#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC при 89 долларах: когда крупнейшая канал финансирования биткоина рушится ниже номинальной цены

Точка перелома

Акции STRC постоянных привилегированных акций компании Strategy Inc. закрылись на уровне 89 долларов за акцию 17 июня 2026 года, зафиксировав рекордно низкий уровень и снизившись на 11% от номинальной стоимости в 100 долларов.

Минимальная цена за день достигла 88,50 долларов, превысив цену первичного размещения в 90 долларов впервые с момента запуска инструмента в июле 2025 года.

Что касается безопасности под названием Stretch, это высокодоходный краткосрочный кредит, предназначенный для поддержания стабильности цены около 100 долларов с привлекательной доходностью, то такой отрыв от цены — это не просто технический знак.

Это представляет собой структурный разлом в крупнейшем механизме финансирования накопления биткоинов для компаний на рынке.

Механизмы давления

Механизмы просты, но результаты развиваются по цепочке.

STRC создан как постоянные привилегированные акции с плавающей ставкой доходности, изначально установленной на уровне 8,00% годовых, сейчас — 11,50%.

Когда акция торгуется ниже 95 долларов, активация договорных условий автоматически приводит к увеличению ставки доходности на все существующие акции на 0,5%, что повышает ежегодные издержки компании примерно на 53 миллиона долларов.

При текущей цене 89 долларов фактическая доходность составляет около 12,92% на основе годовой ставки 11,50%.

Более высокие издержки по доходности означают более быстрое истощение ликвидных резервов компании, увеличивая вероятность того, что Strategy придется продавать биткоины для финансирования дивидендов, как это произошло в конце мая, когда было продано 32 биткоина за 2,5 миллиона долларов.

Проблема канала финансирования

Самое важное влияние — на программу выпуска акций на рынке.

Strategy использовала продажи STRC через ATM как основной инструмент привлечения капитала, заработав около 377 миллионов долларов, продав примерно 2,4 миллиона акций до 9 марта 2026 года.

Эти доходы напрямую шли на покупку биткоинов, что помогло увеличить запасы Strategy до примерно 738 731 биткоина с рыночной стоимостью свыше 50 миллиардов долларов по ценам того времени.

Однако, когда STRC торгуется ниже номинальной стоимости в 100 долларов, выпуск новых акций становится экономически невыгодным.

Компания будет продавать доли по цене ниже их предполагаемой стоимости, фактически передавая богатство новым покупателям текущим владельцам, получая при этом меньший капитал за каждую акцию для накопления биткоинов.

Поэтому Strategy приостановила выпуск новых STRC, что ограничило один из наиболее активных каналов финансирования.

Влияние на рынок биткоинов

Более широкие рыночные последствия очень важны.

Зэк Бандл, руководитель отдела исследований Grayscale, заявил, что модель бизнеса Strategy с использованием заемных средств находится под давлением, и это давление увеличивает волатильность всего рынка биткоинов.

Strategy и фонд IBIT от BlackRock — крупнейшие держатели биткоинов от одного субъекта, и покупка Strategy обычно обеспечивала структурированный лимит ордера.

После остановки канала STRC было куплено всего один биткоин через этот механизм в мае 2026 года, по сравнению с сотнями миллионов долларов в предыдущие месяцы.

Фактически исчез спрос, который обеспечивал постоянные покупки Strategy, в то время как рынок уже тестировал свои минимумы в июне — около 59 098 до 62 725 долларов.

Глубинный структурный вопрос

Также разрыв STRC подчеркивает более глубокий напряженность в конструкции привилегированных акций инструментов, связанных с биткоином.

Изначально предполагается, что номинальная цена в 100 долларов служит якорем, психологическим и структурным потолком, делающим STRC привлекательным для инвесторов, ищущих доход, желающих получать доходы, похожие на акции, с стабильностью облигаций.

Но снижение биткоина на 50% с рекордных 126 198 долларов в октябре 2025 года до текущего диапазона 62 500–64 000 долларов разрушило подразумеваемое обещание, что залоги биткоинов Strategy будут поддерживать стабильность цены привилегированных акций.

Инвесторы, купившие STRC около 100 долларов при выпуске, сейчас несут капитальные убытки в размере 11%, плюс любой доход от дивидендов, полученных ранее.

Общий расчет доходности сильно зависит от того, насколько долго будет сохраняться дисконт и сможет ли Strategy восстановить цену номинальной стоимости за счет роста стоимости биткоина или альтернативных структур финансирования.

Что отслеживают трейдеры

Для трейдеров и аналитиков, следящих за отношением STRC к BTC, есть три важных переменных:

Текущий курс биткоина: устойчивое восстановление выше 70 000 долларов, вероятно, восстановит доверие к STRC и откроет канал ATM.

Устойчивость доходности: каждое увеличение ставки, вызванное торговлей ниже 95 долларов, увеличивает нагрузку на ликвидность, и дополнительные снижения могут подтолкнуть плавающую ставку к 13–14%, создавая цикл ускоряющихся затрат.

Альтернативное финансирование: у Strategy есть другие приоритетные серии, такие как STRD, STRK, STRF и обычные акции MSTR, но каждая имеет свои рыночные динамики и издержки.

Если цена биткоина останется вблизи текущих уровней до третьего квартала 2026 года, дисконт STRC может еще больше увеличиться, проверяя способность постоянной конструкции привилегированных акций выдержать длительный спад без полного разрушения логики финансирования доходов.

Заключительная идея

Опыт привилегированных акций, поддерживаемых биткоином, проходит через более жесткое испытание давления.