Бернштейн повысил целевые цены на Samsung, SK Hynix и Micron, предупредив, что рост цен на память увеличивает затраты на ИИ

BlockBeats Новости, 22 июня, американский инвестиционный банк Bernstein заявил, что рост цен на памятьевые чипы распространяется от потребительской электроники к инфраструктуре ИИ и может вынудить крупные облачные компании переоценить рентабельность инвестиций в дата-центры ИИ.

В отчёте, опубликованном 22 июня, Bernstein отметил, что цены на традиционный DRAM с третьего квартала 2025 года выросли примерно в 4,5 раза, в то время как HBM из-за годовых контрактных фиксированных цен ещё не скорректированы. Это приводит к значительному увеличению доходов и валовой прибыли на единицу пластин традиционного DRAM по сравнению с HBM, что стимулирует производителей памяти и GPU/XPU к повторным переговорам о цене HBM в 2027 году. Эта организация ожидает, что в следующем году цена HBM может вырасти в 2–2,5 раза.

В отчёте говорится, что рост цен на HBM может быть дополнительно усилен производителями ускорителей ИИ. Например, Nvidia, чтобы сохранить 75% валовую маржу после повышения стоимости HBM, возможно, придётся передать клиентам связанные затраты примерно в 4 раза выше. Bernstein оценил, что в стойке Vera Rubin NVL72 рост цен на HBM и наценки могут увеличить общие капитальные затраты дата-центров ИИ примерно на 15%; при этом рост цен на традиционный DRAM и NAND может довести общий эффект до почти 30%.

Bernstein считает, что облачные провайдеры продолжат инвестировать в ИИ, но рост затрат означает, что «перенастройка» неизбежна, и цены в цепочке поставок, распределение затрат между клиентами и даже цены на токены могут подвергнуться корректировке.

Эта организация сохранила рейтинги «обгон рынка» для Samsung Electronics, SK Hynix и Micron, а также значительно повысила целевые цены: обычные акции Samsung с 225 000 вон до 440 000 вон, SK Hynix с 1 150 000 вон до 3 300 000 вон, Micron с 510 долларов до 1 300 долларов. Bernstein прогнозирует, что EPS этих трёх компаний к 2027 году будет превышать рыночные ожидания примерно на 26%, 32% и 38% соответственно.

В отчёте также говорится, что Samsung, возможно, уже достигла лидерства в технологии HBM4 и может расширить свою долю на рынке. Однако увеличение доли HBM не обязательно приводит к большей прибыли, поскольку текущая прибыльность традиционного DRAM выше.

Bernstein сохранил рейтинг «отставание рынка» для KIOXIA из-за отсутствия бизнеса по HBM; одновременно подтвердил рейтинг «обгон рынка» для MediaTek, полагая, что если облачные компании захотят избежать повышения цен на HBM со стороны GPU/XPU производителей, перейдя к прямым закупкам HBM, то азиатские поставщики ASIC могут получить выгоду.

В отчёте предупреждается, что цикл может снова снизиться к 2028 году. Но даже при нормализации цен Bernstein ожидает, что валовая маржа отрасли DRAM останется примерно на уровне 70%, что выше большинства пиковых значений за предыдущие циклы роста.