Дж.P. Морган: сеть майнинга биткоинов «крайне уязвима»! BTC уже 5 месяцев ниже себестоимости производства, публичные майнинговые компании продают больше, чем за весь прошлый год

Морган Стэнли (JPMorgan) в своем последнем аналитическом отчете отметил, что чувствительность сети майнинга биткоинов к ценовым колебаниям значительно выросла. Поскольку цена биткоина уже пять месяцев подряд ниже себестоимости производства в 78 000 долларов, множество майнеров находятся на грани прибыли и убытка или уже терпят убытки. Чтобы снизить финансовое давление, публичные майнинговые компании в первом квартале продали больше биткоинов, чем за весь прошлый год, и ускоряют переход к бизнесу по AI-вычислениям.
(Предыстория: Майнинговые компании делают ставку на AI: акции значительно опередили биткоин, но переломить ситуацию трудно)
(Дополнительный фон: Финансовый отчет майнинговой компании BitFuFu за первый квартал — из-за падения биткоина убытки составили 35 миллионов долларов, при этом хешрейт вырос на 25%, превысив 25,9 EH/s)

Содержание статьи

Переключить

• Средняя цена ниже себестоимости, майнинговые компании стоят на грани выживания
• Финансовое давление растет, объем продаж в первом квартале превысил показатели прошлого года
• Поиск новых путей? Майнеры массово переходят в AI и HPC-сектор

С усилением конкуренции и ценовых колебаний после халвинга биткоина, мировая индустрия майнинга переживает жесткий тест на финансовую устойчивость. Согласно последнему анализу, опубликованному 22 июня 2026 года американским изданием CoinDesk со ссылкой на аналитический отчет JPMorgan, чувствительность сети майнинга биткоинов к ценовым изменениям значительно возросла.

Данные показывают, что за последние шесть месяцев коэффициент бета для сложности майнинга относительно цен биткоина вырос до 0,62. Это изменение в макроэкономическом индикаторе свидетельствует о том, что реакция общей вычислительной мощности (Hashrate) сети на рыночные колебания стала чрезвычайно острой.

Средняя цена ниже себестоимости, майнинговые компании стоят на грани выживания

Отчет подробно анализирует причины этого структурного изменения. JPMorgan указывает, что экономическая ситуация в майнинге продолжает ухудшаться: цена биткоина уже пять месяцев подряд остается ниже расчетной средней себестоимости в 78 000 долларов. Кроме того, по оценкам CoinShares за первый квартал этого года, около 20% майнеров находятся в состоянии убытка.

По мере того, как все больше майнеров балансируют на грани прибыльности, при продолжении низких цен майнеры с высокими затратами будут вынуждены отключать оборудование, чтобы сократить убытки. Это напрямую приводит к значительному снижению хешрейта, что вызывает снижение сложности майнинга. Например, во второй неделе июня сложность майнинга биткоина упала на 10%, что стало вторым столь резким снижением в этом году. Аналитики предупреждают, что если цена биткоина не закрепится выше 78 000 долларов, такие частые и значительные колебания хешрейта и сложности могут продолжиться.

Финансовое давление растет, объем продаж в первом квартале превысил показатели прошлого года

Тяжелое операционное давление уже отражается на поведении майнеров по продаже активов. В ответ на высокие капитальные затраты и нехватку ликвидности публичные майнинговые гиганты в первом квартале 2026 года продали более 32 000 биткоинов. Удивительно, что за эти всего три месяца объем продаж уже превысил сумму за весь 2025 год, что свидетельствует о текущем кризисе ликвидности и остром спросе на быструю реализацию активов.

Поиск новых путей? Майнеры массово переходят в AI и HPC-сектор

Столкнувшись с постоянным сокращением прибыли, все больше майнинговых компаний начинают рассматривать искусственный интеллект (AI) и высокопроизводительные вычисления (HPC) как новые источники стабильного и прибыльного дохода.

Аналитики JPMorgan оценивают, что майнинговые компании уже объявили о сделках на сотни миллиардов долларов, связанных с переходом в области AI и HPC. Однако отчет управляющей компании VanEck подчеркивает суровую реальность: для перехода в AI майнеры столкнутся с необходимостью обновления оборудования на сумму до 50 миллиардов долларов. Это означает, что майнинговым компаниям придется не только нести огромные капитальные затраты, но и преодолеть серьезные риски, связанные с этим переходом. Эта борьба за выживание, вызванная вычислительной мощностью, продолжает перестраивать весь сектор криптовалют.