STRC упала до 82 долларов, Saylor заявил о чистых резервах в 48 миллиардов долларов — веришь ли ты ему или рынку?

Если у компании активов больше долгов на 48 миллиардов долларов, а её акции упали на 17% — ты считаешь, что рынок сошёл с ума или есть что-то, о чём ты и я не знаем?

18 июня, STRC в течение дня опустилась до минимальных 82,50 долларов. Ниже номинала в 100 долларов более чем на 17%, это исторический минимум с момента выхода на биржу.

Весь крипто-твиттер взорвался. Кто-то кричит «LUNA 2.0», кто-то говорит «пришёл спираль смерти», а кто-то начинает считать, когда Saylor вынужден будет продать BTC.

Генеральный директор Strive, Мэтт Коул, в тот же день опубликовал сообщение с очень серьёзной формулировкой: «Сегодня — самое трудное в истории цифрового кредитования день.»

Но он сказал ещё одну более важную вещь:

«Это событие ликвидации с использованием рычага, а не ухудшение кредитного качества.»

Что это значит? Падение произошло потому, что люди, взявшие деньги в кредит, были вынуждены ликвидировать свои позиции, а не потому, что у самой компании возникли серьёзные проблемы.

Аналогичный продукт SATA на этой неделе стабильно держится выше 99 долларов. Если бы в дизайне продукта был баг, почему SATA не сбросила привязку? Значит, давление на продажу было связано именно с Strategy, а не с этим инструментом в целом.

Затем Saylor вмешался.

20 июня он прямо в X опубликовал данные:

Резервы Strategy в BTC и долларах превышают все долги примерно на 48 миллиардов долларов. Компания с 2022 года привлекла более 60 миллиардов долларов финансирования, всё — для увеличения позиций в биткоине, добавив более 716 тысяч BTC.

Он также напомнил старую историю: когда в 2022 году биткоин упал до 16 тысяч, долг Strategy превысил активы примерно на 300 миллионов долларов, а цена MSTR опустилась до 13 долларов.

Тогда никто не верил, что он сможет выжить.

А что получилось? Он не только выжил, но и превратил 300-миллионный дефицит в 48 миллиардов прибыли.

Вот так работает Saylor:

Использовать долг и привилегированные акции для финансирования → покупать BTC → BTC растёт → активы растут → снова привлекать финансирование → снова покупать.

Звучит как вечный двигатель, правда? Но в условиях цикла повышения ставок это действительно уязвимо. Нужно платить дивиденды, погашать долги, а если BTC падает и залоговая стоимость уменьшается — три огромных проблемы одновременно.

Аналитик Мёрфи подсчитал: чтобы пробить привилегированные акции, BTC должен упасть до 26 тысяч долларов; чтобы пробить долг, — до 8 тысяч долларов.

Сейчас BTC около 64 тысяч. До уровня ликвидации ещё очень далеко.

Но рынок не слушает логики.

Настоящая опасность для STRC — в том, что механизм эмиссии через ATM остановился. Если цена опустится ниже 100 долларов, компания не сможет выпускать новые акции для финансирования покупки BTC — механизм остановился.

Это и есть настоящее страхование рынка — не крах, а «остановка».

Итак, возвращаясь к первоначальному вопросу:

Компания с активами, превышающими долги на 480 миллиардов, упала на 17% — ошибается ли рынок?

Ответ: оба правы.

Чистые резервы в 48 миллиардов — реальны, до ликвидации ещё очень далеко.

Но при этом STRC торгуется с 11% дисконтом, каналы финансирования закрыты, а денежные резервы сократились с покрытия 24 месяцев дивидендов до всего 6 месяцев — всё это тоже правда.

Ki Young Ju из CryptoQuant сказал очень интересную вещь:

«Самый большой риск для биткоина — не крах, а скука.»

Потому что боковое движение — это главный убийца этого рычага. Если цена не растёт и не падает, ты не можешь использовать рост активов для покрытия процентов, а денежные резервы постепенно съедаются дивидендами.

Модель Saylor — она вообще возможна?

Я считаю: в цикле роста BTC это гениальный дизайн; в периоды боковика или падения — источник всей тревоги.

48 миллиардов резервов — результат прошлых бычьих рынков, а не гарантия безубыточности в будущем.

«Не стоит считать заработанное в бычьем рынке как гарантию в медвежьем.»

Сможет ли STRC пережить этот кризис? Вероятно, да. А следующий? А послепоследующий? #我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH