Партнер Pantera: космический сектор остро нуждается в блокчейн-слое доверия

Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital; Перевод: Shaw, Golden Finance

Резюме

• Бурный рост IPO SpaceX: цена размещения акций установлена в размере 135 долларов за акцию, собраны 75 миллиардов долларов, по цене размещения оценка компании составляет около 1,75 триллионов долларов, тикер SPCX, вышедший на NASDAQ, установил мировой рекорд по крупнейшему IPO.

• Блокчейн × космическая индустрия: в день выхода на биржу NASDAQ Backpack на блокчейне Solana завершил токенизацию акций SPCX, создав первую нативную торговую инфраструктуру на блокчейне для этого крупнейшего в истории IPO, что ознаменовало официальное слияние традиционных космических активов с блокчейн-инфраструктурой.

• Ключевые возможности: Starlink — единственный прибыльный бизнес SpaceX, однако его потенциальный рынок объемом 1,6 триллиона долларов (TAM) — лишь консервативная оценка, реальный рост гораздо выше. Орбитальная логистика, спектральные ресурсы, лунная ретрансляция, автономные беспилотные системы — это основные сценарии внедрения блокчейна и децентрализованных физических инфраструктурных сетей (DePIN). Три компании из портфеля Pantera — GEODNET, OpenMind, World — создают фундамент доверия для всей космической индустрии.

К 2025 году глобальный космический рынок достигнет 626 миллиардов долларов, а к 2034 году превысит 1 триллион долларов. В прошлую пятницу SpaceX вышла на NASDAQ под тикером SPCX, цена размещения — 135 долларов, стартовая цена — около 150 долларов; 12 июня цена закрытия в первый день торгов составила около 161 доллара, рост за день — почти 19%.

Большинство участников рынка игнорируют важную информацию: в тот же день, когда SpaceX вышла на NASDAQ, Backpack на блокчейне Solana выпустил токенизированный продукт SPCX, поддерживающий торговлю и выкуп акций на цепочке. В первый день крупнейшего в истории IPO была создана нативная блокчейн-инфраструктура для торговли.

Несмотря на отношение рынка к оценке компании, это событие — структурный перелом в отрасли, активы космической индустрии впервые полностью вошли в поле зрения институциональных инвесторов. Единственный прибыльный сегмент SpaceX — спутниковый интернет Starlink, при этом потенциальный рынок в 1,6 триллиона долларов — лишь консервативная оценка. Она охватывает только фиксированный и мобильный интернет, не учитывая вторичные экономические цепочки: кластеры беспилотных летательных аппаратов, космические роботы, межорбитальные и наземные логистические сети, спутниковые созвездия, связывающие все эти сегменты. Все эти системы требуют мощной инфраструктуры для многопартнерского взаимодействия, которую централизованные организации не могут построить самостоятельно.

В космосе отсутствует единый авторитетный регулятор. Поэтому блокчейн становится незаменимой базовой инфраструктурой.

Незаметные отраслевые проблемы

В IPO SpaceX (S-1) Starlink позиционируется как «универсальный роуминг-партнер» мобильных операторов, что выявляет масштабную проблему межсистемного взаимодействия. T-Mobile, Optus, Rogers, KDDI, Vefon и другие операторы имеют свои системы биллинга, аутентификации и договорные рамки. Каждое переключение между наземными станциями и спутниками Starlink, между международными сетями — требует учета сессий, проверки идентификации, расчетов доходов и логов для аудита и разрешения споров.

На сегодняшний день отрасль полагается только на двусторонние соглашения и ручной учет в таблицах: процессы медленные, дорогие и непрозрачные. В исследовании журнала IET Blockchain за 2026 год показано, что смарт-контракты могут сократить цикл расчетов по роумингу с нескольких дней до почти реального времени, создавая аудитории для проверки обеими сторонами и автоматические аудиторские логи без необходимости доверия к внутренним записям партнеров.

Эта проблема полностью совпадает с трудностями Starlink. SpaceX и конкуренты не могут заставить операторов доверять их расчетным системам. Полностью децентрализованный реестр, который фиксирует каждую сессию связи, переключение сигнала и микроплатежи, и при этом не контролируется ни одной стороной — оптимальное решение.

Спектр — это уже рыночный актив с ценой

Перед внедрением межсистемного взаимодействия необходимо определить участников и временные рамки использования спектра. Спектр — радиочастотный диапазон, используемый спутниками и наземными станциями для передачи сигналов, — ограниченный ресурс, строго регулируемый. С ростом числа участников управление спектром усложняется и становится сопоставимым с коммерческими операциями, основанными на спектре.

FCC одобрил деятельность EchoStar с жесткими требованиями по скорости, пропускной способности и эффективности использования спектра; AT&T владеет собственными частотами, а компания AST получила разрешение на развертывание до 248 спутников для связи с мобильными телефонами. Несколько компаний борются за одни и те же частоты.

Конфликты из-за помех, споры о правах на спектр и аудит — уже норма. Блокчейн-система учета использования спектра — естественное решение: все записи о занятости спектра объединяются в проверяемую общую книгу, связаны с лицензиями. Регуляторы не должны полностью полагаться на отчеты компаний, а операторы — доверять внутренним записям конкурентов. В 2024 году IEEE опубликовал работу, подтверждающую, что разрешенные распределенные реестры могут согласовывать использование спектра даже в условиях помех и шумов.

Спектр, пропускная способность, вычислительные ресурсы, электроэнергия и навигационные данные постепенно превращаются в ценные инфраструктурные активы. Когда несколько операторов и автономных устройств делят эти ресурсы, необходима нейтральная доверительная основа, и блокчейн — лучший инструмент для этого.

Лунная экономика — это совместное строительство

Проблемы координации в низкой околоземной орбите распространились и на Луну. В отличие от близкой орбиты, лунная индустрия с самого начала строится на принципах многостороннего взаимодействия. NASA создала сеть LunaNet, Европейское космическое агентство — проект Moonlight, подчеркивая межгосударственное и коммерческое взаимодействие. Компания直觉机器（LUNR） получила контракт на 4,8 млрд долларов для создания первой коммерческой лунной ретрансляционной спутниковой системы; ESA планирует запуск лунного разведчика в 2026 году; Китай запустил спутник-ретранслятор Цзюйцяо-2 в 2024 году. В ближайшее время эти системы достигнут взаимной совместимости, ресурсной координации и расчетов за использование.

Технический стандарт LunaNet 5-й редакции устанавливает только стандарты взаимодействия, а вопросы расчетов и распределения ресурсов оставляет на усмотрение операторов. По мере роста объема лунных ретрансляций, навигационных данных и вычислительных мощностей, объем торгов будет превышать возможности традиционных контрактов, а из-за высокой геополитической чувствительности эти операции не могут контролироваться одной организацией.

Нейтральный блокчейн и распределенный реестр — лучший вариант, и компании, первыми построившие такую систему, займут ключевые позиции в инфраструктуре лунной экономики.

DePIN и текущие реализуемые проекты

Децентрализованные физические инфраструктурные сети (DePIN) — одна из самых недооцененных областей блокчейна. Их бизнес-модель ясна: не требуется, чтобы одна компания полностью владела всеми наземными станциями, шлюзами и узлами, — токенами стимулируются независимые операторы, которые создают и обслуживают инфраструктуру, а система автоматически осуществляет платежи и проверку качества услуг.

Starlink охватывает 164 страны, но его архитектура очень централизована. В регионах с высоким спросом — сельской Африке, отдаленных островах Тихого океана, зонах конфликтов — традиционные бизнес-модели малоприбыльны, и компании не мотивированы к расширению.

Компания Spacecoin предложила новый подход: через спутники обеспечить безопасную передачу данных между Чили и Азорскими островами на расстоянии 7000 км; BitRezus разработала систему Astropledge для реального времени согласования действий в условиях недоверия между участниками космических операций; WISeSat.Space в январе 2025 года завершила первую в мире транзакцию на квантовом блокчейне в орбите. Учитывая угрозу взлома спутниковых систем квантовыми атаками, это — важный прорыв.

Впереди — еще большие возможности. При пролете спутников над океанами и удаленными регионами появляется много неиспользованных вычислительных ресурсов, которые можно продавать как товар. Блокчейн обеспечивает быстрые мелкие транзакции, компенсируя недостатки традиционных контрактов, и не зависит от сторонних арбитров.

Три проекта из портфеля Pantera создают полноценную базовую инфраструктуру космической экономики

Ключевая проблема космической экономики — необходимость доверия между разными производителями оборудования, работающего в условиях недоверия, — является основной задачей трех компаний из портфеля Pantera.

GEODNET ($GEOD) создает децентрализованную систему позиционирования для эпохи автономных устройств. Сеть состоит из базовых станций, управляемых пользователями по всему миру, обеспечивает точность RTK GNSS до сантиметров и предоставляет актуальные метеоданные. Эти возможности необходимы для переключения спутниковых сигналов, лунной связи, дронов и роботов на орбите, что невозможно при использовании обычных GPS.

Проект использует токеновые награды для стимулирования операторов аппаратных узлов, создавая устойчивый, неизменяемый источник навигационных данных, который никто не может полностью контролировать или проверять. В космических сценариях важны точное время и позиционирование, и эта инфраструктура — основа доверия.

OpenMind (в 2025 году завершит раунд финансирования на 20 млн долларов при участии Pantera) разрабатывает децентрализованную операционную систему для интеллектуальных устройств. Протокол FABRIC — это универсальная платформа, позволяющая разным роботам обмениваться данными, проходить аутентификацию и совместно выполнять задачи без централизованных посредников.

Основатель — профессор биоинженерии Стэнфордского университета Ян Липхарт: «Если ИИ — это мозг, а роботы — тело, то система координации — это нервная система». В космических орбитальных сценариях эта идея особенно актуальна. Решения задач межорбитного взаимодействия, лунной связи и беспилотных систем — ключевая сфера применения протокола FABRIC.

Circle уже сотрудничает с OpenMind, реализуя автоматические платежи USDC между роботами, что символизирует приход эпохи роботизированной экономики.

World (ранее Worldcoin, проект после инвестиций Pantera) создает следующую ступень инфраструктуры: при автономной работе устройств в орбитальных масштабах необходимо различать людей и ИИ. В рамках протокола аутентификации на нативной сети Worldchain реализована проверка личности с сохранением приватности, основанная на криптографических доверительных механизмах.

В условиях распространения автономных агентов важно иметь доказательства действий человека, а не только субъективные предположения. Соучредитель — Сэм Оттман — отметил, что в эпоху AI-контента в интернете эта инфраструктура крайне важна, а в космосе потребность в ней только возрастет.

GEODNET обеспечивает высокоточное позиционирование, OpenMind — координацию устройств, а World — проверку личности. Эти три проекта — пример формирования доверительной базы и операционной системы для новой космической экономики.

Ключевые направления

Протоколы групповой координации: кажутся незначительными, но являются незаменимыми — позволяют роботам разных операторов достигать согласия по задачам и ресурсам, подобно TCP/IP в интернете. Проект FABRIC от OpenMind — наиболее перспективный для практической реализации.

Токенизация орбитальных активов: спутниковая пропускная способность, запусковые мощности, орбитальные позиции и будущие права на добычу ресурсов — все это может стать предметом торгов на цепочке, что кардинально изменит подход к доступу к космическим ресурсам, подобно децентрализованным финансам. Акции SpaceX (SPCX) уже прошли токенизацию при IPO, что подтверждает спрос рынка.

Идентификация устройств и прослеживаемость данных: создание криптографических идентификаторов для роботов, фиксация происхождения, владельцев, команд и действий — решает споры и ответственность в коммерческом космосе. World и OpenMind — ведущие проекты в этой области.

Автоматизированные платежные каналы: микроплатежи за вычислительные ресурсы, электроэнергию, навигацию и ретрансляцию — расширяют децентрализованные финансы на космос. Cryptosat, SpaceChain и другие уже работают над практическими решениями.

Основные выводы

Блокчейн не станет основной темой рекламы IPO SpaceX, но команды, создающие инфраструктуру для передовых космических технологий, — это те, за кем стоит следить.

Лучшие архитектуры — не загрузка всех телеметрических данных в публичный реестр, а многоуровневая схема: важные события (смена ключей, одобрение прошивок, сессии связи, логи спектра) хранятся в разрешенных реестрах, а массивные исходные данные — вне цепочки, с автоматическим расчетом и расчетами по триггерам. Исследование OrbitChain 2025 года подтвердило, что такая архитектура обеспечивает подтверждение транзакций в космосе за миллисекунды.

IPO SpaceX позиционирует себя как платформу, и успех платформы невозможен без доверительной инфраструктуры. Интернет использует SSL и DNS для масштабирования; финансовая индустрия развивается на базе распределенных реестров; космическая индустрия также скоро столкнется с подобным прорывом.