Министерство торговли обновило экспортный контроль: 10 американских компаний, одна статья — три линии, влияющие на фондовый рынок

Автор: Давид, исследование трендов Web3

22 июня Министерство торговли опубликовало объявление №23 за 2026 год, включив в список экспортного контроля 10 американских компаний, таких как Айвиоэкс, Red Cat Holdings, MP Materials и другие, запретив экспорт двойных назначений товаров; в тот же день еще 46 американских компаний были внесены в список ограничений государственных закупок.

(Примечание автора: товары двойного назначения — это товары, технологии и услуги, которые имеют гражданское и военное применение или способствуют повышению военного потенциала)

Это очередной раунд нормализации мер противодействия редкоземельным металлам с октября 2025 года, в списке упомянуты 10 американских компаний, сосредоточенных в трех сферах: военной промышленности, беспилотниках и редкоземельных металлах.

Два наиболее заметных имени в списке — MP Materials и USA Rare Earth, оба являются флагманами американской редкоземельной промышленности. Реакция рынка на их включение — это преимущественно позитив для сектора редкоземельных в А-акциях: противник ограничен, значит, свои ресурсы становятся более ценными и редкими.

Проблема в том, что цены на редкоземельные металлы с октября прошлого года выросли до максимумов, и сейчас лидеры на верхнем уровне уже близки к годовым максимумам. В такой ситуации возникает вопрос: не поздно ли было реагировать?

Если поздно — куда тогда можно инвестировать?

Этот список ограничений Министерства торговли затрагивает не только редкоземельные металлы. Перегретый сектор редкоземельных, возможно, получит дальнейшие катализаторы, а менее заметные сегменты, которые не успели за этим следить, могут оказаться еще более интересными.

Мы постарались систематизировать возможные сигналы влияния и представить их в виде ценовых ориентиров для вашего анализа.

Ключевые выводы

① Верхний сегмент редкоземельных в А-акциях уже достиг своих максимумов, текущие ограничения — не новый драйвер роста

Текущая цена Северной редкоземельной 52,9 юаней, что всего на 20% ниже годового максимума 63,6 юаней; Guangsheng Nonferrous 115 юаней, Shenghe Resources 33,6 юаней — оба приближаются к максимумам за последний год. Эти компании, занимающиеся добычей и переработкой, с октября прошлого года демонстрируют рост, и логика «выгоды от противодействия редкоземельным» уже заложена в цену в значительной степени. Текущие ограничения скорее подтверждают тренд, чем создают новый импульс для роста.

② Менее оцененные — это сегменты магнитных материалов и цепочка беспилотников в средне-нижнем сегменте редкоземельных

В рамках цепочки редкоземельных, оценки в средне-нижнем сегменте явно ниже, чем у верхнего:

Магнитные материалы: Dadi Xiong 30,7 юаней, Zhenghai Magnetic 13,7 юаней — всё еще на нижней границе годового диапазона, рост заметно отстает от ресурсов верхнего уровня. В то время как сегмент беспилотников, связанный с Red Cat и Teal Drones, выглядит более тихим: беспилотники на рынке почти на год ниже пиков, внимания к ним мало. В рамках одного события оценки в разных сегментах идут разными темпами.

③ Включение американских компаний в список не обязательно означает односторонне негативный эффект, нужно дождаться открытия рынка.

MP Materials и USA Rare Earth — ключевые компании в цепочке поставок редкоземельных в США, причем MP имеет в своем составе государственное участие — Министерство обороны США.

Для таких компаний экспортные ограничения Китая и поддержка со стороны американской политики — две силы, которые могут действовать в разных направлениях. Перед объявлением цены на акции этих компаний не были на низких уровнях, и поскольку объявление вышло в понедельник, а американский рынок еще не открылся, реакция рынка еще не ясна.

Инвесторам, имеющим позиции в этих акциях, рекомендуется внимательно следить за динамикой после открытия.

Почему ограничения на экспорт могут быть выгодны для внутреннего рынка редкоземельных?

Многие сразу сочтут это странным: запрет на экспорт — разве это не уменьшает бизнес для китайских компаний? Почему это кажется положительным?

Ключ в направлении регулирования. В этот раз запрещается продажа товаров двойного назначения, связанных с редкоземельными, этим ограничением затрагиваются поставки этим 10 американским компаниям, а не материалы для китайских производителей.

Китайская цепочка редкоземельных — от добычи, переработки и разделения до производства магнитных материалов — самая полная в мире, полностью самодостаточная, не зависит от поставок из США. То есть, это объявление не влияет на верхний сегмент китайских поставщиков, они продолжают производить и экспортировать.

На самом деле, блокировка происходит со стороны США.

Компании MP и USA Rare Earth пытаются обойти китайскую цепочку поставок, но в разделительных технологиях, оборудовании и некоторых промежуточных материалах все равно зависят от Китая. Это создает обратный эффект — повышает ценность и рыночную силу китайских производителей в глобальной редкоземельной архитектуре, что и воспринимается рынком как позитив для А-акций редкоземельных.

На верхнем сегменте цены уже достигли пика, деньги еще не перетекли вниз

Рассмотрим цепочку. Редкоземельные из карьера проходят через переработку и разделение в оксид прядия и неодима — это верхний сегмент, за него отвечают Северная редкоземельная, Guangsheng и Shenghe Resources.

Далее, сырье перерабатывается в магниты типа NdFeB и собирается в электромоторы — это средне-нижний сегмент, в нем работают Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetic, Dadi Xiong.

Верхний сегмент продает сырье, нижний — магнитные материалы.

На текущий момент деньги в основном идут в верхний сегмент. Цены Северной редкоземельной 52,9 юаней, Guangsheng 115 юаней, Shenghe 33,6 юаней — все близки к максимумам за год. Логика проста: каждый раз, когда подчеркивается стратегическая важность редкоземельных, первыми выигрывают компании с запасами и мощностями переработки, их редкость очевидна.

Эта ситуация с ограничениями, по моему мнению, положительна для верхнего сегмента, но цены уже это учли, и вход на этом уровне — скорее попытка присоединиться к росту, чем выгодная сделка.

Что касается нижнего сегмента — магнитных материалов, — темпы роста явно замедлились.

Из трех лидеров этого сегмента, Jinli Permanent Magnet с выручкой 7,7 млрд юаней и удвоенной прибылью, уже вырос более чем на 90% в 2025 году, и его цена не низкая; но Zhenghai Magnetic и Dadi Xiong все еще находятся на нижней границе годового диапазона, не догнали рост верхнего сегмента.

Здесь есть важный нюанс:

Со второй половины 2025 года Китай начал ослаблять экспорт магнитных материалов в США: Jinli Permanent Magnet за год продала на американском рынке товаров на 5 млрд юаней, увеличившись на 40%; Zhenghai и Dadi Xiong получили экспортные лицензии. Новые ограничения в списке из 10 компаний — это точечная мера в рамках «разрешения обычных коммерческих клиентов и отдельного прекращения поставок для определенных военных предприятий», а не полный запрет.

Следовательно, влияние на финансовые показатели магнитных компаний ограничено.

Компании, попавшие в список, не являются их основными клиентами: Jinli Permanent Magnet и Zhenghai Magnetic получают основную часть доходов от производства электромобилей и робототехники, а не от экспорта в военную промышленность США.

Эти ограничения скорее поднимают настроение в секторе, чем приводят к реальным заказам. Однако, по моему мнению, наиболее интересным для рынка редкоземельных являются те компании, чьи бизнесы связаны с военной тематикой, попавшей в список.

В этом плане Dadi Xiong выглядит более релевантным, чем остальные.

Dadi Xiong — небольшая компания, в 2025 году выручка составила 1,6 млрд юаней, чистая прибыль — 57,4 млн, но она является основным поставщиком магнитных материалов для отечественной военной промышленности, с долей рынка более 40%, ее продукция используется в авиационных двигателях, ракетах и других вооружениях, что напрямую связано с военной и беспилотной тематикой в списке.

Однако, наличие связи не гарантирует стабильности: у компании маржа по прибыли всего 18%, уровень долгов около 60%, финансовая устойчивость слабая, а небольшие размеры — цена может быстро расти и падать.

Подходит для инвесторов, готовых к волатильности и ценящих «чистоту темы», не подходит для стабильных вложений.

Zhenghai Magnetic — другой тип компании. В 2025 году ее прибыль выросла более чем вдвое, рост был более резким, чем у Dadi Xiong, но драйвером выступают роботы и электромобили, а не военная тематика. Ее низкие цены связаны с тем, что рынок еще не полностью оценил потенциал робототехники.

Итак, по редкоземельной цепочке — верхний и нижний сегменты находятся в разной ситуации.

Верхний сегмент обладает самыми ценными ресурсами и редкостью, но цены уже учли этот фактор, и сейчас вход на этом уровне — скорее присоединение к росту; нижний сегмент — магнитные материалы — еще в низине, Dadi Xiong более релевантен военной тематике, но у него маленький размер и слабая финансовая позиция; Zhenghai Magnetic — дешевый, но менее связан с военной тематикой.

Беспилотники: список затронул эту линию, но без прямых выгод

В список попали Red Cat Holdings и их дочерняя компания Tiler UAV, которые в США занимаются военными разведывательными и ударными беспилотниками, именно такие поставщики, которых США хотят поддержать и заменить китайские аналоги.

Рынок может связать это с сектором военных беспилотников в А-акциях, но здесь логика не связана с редкоземельными. Это скорее демонстрация противостояния США и Китая в области военных беспилотников, что возвращает внимание к стратегической ценности отечественных военных беспилотников и их конкурентоспособности.

Для поиска аналогичных компаний на А-рынке наиболее подходящая — China UAV.

China UAV — лидер в области крупных военных беспилотников, основной продукт — серия Wing Long, которая составляет более 90% доходов от беспилотных систем, экспортируется в основном через военную торговлю и является ключевым образцом китайских военных беспилотников.

По степени соответствия бизнесу, эта компания максимально подходит под описание и связана с беспилотниками из списка.

Текущая цена — 44 юаня, на нижней границе годового диапазона, но это снижение после пика, а не отсутствие роста.

В 2025 году по итогам отчетности видно, что компания значительно увеличила заказы на военную торговлю: за три квартала выручка выросла более чем в три раза, и цена достигала 48 юаней, сейчас идет коррекция после этого роста.

Важно учитывать, что доходы от военной торговли сильно зависят от крупных заказов: в 2024 году выручка снизилась на 70%, и компания перешла в убытки, а в 2025 году — снова показывает сильный рост. Такой цикл делает оценку по цене ненадежной — важнее следить за подписанием и выполнением новых заказов. По оценкам, цена компании по P/E остается высокой, и она не считается недооцененной.

Экспортные ограничения — не полностью негатив для американских акций

Это самый важный вопрос для держателей американских акций, и ответ может отличаться от интуитивных предположений: не обязательно.

В списке ограничений наиболее важны MP Materials и USA Rare Earth — ключевые компании в американской цепочке редкоземельных, стремящиеся снизить зависимость от Китая. MP — единственный крупный вертикально интегрированный редкоземельный бизнес в США, в 2025 году получил участие Минобороны США, что делает его стратегически важным.

Для таких компаний экспортные ограничения Китая и поддержка со стороны США — две силы, которые могут действовать в противоположных направлениях. Цены перед объявлением не были на низких уровнях, и рынок не закладывал в цену «предполагаемые санкции». Инвесторы не воспринимали их как жертв.

Конечный эффект — зависит от реакции рынка. В понедельник, когда объявление вышло, американский рынок еще не открылся, и реакция — либо негатив, либо ожидание поддержки. Только после открытия можно будет понять, как рынок отреагирует.

Примечание: данная статья — сбор информации и аналитика, все упомянутые акции, рейтинги и целевые цены основаны на открытых источниках и актуальны на момент публикации, не являются инвестиционной рекомендацией. Рынок рискован, решения принимаются самостоятельно.