#STRC跌破面值11%創上市新低

#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC по цене $89: Когда крупнейший канал финансирования Bitcoin опускается ниже паритета

Критическая точка

Постоянные привилегированные акции STRC Strategy Inc. закрылись по цене $89 за акцию 17 июня 2026 года, установив рекордно низкий уровень и со скидкой 11% от номинальной стоимости в $100.

Минимум за день достиг $88,50, превысив цену первичного размещения в $90 впервые с момента запуска инструмента в июле 2025 года.

Для ценной бумаги, продвигаемой под названием Stretch, краткосрочного высокодоходного кредита, предназначенной для поддержания стабильной цены около $100 при этом обеспечивая привлекательные дивиденды, это отклонение от паритета — больше чем технический рубеж.

Это отражает структурный разлом в крупнейшем механизме финансирования накопления Bitcoin в корпоративном секторе на рынке.

Механика давления

Механика проста, но последствия нарастают.

STRC был создан как постоянная привилегированная акция с плавающей ставкой дивидендов, изначально установленной на уровне 8,00% годовых, а сейчас — 11,50%.

Когда цена акций опускается ниже $95, договорные положения автоматически увеличивают ставку дивидендов на 0,5% по всем выпущенным акциям, увеличивая ежегодные расходы Strategy на дивиденды примерно на $53 миллиона.

При текущей цене $89 эффективная доходность достигает примерно 12,92% при ставке 11,50% годовых.

Более высокие расходы на дивиденды означают большее оттягивание наличных из резервов компании, что, в свою очередь, увеличивает вероятность необходимости продажи Bitcoin для финансирования выплат, как это уже происходило в конце мая, когда было ликвидировано 32 BTC на сумму $2,5 миллиона.

Проблема канала финансирования

Более важное влияние — на программу выпуска акций на рынке.

Strategy использовала продажи STRC через ATM как основной инструмент привлечения капитала, получив примерно $377 миллионов за счет продажи около 2,4 миллиона акций по состоянию на 9 марта 2026 года.

Эти средства были напрямую вложены в покупку Bitcoin, что помогло увеличить активы Strategy примерно до 738 731 BTC при рыночной стоимости свыше $50 миллиардов по тогдашним ценам.

Однако, когда STRC торгуется ниже своего номинала в $100, выпуск новых акций становится экономически невыгодным.

Компания будет продавать акции с дисконтом к их предполагаемой стоимости, фактически передавая богатство новым покупателям, а получая за Bitcoin меньше капитала за акцию.

Strategy приостановила выпуск новых STRC, ограничив свой самый активный канал финансирования.

Влияние на рынок Bitcoin

Более широкие рыночные последствия значительны.

Руководитель исследовательского отдела Grayscale, Zach Pandl, отметил, что бизнес-модель Strategy с использованием заемных средств находится под давлением, и это увеличивает волатильность всего рынка Bitcoin.

Strategy и ETF IBIT от BlackRock — два крупнейших держателя Bitcoin в единственном лице, и покупки Strategy исторически создавали структурный спрос.

При остановке канала STRC в мае 2026 года было приобретено всего 1 BTC через этот механизм, по сравнению с сотнями миллионов долларов в предыдущие месяцы.

Поглощение спроса, которое обеспечивали постоянные покупки Strategy, фактически исчезло в момент, когда рынок уже тестирует июньские минимумы около $59 098 — $62 725.

Глубинный структурный вопрос

Отклонение STRC от паритета также освещает более глубокое напряжение в конструкции привилегированных акций для инструментов, связанных с Bitcoin.

Номинал в $100 предполагался как якорь, психологический и структурный ценовой уровень, который делал бы STRC привлекательным для инвесторов, ищущих доход, желающих получать доход, похожий на акции, с такой же стабильностью, как у облигаций.

Но снижение Bitcoin на 50% с рекордного уровня в $126 198 в октябре 2025 года до текущего диапазона $62 500 — $64 000 разрушило подразумеваемое обещание, что залог в BTC Strategy будет поддерживать стабильную цену привилегированных акций.

Инвесторы, купившие STRC около $100 при выпуске, сейчас несут убыток капитала в 11% на фоне полученных дивидендов.

Общий расчет доходности сильно зависит от того, как долго сохранится дисконт и сможет ли Strategy восстановить паритетную цену за счет роста Bitcoin или альтернативных структур финансирования.

Что наблюдают трейдеры

Для трейдеров и аналитиков, следящих за связкой STRC и BTC, важны три переменные:

Траектория цены Bitcoin: устойчивое восстановление выше $70 000, вероятно, восстановит доверие к STRC и откроет канал ATM.

Устойчивость дивидендов: каждое повышение ставки, вызванное торговлей ниже $95, увеличивает денежные расходы, а дальнейшее снижение может подтолкнуть плавающую ставку к 13–14%, создавая ускоряющуюся спираль затрат.

Альтернативное финансирование: у Strategy есть другие серии привилегированных акций, такие как STRD, STRK, STRF, а также обыкновенные акции MSTR, но каждая из них имеет свои рыночные динамики и ограничения по стоимости.

Если Bitcoin останется в диапазоне около текущих уровней до третьего квартала 2026 года, дисконт по STRC может еще больше углубиться, проверяя, сможет ли структура постоянных привилегированных акций пережить длительную медвежью фазу без полного разрушения логики финансирования дивидендов.

Заключительная мысль

Эксперимент с привилегированными акциями, обеспеченными Bitcoin, входит в свой самый критический стресс-тест.

#MyGateTradeStory
@Gate_Square