто расширится по всей цепочке световых технологий

Брайан: В заключение — медь уже приближается к физическому пределу, и все дата-центры на Земле вынуждены переходить на свет. Китай уже доказал всему миру, что этот путь можно продолжать.

Инвестиции уже идут по этой цепочке, и вопрос не в том, произойдет ли это, а в том, кто из компаний сможет максимально использовать этот рост.

Если объединить лазеры, фотонные компании, а также стекло, разъемы, системы и поставщиков, о которых я говорил сегодня, у вас уже есть довольно полная карта фотонной цепочки — от начала до конца.