Селлер: последние статьи: Биткойн, цифровой кредит и цифровая валюта

作者：Michael Saylor；编译：陶朱，金色财经

Современная архитектура цифровых активов

Биткойн — это цифровой капитал.

Он является основой современной цифровой экономики.

Биткойн редкий, глобально универсальный, ликвидный, программируемый, делимый, аудитируемый, и его может использовать любой, у кого есть подключение к интернету. Он не выпускается правительством, не контролируется какой-либо компанией. У него нет арендаторов, он не требует обслуживания, не имеет границ, отсутствует физическое местоположение, нет совета директоров, и ни один центральный банк не может размыть его стоимость.

Биткойн — это базовый слой цифровой стоимости.

Но капитал сам по себе — это только начало.

Следующий этап биткойна — это не просто владение биткойнами. Следующий этап — это построение полноценной архитектуры цифрового капитала на базе биткойна: цифровой капитал, цифровой кредит, цифровая валюта, цифровая доходность и цифровые акции.

Вот как биткойн эволюционирует от единственного актива к глобальной финансовой инфраструктуре.

Биткойн по-прежнему есть биткойн.

На его основе строится мир.

Стек цифровых активов

Современный стек цифровых активов включает пять уровней:

1. Цифровой капитал — биткойн (BTC)

Изначальный, редкий, энергоемкий актив капитала.

2. Цифровой кредит — инструменты типа STRC

Доходные инструменты, поддерживаемые биткойном, предназначенные для снижения волатильности и предоставления дохода.

3. Цифровая валюта — инструменты с стабильной стоимостью

Токены, фонды, привилегированные ценные бумаги, счета или другие формы упаковки, основанные на сочетании цифрового кредита и фиатных эквивалентов.

4. Цифровая доходность — продукты с рычагом или структурированные

Высокодоходные продукты, построенные на цифровом кредите или цифровой валюте, предназначенные для инвесторов, готовых принять более высокий риск, рычаг, волатильность или недостаточную ликвидность.

5. Цифровые акции — остаточные доли типа MSTR

Вторичный сегмент, поглощающий волатильность, поддерживающий стек кредитов и получающий остаточную доходность.

Это не изменение протокола. Это не залог. Это не инфляция валюты. Это не новые токены, маскирующиеся под биткойн.

Это — рынок капитала, построенный на базе биткойна.

1. Цифровой капитал — биткойн (BTC)

Биткойн — основа всей системы цифровых активов.

Биткойн — это цифровое золото, брендовая недвижимость и суверенные резервные активы, но с более высокой ликвидностью, делимостью, редкостью и возможностью глобальных расчетов.

Это актив с высокой энергией внутри системы.

Эта высокая энергия вызывает волатильность. Цены на биткойн колеблются резко, потому что он — чистый цифровой капитал: редкий, ликвидный, глобально универсальный и торгуемый круглосуточно. Эта волатильность — не недостаток, а сырье для построения рынка цифрового капитала.

Но не все инвесторы могут держать изначальный биткойн.

семейные офисы могут желать капитализации.

компании могут желать резервов казначейства.

банки могут желать залогов.

страховые компании — дохода.

пенсионеры — дохода.

платежные системы — стабильных расчетов.

криптовалютные биржи — активов, подобных доллару, приносящих доход и способных реально платить пользователям.

сберегатели на развивающихся рынках — долларов, ликвидности и дохода.

Актив с волатильностью до 40% — очень желателен для некоторых инвесторов, но неподходящ для других.

Решение — не менять биткойн.

А — строить на базе биткойна продукты, чтобы удовлетворить потребности различных пулов капитала.

2. Цифровой кредит — доход, поддерживаемый биткойном

Цифровой кредит превращает высоковолатильный цифровой капитал в низковолатильный доход.

STRC — пример цифрового кредита: это привилегированный, высокодоходный, краткосрочный инструмент, выпускаемый компанией, поддерживаемой биткойном. Биткойн обеспечивает долгосрочную базу капитала. Цифровые акции поглощают остаточную волатильность. Цифровой кредит — это слой над акциями, предоставляющий доход инвесторам, ищущим доход, а не прямое владение биткойном.

Ключ в том, что цифровой кредит не всегда имеет фиксированную волатильность.

Это не так.

Кредитные инструменты могут торговаться с низкой волатильностью в нормальных условиях рынка, и с высокой — в стрессовых. Спреды могут расширяться. Ликвидность — меняться. Процентные ставки — колебаться. Мнения эмитентов — меняться. Структура рынка — эволюционировать.

Более точно:

Цифровой кредит предназначен для снижения волатильности цифрового капитала.

Он достигается за счет структуры капитала, приоритетов, доходности, механизма номинала, поддержки ликвидности и буфера из вторичных долей.

Цель — преобразовать исходную высоковолатильную энергию биткойна в более стабильный поток доходов, делая его более подходящим для кредитных инвесторов.

Финансовые профессионалы давно это понимают.

Ипотека — не то же самое, что недвижимость.

Муниципальные облигации — не то же самое, что город.

Корпоративные облигации — не то же самое, что акции.

Привилегированные ценные бумаги — не то же самое, что их базовые доли.

Сам актив может сильно колебаться, а слой кредита — оставаться менее волатильным.

Цель цифрового кредита — не устранить риск, а умно распределить его.

Акционеры несут остаточную волатильность и потенциальную доходность. Владельцы кредита — имеют более высокий приоритет и получают доход. Владельцы цифровой валюты — получают еще один уровень стабильности и ликвидности. Каждый инвестор может выбрать уровень риска в соответствии со своей толерантностью.

Сам биткойн не нуждается в создании дохода.

Он не требует залога.

Он не нуждается в инфляции.

Он не требует изменения протокола.

Он не должен превращаться в Ethereum.

Доход создается структурой капитала над биткойном, а не обесцениванием самого биткойна.

Эта разница — критична.

3. Цифровая валюта — стабильная валюта на базе цифрового кредита

Цифровая валюта — следующий этап развития.

Это инструмент со стабильной стоимостью, высокой ежедневной ликвидностью, предназначенный для функционирования как валюта, при этом обеспечивающий значительный доход. В зависимости от юрисдикции, каналов распространения и типа инвесторов, она может быть реализована в виде токенов, фондов, привилегированных ценных бумаг, счетов или других регулируемых носителей.

Идея очень проста:

Объединить цифровой кредит с фиатной денежной эквивалентностью.

Цифровой кредит обеспечивает источник дохода.

Фиатная денежная эквивалентность — ликвидность и стабильность.

Эта структура управляет сроками, выкупами, кредитным риском, резервами и рыночными рисками.

Держатели получают актив со стабильной стоимостью и доходом.

Один продукт может держать биткойн-поддерживаемый цифровой кредит с доходностью около 10-12%, совмещая его с казначейскими облигациями, денежными фондами, репо или банковскими резервами. После учета резервов ликвидности, сборов и буфера рисков, итоговая доходность цифрового инструмента может составлять 6-8%.

Вот где прорыв.

Цифровой капитал превращается в цифровой кредит.

Цифровой кредит, в свою очередь, при соединении с фиатной валютой и резервами превращается в цифровую валюту.

Это — принцип, по которому поддерживаемые биткойном инструменты с стабильной стоимостью платят доход.

Это не магия, а структурированное финансирование.

Биткойн — это капитал.

Цифровые акции — первый уровень защиты от потерь и доходности.

Цифровой кредит — уровень дохода.

Цифровая валюта — уровень стабильной стоимости и ликвидности.

Эта система, не меняя сам биткойн, превращает его исходную волатильность в полезные финансовые продукты.

Стабильная стоимость — не равна безрисковости

Эта разница — очень важна.

Цифровая валюта не должна описываться как безрисковая, и не должна рекламироваться как безусловная гарантия. Ее следует описывать как инструмент, предназначенный для поддержания стоимости через резервы, ликвидность, кредитную структуру, прозрачность и управление рисками.

Обоснованный продукт цифровой валюты должен оцениваться по тем же вопросам, что и любой финансовый профессионал при анализе фондов, стейблкоинов или краткосрочных кредитных продуктов:

Что это за актив?

Каков кредитный риск?

Какой резерв?

Каков срок?

Как работает механизм выкупа?

Каков приоритет?

Что за залог?

Какова прозрачность?

Кто несет первый убыток?

Как ведет себя в стрессовых условиях?

Это — здоровая практика.

Цифровая валюта не может устранить риск. Она упаковывает, раскрывает, управляет и оценивает риски в форме, подходящей для вкладчиков, предприятий, платежных систем, бирж и институтов.

Почему стоит привязывать цифровую валюту к фиатной валюте?

Многие энтузиасты биткойна спрашивают: почему цифровая валюта должна быть привязана к доллару или другой фиатной валюте?

Потому что долги в мире все еще номинированы в фиатных валютах.

Зарплаты — в долларах, евро, йенах, песо и местных валютах.

Счета — в фиатных валютах.

Налоги — в фиатных валютах.

Ипотека — в фиатных валютах.

Кредитные карты — в фиатных валютах.

Бухгалтерия компаний — в фиатных валютах.

Банковская система, страховые контракты, зарплатные системы и финансовая отчетность — все в фиатных валютах.

Большинство людей не хотят, чтобы их чековые счета колебались на 5% за один день.

Им нужен стабильный расчетный единица.

Именно поэтому стабильные монеты реализуют продукт, который хорошо сочетается с рынком. Мир по-прежнему нуждается в цифровом долларе, потому что доллар остается доминирующей расчетной единицей в глобальной торговле.

Но текущая модель стабильных монет несовершенна.

Они обеспечивают цифровую ликвидность, но владельцы обычно не получают всей экономической выгоды от резервов. Банковские депозиты — удобны и быстры, но доходы — минимальны. Фонды денежного рынка — дают доход, но не позволяют осуществлять круглосуточные нативные цифровые переводы. Стейблкоины, залоговые активы — дают доход, но требуют принятия волатильности токенов и рисков протокола.

Цифровая валюта может объединить лучшие свойства:

стабильную стоимость,

цифровые переводы,

ежедневную ликвидность,

прозрачные резервы,

значительный доход,

капитальную структуру, поддерживаемую биткойном.

Привязка к фиатной валюте решает проблему единицы учета.

Биткойн решает проблему сохранения стоимости.

Доллар — это эталон.

Биткойн — источник энергии.

Идеальный опыт использования валюты

Хорошая валюта должна обладать тремя функциями:

средство обмена,

средство хранения стоимости,

единица учета.

На сегодняшний день биткойн — самый мощный долгосрочный инструмент хранения стоимости, но он еще не стал единицей учета во многих странах мира. Цифровая валюта решает эту переходную задачу.

Цифровой инструмент, привязанный к доллару, поддерживаемый биткойном и приносящий доход, может служить средством обмена, потому что он стабилен и легко передается.

Для пользователей, оценивающих в фиатных валютах, он может служить средством хранения стоимости, потому что он приносит доход, а не простаивает.

Он может служить единицей учета, потому что он номинирован в валюте, которой люди уже платят зарплаты, счета, налоги и выполняют обязательства.

Это не отрицание биткойна.

Это мост между миром фиатных валют и миром биткойна.

Почему это — убийственный сценарий для биткойна

Ключевое применение биткойна — не только платежи.

Его убийственное применение — это перестройка глобальной валютной, кредитной и капиталовалютной систем на базе цифрового капитала.

Биткойн — выдающийся актив, но мир не ограничивается одним типом инвесторов.

Кто-то хочет изначальный биткойн.

Кто-то — доход.

Кто-то — стабильную стоимость.

Кто-то — залог.

Кто-то — рычаг.

Кто-то — платежи.

Кто-то — растущие акции.

Кто-то — казначейские резервы.

Кто-то — долларовые балансы, которые можно мгновенно передавать и получать доход.

Стек цифровых активов позволяет обслуживать все эти типы инвесторов.

Биткойн обслуживает капитал распределителей.

Цифровой кредит — доходных инвесторов.

Цифровая валюта — сберегателей и платежных пользователей.

Цифровая доходность — инвесторов, ищущих доход.

Цифровые акции — растущих инвесторов.

Базовая архитектура биткойна поддерживает каждый уровень.

Вот почему биткойн эволюционировал от активов на триллионы долларов до глобальной финансовой системы.

Биткойн не обязательно должен завтра полностью заменить все фиатные валюты.

Он может поддерживать существующие финансовые инструменты: доллар, кредит, счета, фонды, ценные бумаги, платежные активы и казначейские продукты.

Это — мост.

Почему это — эффективно для профессионалов

Для профессионалов в финансах эта структура не нова.

Инновация не в исчезновении риска.

Инновация в том, что биткойн стал базовым залогом и активом современного многоуровневого финансового мира.

Традиционная финансовая система уже сегментирует риск:

обычные акции,

привилегированные акции,

старшие облигации,

залоговые кредиты,

инструменты денежного рынка,

рычажные фонды,

структурированные продукты,

банковские депозиты,

платежные остатки.

Стек цифровых активов применяет ту же логику к биткойну.

Ключевые переменные — это традиционные:

приоритеты,

залог,

ликвидность,

сроки,

доходность,

кредитные спреды,

право на выкуп,

глубина рынка,

информационная прозрачность,

регуляторное регулирование,

учетная политика,

налоговая обработка,

риск контрагента.

Биткойн вводит более совершенный базовый актив. Рынки капитала превращают его в разнообразные продукты, отвечающие разным потребностям.

Это — не антифинансы.

Это — более эффективная финансовая модель.

Почему это — выгодно для инвесторов в биткойн

Для инвесторов в биткойн главное — не менять его принципы.

Нет необходимости менять протокол.

Нет необходимости получать базовый доход.

Нет необходимости залогов.

Нет необходимости в инфляции.

Нет необходимости жертвовать ограничением в 2100 миллионов биткойнов.

Никто не вынужден отказываться от самостоятельного хранения.

Любой, кто хочет держать чистый биткойн, может держать его.

Любой, кто хочет запустить ноду, может запустить ноду.

Любой, кто хочет самостоятельно управлять своими активами, — может.

Стек цифровых активов не ослабляет основные принципы биткойна. Он расширяет его применение.

Это — дисциплинированное расширение.

Базовая архитектура должна оставаться неприкосновенной. Большинство инноваций должны строиться сверху: в области хранения, приложений, ценных бумаг, кредитных инструментов, платежных систем, кошельков, бирж, фондов и рынков капитала.

Это — причина, почему биткойн может обслуживать миллиарды людей, не навязывая им единую узкую модель.

Биткойн может стать личным резервом.

Он может стать цифровым капиталом для бизнеса.

Он может стать залогом для банков.

Он может стать казначейскими резервами.

Он может стать семейным имуществом.

Он может стать инфраструктурой рынка.

Он может стать надеждой для тех, кто в беде.

Мир строится на биткойне, потому что он сам по себе — причина, по которой мы должны строить будущее.

Почему это — выгодно для инвесторов MSTR

Для инвесторов MSTR стек цифровых активов объясняет роль цифровых акций.

Цифровые акции — это вторичные активы.

Они поглощают волатильность.

Они поддерживают стек кредитов.

Они выигрывают от роста BTC.

Они получают остаточную доходность после погашения приоритетных долгов.

Они создают капитал, делая возможными цифровой кредит и цифровую валюту.

Акции типа MSTR — это не то же самое, что BTC, STRC или цифровая валюта.

Они выполняют разные функции.

BTC — это цифровой капитал.

STRC — цифровой кредит.

Цифровая валюта — стабильный доход.

Цифровая доходность — увеличение прибыли.

Общие акции MSTR — цифровые акции.

Волатильность акций выше, потому что они — остаточные права. Волатильность кредита — ниже, потому что он — приоритетный долг. Дизайн валюты более стабилен, потому что он сочетает кредит и ликвидность.

Это — логика стеков капитала.

Цифровые акции позволяют создавать более сложные уровни структуры капитала, потому что кто-то должен нести остаточный риск и получать остаточную прибыль.

Почему это — выгодно для криптоинноваторов

Для криптоинноваторов цифровая валюта — это важная возможность.

Стейблкоины доказали, что миру нужны цифровые фиатные деньги.

DeFi — доказало, что пользователи хотят получать доход.

Биржи — показали, что глобальный рынок нуждается в круглосуточной ликвидности.

Кошельки — подтвердили, что ценность может быстро перемещаться по интернету.

Биткойн — доказал, что цифровая редкость может быть безопасной, децентрализованной и глобальной.

Следующий шаг — интегрировать эти прорывы в лучшие продукты.

Поддерживаемый биткойном, доходный и стабильный долларовый инструмент может стать нативным активом для кошельков, бирж, платежных сетей, финтеха, DeFi-протоколов, платформ и глобального бизнеса.

Он может конкурировать с теми стейблкоинами, которые почти не платят дохода.

Он может конкурировать с банковскими депозитами, зарабатывающими спред.

Он может конкурировать с денежными фондами, приносящими доход, но без нативных цифровых переводов.

Он может конкурировать с залоговыми активами, требующими принятия волатильности токенов.

Это — конструктивная конкуренция.

Криптовалюта не нуждается в спекуляциях ради спекуляций. Ей нужны практичные, долговечные, прозрачные финансовые продукты, решающие реальные задачи пользователей.

Цифровая валюта — именно такой продукт.

Цифровая доходность — не деньги, но широко применима

На цифровую валюту накладывается цифровая доходность.

Цифровая доходность — не деньги.

Это инвестиционный продукт.

Он может строиться с использованием рычагов цифрового кредита, рычагов цифровой валюты, структурированных фондов, частных фондов или других инструментов, предназначенных для инвесторов, ищущих более высокую доходность и готовых принять больший риск, рычаг, волатильность или недостаточную ликвидность.

Целевая доходность стратегий с рычагом цифровой валюты может значительно превышать нерычажные продукты. Но это не чековая книжка. Это не стейблкоин. И это не сберегательный продукт для всех.

Это — цифровая доходность.

Эта разница — очень важна.

Цифровая валюта используется для стабильности, ликвидности, платежей, сбережений и операционного капитала.

Цифровая доходность предназначена для опытных инвесторов, ищущих более высокую доходность.

Цифровые акции — для инвесторов, ищущих постоянное увеличение стоимости.

Эта комбинация дает каждому продукту четкую роль.

Трехуровочный прорыв

Ключевое новшество — в трехуровневой трансформации:

Цифровой капитал — высоковолатильный, энергоемкий биткойн.

Цифровой кредит — доход, поддерживаемый биткойном, с целью значительно снизить его волатильность за счет приоритетов, структур, доходов и долей.

Цифровая валюта — стабильный, доходный инструмент, созданный путем объединения цифрового кредита с фиатной валютой и резервами.

Это — прорыв.

Биткойн дает нам самый мощный цифровой капитал в мире.

Рынки капитала превращают его в кредит.

Кредит и резервы превращают его в деньги.

Мир не нуждается в том, чтобы завтра все использовали сатоши для ценообразования кофе.

Сегодня миру нужен лучший деньги.

Он нуждается в валюте, которая может быстро циркулировать по интернету, сохранять стабильную стоимость в единице учета, приносить значительный доход и управляться самой мощной цифровой активом.

Это — цифровая валюта.

Почему это — выгодно для биткойна

Цифровая валюта повышает практическую ценность биткойна.

Каждый доллар, поддерживаемый биткойном через кредит, увеличивает спрос на капитал, основанный на биткойне. Это создает новые причины для владения биткойном, его финансирования, хранения, аудита, страхования и построения сервисов вокруг него.

Это также создает возможности для тех инвесторов, кто не может позволить себе сильные колебания биткойна.

Пенсионеры могут не хотеть сталкиваться с резкими колебаниями.

Компании — тоже.

Банки — тоже.

Платежные системы — тоже.

Но им может понадобиться долларовая ценность с доходностью 6-8%, поддерживаемая цифровым кредитом, основанным на биткойне.

Это привлечет новый капитал в экосистему биткойна.

Больше капитала — больше пользователей биткойна.

Больше пользователей — больше ликвидности.

Больше ликвидности — больше устойчивости.

Больше устойчивости — сильнее биткойн.

Почему это — выгодно для криптоиндустрии

Криптоиндустрии нужен лучший базовый актив.

Многие пользователи криптовалют нуждаются в долларах.

Многие инвесторы — в доходе.

Многие разработчики — в программируемых активах.

Многие платформы — в ликвидных залогах.

Многие приложения — в стабильных единицах учета.

Цифровая валюта, поддерживаемая биткойном, — это лучший базовый продукт для отрасли: цифровой доллар, стабильный и доходный, основанный на биткойне.

Она может находиться на биржах.

В кошельках.

В фондах.

В счетах.

В платежных сетях.

И везде, где циркулирует цифровая ценность.

Она не требует выбора между нативными доходными стейблкоинами и волатильными залоговыми токенами.

Она предлагает альтернативу — цифровую валюту, поддерживаемую биткойном, с доходом и стабильной стоимостью.

Это — благо для криптовалют.

Почему это — выгодно для инвесторов?

Инвесторы не должны вынуждены выбирать между одним уровнем риска.

Стек цифровых активов дает каждому возможность выбора.

Если хотите цифровой капитал — держите биткойн.

Если хотите цифровой кредит — держите инструменты типа STRC.

Если хотите цифровую валюту — держите стабильный доход.

Если хотите цифровую доходность — держите рычажные или структурированные продукты.

Если хотите цифровые акции — держите обычные акции типа MSTR.

Это — полный набор инвестиционных вариантов.

Держатели сбережений могут держать цифровую валюту.

Доходные инвесторы — цифровой кредит.

Растущие — цифровые акции.

Долгосрочные — биткойн.

Зрелые — цифровая доходность.

Все эти инвестиции основаны на одной базе — биткойне.

Именно поэтому биткойн может удовлетворить самые разные потребности инвесторов.

Почему это — благо для мира

Миру нужны лучшие деньги.

Миллиарды людей хотят доллар, потому что он ликвиден, знаком и широко принят. Но они также хотят дохода, прозрачности, ликвидности и защиты от обесценивания.

Сегодня многие вынуждены выбирать между нестабильной местной валютой, низкодоходными банковскими депозитами, нулевыми доходами стейблкоинов, волатильными криптоактивами или сложными финансовыми продуктами.

Цифровая валюта может улучшить ситуацию.

Она может обеспечить стабильную стоимость, цифровую ликвидность, ежедневную ликвидность и значительный доход.

Она может помочь сбережениям.

Она может помочь бизнесу.

Она может помочь платежным системам.

Она может помочь развивающимся рынкам.

Она может помочь биржам.

Она может помочь институтам.

Она может помочь любому, кто хочет лучшую валюту, но не хочет рисковать ценой биткойна.

Мир сегодня строится на золоте, недвижимости, банках, депозитах, кредитах, акциях, фондах и платежных сетях.

Цифровой мир — на базе биткойна, цифрового кредита, цифровой валюты, доходности и акций.

Биткойн — это цифровой капитал.

Цифровой кредит превращает его в доход.

Цифровая валюта — в повседневный инструмент.

Доходность — увеличивает его ценность.

Акции — финансируют его.

Базовая архитектура — неприкосновенна.

Капитальная система — открыта.

Это — современная архитектура цифровых активов.

Это — причина, почему биткойн становится фундаментом более совершенной финансовой системы.