ETF资金连续六周净流出，但链上数据却在说另一个故事。

Американский спотовый биткойн-ETF на прошлой неделе снова вышел из рынка на сумму 227 миллионов долларов, продолжая шести недель отрицательную тенденцию. На первый взгляд, кажется, что институциональные средства уходят, долларовый индекс достиг нового максимума с мая 2025 года, макроэкономическое давление усиливается, а биткойн колеблется около 64 000 долларов.
Но сигналы структурных изменений на блокчейне уже проявляются: долгосрочные держатели реализовали объем предложения до примерно 12,17 миллиона монет, приближаясь к историческому минимуму за цикл. В то же время, индекс импульса за цикл опустился в зону -30, которая в истории служила основным уровнем поддержки. Аналитики отмечают, что показатель продавливого давления не срабатывал уже 1256 дней подряд, что является самым длительным периодом молчания в истории.
Что это означает? Вывод средств из ETF больше отражает краткосрочные макроэмоции и арбитражные действия, а не структурную распродажу со стороны долгосрочных держателей. Долгосрочные держатели достигли новых максимумов по позициям, продавливое давление иссякло, но доверие к рынку еще не восстановлено — цена и структура на блокчейне демонстрируют типичное расхождение.
Риск в том, что: структура дна все еще неполная. Если показатель продавливого давления продолжит молчать, или объем предложения долгосрочных держателей не достигнет более 15 миллионов монет, подтверждение дна может быть отложено. Усиление доллара и выход средств из ETF, если произойдет одновременно, могут оставить биткойн с потенциалом снижения.
Текущий рынок находится в состоянии «структурных сигналов оптимизма, ценовых показателей пессимизма». Исторический опыт показывает, что такие расхождения часто предвещают выбор направления, но направление зависит от макроразворота и времени возвращения ETF-капиталов.
$btc #etf #Данные на блокчейне #区块链 #Криптовалютный рынок