На протяжении 2025 года рост Биткоина поддерживался двумя основными источниками спроса: потоками спотовых ETF и накоплением казначейства компаний. Оба они иногда поглощали более 10 000 BTC в неделю, даже достигали 48 000 BTC. В 2026 году поток ETF стал нестабильным, в то время как покупки корпоративных казначейств замедлились и стали более концентрированными.

Многие участники считают, что наличие ETF и казначейства компаний является постоянной основой для роста цен. Однако, несмотря на то, что оба канала остаются активными, их вклад больше не развивается так быстро, как раньше. Ослабление происходит не из-за их существования, а из-за скорости их роста.

Многие верят, что институциональное принятие будет постепенно увеличиваться. На самом деле, расширение числа новых участников уже замедляется, несмотря на наличие инвестиционной инфраструктуры.

Традиционные участники рынка теперь действуют более избирательно при увеличении экспозиции. В то же время, активность накопления корпоративных казначейств все больше зависит от нескольких доминирующих субъектов, а не от волн новых участников, как это было на предыдущих этапах.

После сильного цикла роста большинство легко реализуемых возможностей уже использовано. В то же время, макро-волатильность и снижение импульса делают новые потоки капитала более осторожными при занятии крупных позиций.

Механизм поглощения предложения больше не распределен между множеством растущих одновременно источников покупок. Поддержка спроса теперь исходит из более узкой базы, которая вносит менее равномерный вклад.

Когда зависимость от немногих ключевых драйверов увеличивается, устойчивость рынка к изменениям настроений становится более уязвимой по сравнению с ситуацией, когда спрос исходит из множества направлений одновременно.

Рост замедлился задолго до полного прекращения.

Возникающая динамика показывает, что Биткоин входит в фазу, когда успех уже не определяется появлением новых покупателей, а способностью сохранять уверенность после того, как волна накоплений начала терять импульс.