Старший аналитик Бёрнштейна: наступает первый настоящий суперцикл чипов, «узкое место» — это и есть машина богатства

BlockBeats Новости, 21 июня, аналитик звездных чипов Бёрнсштейна Stacy Rasgon недавно заявил, что это первый в его 18-летней карьере настоящий суперцикл полупроводников, а Rasgon, имеющий степень доктора наук Массачусетского технологического института и являющийся инженером по происхождению, привел потрясающие данные: в прошлом году общий доход полупроводниковой отрасли превысил 800 миллиардов долларов, а в этом году она стремительно мчится к 1,3 триллиона долларов, все сегменты — от ускорителей до памяти, оборудования для полупроводников, оптоволоконных сетей, силовых чипов и даже CPU — испытывают острый дефицит. «Единственный консенсус, который мы сейчас слышим — это то, что ни у кого мощность вычислений не хватает. В качестве примера памяти, в AI-чипах HBM занимает более 85% площади кремниевой пластины, а производство 1GB HBM требует площади кремния примерно в 4 раза больше, чем стандартной DRAM, что означает, что даже при безумном расширении фабрик реальный прирост емкости остается очень ограниченным. Такое несоответствие спроса и предложения даже приносит пользу Intel — их уже обесцененные запасы тоже распроданы, клиенты говорят: «Нам всё равно, продавайте нам»».

Rasgon отметил, что основной фокус отрасли смещается с обучения моделей на AI-инференцию, что является ключом к коммерциализации — обучить модель за деньги нельзя, а использовать модель для получения прибыли можно. Данные Anthropic показывают, что годовой доход вырос с примерно 9 миллиардов долларов в декабре прошлого года до 30 миллиардов долларов в апреле этого года, почти вертикально. В конкурентной структуре чипов, где доминируют кастомные ASIC, такие как Broadcom, и GPU Nvidia, это не нулевая сумма — «правильная точка боли в том, меняется ли возможность роста — если она достаточно велика, оба смогут процветать». В настоящее время Broadcom прогнозирует, что в следующем году доходы от AI достигнут 100 миллиардов долларов, доля доходов от ASIC на рынке AI-чипов составляет около нескольких процентов, в будущем она может увеличиться до 25-30%, но полностью заменить GPU не сможет. Для недавно приобретенных Nvidia стартапов по инференсу, таких как Groq, Rasgon цитирует мнение Дженсена Хуана: «Не все токены одинаковы, токены с низкой задержкой имеют более высокую ценность, и GPU не является оптимальным выбором для всех задач».

Когда его спросили о самом игнорируемом риске в отрасли, Rasgon переключил внимание с кремниевых пластин на физический мир — электроэнергию. По расчетам, если прогнозируемые ежегодные инвестиции в инфраструктуру в размере 3-4 триллионов долларов Nvidia сбудутся, то американская электросеть должна ежегодно расширяться примерно на 5%, а аналитики энергетической отрасли считают, что рост на 5% в год практически невыполним. Это означает, что следующая волна узких мест будет связана с производством энергии, охлаждением и атомной энергетикой, «но никогда не стоит недооценивать человеческую креативность — когда есть прибыль, инженеры всегда найдут выход». Что касается Intel, новый исполнительный директор Чэнь Ливу придерживается прагматичной стратегии с низкими ожиданиями, новые чипы на 18A с более высоким, чем ожидалось, уровнем выхода, а государственные и Nvidia инвестиции значительно снизили опасения по поводу баланса активов и обязательств. Rasgon в заключение отметил, что пока спрос на AI не рухнет, суперцикл всей отрасли продолжится, и внимание капиталовложений должно быть сосредоточено на тех узких местах по всему производственному цепочку.