Бёрнштейн: DRAM 2027 продолжит стремительно расти, каждая пластина HBM приносит вдвое больше прибыли, эпоха сверхприбылей в памяти только начинается

Бёрнштейн 22 июня отчёт: цены на обычную DRAM вырастут в 2025Q3 — 2026Q2 в 4,5 раза, доход с одного кремния уже в два раза превышает HBM, прогнозируется дальнейший рост в 2027 году.
(Предыстория: Девять крупнейших отраслевых ассоциаций США обратились к правительству Трампа: рост цен на память и дефицит уже почти убивают нас)
(Дополнительный фон: SK Hynix и Micron превзошли по рыночной капитализации Биткойн! BTC упал до 19-го места среди глобальных активов)

Содержание статьи

Переключить

• Обычная DRAM по цене за бит превзошла HBM
• Чтобы догнать обычную DRAM, HBM нужно утроить цену
• Тайваньская цепочка поставок выигрывает, давление на издержки AI растёт синхронно

Аналитик Бёрнштейн в своём последнем отчёте от 22 июня отметил, что цены на обычную DRAM после роста примерно в 4,5 раза с 2025Q3 по 2026Q2, могут продолжить расти в 2027 году. Это означает, что «цикл сверхприбыли» в индустрии памяти ещё не достиг пика, а обычные продукты фактически более прибыльны, чем HBM.

Обычная DRAM по цене за бит превзошла HBM

Бёрнштейн указал, что в настоящее время средняя цена за бит обычной DRAM уже сравнима или даже выше высокопроизводительной памяти (HBM). Это означает, что самый заметный продукт рынка AI — HBM — по цене фактически догнал «традиционную» обычную DRAM.

По оценкам отчёта, учитывая более высокую плотность бит и более высокий уровень выхода годных, доход с одного кремния обычной DRAM в 2026 году может быть в два раза выше, чем у HBM, и иметь значительно более высокую рентабельность. Например, у SK Hynix HBM занимает около 23% объёма кремния, а оставшиеся 77% всё ещё приносят доходы от обычной DRAM, причём прибыль с каждого кристалла даже выше.

HBM нужно утроить цену, чтобы догнать обычную DRAM

Бёрнштейн приводит наглядную цифру: цена HBM должна увеличиться примерно в три раза, чтобы по доходам с одного кремния сравняться с обычной DRAM. Это объясняет, почему в рынке AI основное внимание уделяется HBM, хотя на самом деле прибыль крупнейших производителей памяти формируется именно за счёт обычных продуктов.

Также он напоминает, что ценовая политика производителей памяти не будет слишком агрессивной. Они понимают, что слишком высокие затраты на HBM могут тормозить развитие всей экосистемы искусственного интеллекта, что в конечном итоге снизит спрос на память. В отчёте говорится, что если три крупнейших производителя одновременно повысят цены на HBM и обычную DRAM, стоимость AI-серверов вырастет, что повысит тарифы облачных сервисов и косвенно увеличит капитальные расходы технологических гигантов.

Тайваньская цепочка поставок выигрывает, давление на издержки AI растёт синхронно

Рост цен на обычную DRAM напрямую влияет на тайваньскую цепочку поставок памяти — загрузка фабрик по производству кремния и упаковке уже близка к максимуму. Недавние обращения девяти крупнейших отраслевых ассоциаций США к правительству Трампа указывают, что рост цен и дефицит памяти уже сказываются на стоимости производства в downstream-секторе. Также ускорился процесс строительства фабрик SK Hynix и Samsung в США.

Рост цен в 4,5 раза с третьего квартала 2025 по второй квартал 2026 года уже вводит индустрию памяти в цикл «сверхприбыли». Три крупнейших производителя одновременно повышают цены на HBM и обычную DRAM, создавая ситуацию роста объёмов и цен. Если в 2027 году рост продолжится, затраты на оборудование для обучения и инференса AI могут ещё больше увеличиться, что повлияет на ценовую стратегию крупных моделей.