#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC — это бессрочные привилегированные акции, выпущенные компанией Strategy (ранее MicroStrategy), под руководством исполнительного председателя Майкла Сейлора. Запущены в июле 2025 года с номинальной стоимостью 100 долларов за акцию, они были разработаны как средство финансирования для накопления Strategy биткоинов. Начальная годовая дивидендная ставка составляла 9%, связанная с SOFR, с возможностью корректировки ежемесячно для удержания цены около 100 долларов. Если цена опускалась ниже 99 долларов, дивиденды увеличивались; выше 101 доллара — уменьшались или выпускались новые акции. Этот двойной механизм динамических дивидендов и переобеспеченности биткоинами был направлен на поддержание STRC около номинала и привлечение традиционных инвесторов.
Пункт 1: Что означает 11% ниже номинальной стоимости?
Номинальная стоимость (паровая цена) — это номинальные 100 долларов за акцию, присвоенные при выпуске. Скидка в 11% означает, что рыночная цена упала примерно до 89 долларов, на 11 долларов ниже номинала. 18 июня 2026 года STRC достигла внутридневного рекордно низкого уровня в 88,51 доллара, закрывшись на уровне 89 долларов. Привилегированные акции обычно торгуются около номинала, потому что корректировки дивидендов возвращают цены к нему. Скидка в 11% сигнализирует о том, что механизм фиксации цены не работает, и инвесторы требуют более высокой эффективной доходности для компенсации воспринимаемых рисков. Текущая эффективная доходность выросла до 12,92%, что значительно выше безрисковой ставки в 3,8%, что указывает на значительный воспринимаемый риск.
Пункт 2: Рекордно низкий уровень после листинга
Рекордно низкий уровень после листинга означает самую низкую цену с момента начала торгов STRC. За одиннадцать месяцев он в основном торговался около или выше 100 долларов. Внутридневной минимум в 88,51 доллара 18 июня отмечает абсолютный минимум за всю историю, показывая, что давление на продажу усилилось по сравнению с любым предыдущим уровнем. RSI составляет 24,39, что сигнализирует о крайней перепроданности. STRC падала три дня подряд, что считается медвежьим техническим паттерном.
Пункт 3: Почему STRC падает?
Во-первых, Strategy продала 32 биткоина примерно за 2,5 миллиона долларов в конце мая, чтобы профинансировать дивиденды STRC, нарушив свою позицию «никогда не продавать биткоин». Сейлор охарактеризовал это как «иммунизацию рынка», но психологический эффект был тяжелым, сигнализируя о возможных будущих продажах BTC для выполнения обязательств. Во-вторых, биткоин находился в длительном падении, опустившись ниже 60 000 долларов в начале июня 2026 года, достигнув 59 098 долларов, что было вызвано геополитическими напряжениями из-за конфликта с Ираном, жестким настроем ФРС, укреплением доллара и снижением институционального спроса. Модель с использованием заемных средств Strategy связана с ценой BTC, поэтому при падении BTC слабнет залоговая база STRC. В-третьих, Зач Пандл из Grayscale заявил, что модель с заемными средствами Strategy находится под давлением, и ее способность накапливать новые токены по текущим ценам акций ограничена. В-четвертых, отключение фиксации цены STRC вызвало выполнение контрактных обязательств: когда цена опустилась ниже 95 долларов 3 июня, ставка дивидендов увеличилась на 0,5%, что повысило годовые издержки примерно на 53 миллиона долларов. В-пятых, трейдеры опционов создают медвежьи позиции, делая ставки на то, что скидка к паровой цене сохранится, и это вынудит изменить политику дивидендов Strategy или замедлит использование STRC как средства финансирования BTC.
Пункт 4: Влияние на покупку биткоинов Strategy
Когда STRC торгуется выше номинала в 100 долларов, Strategy продает новые акции через свою программу по рыночной цене и использует полученные средства для покупки биткоинов. При цене 89 долларов, на 11% ниже номинала, программа ATM приостановлена, потому что продажа ниже номинала является разводнением. В мае 2026 года было приобретено всего 1 биткоин через STRC. Strategy продолжает покупать через другие каналы: продажа акций MSTR для сбора 181 миллиона долларов на 1550 BTC по средней цене 65 332 доллара в начале июня, затем приобретение 1587 BTC за 100 миллионов долларов в период с 8 по 14 июня. Общие запасы сейчас достигают примерно 846 842 BTC, но поддерживать такой темп без канала ATM STRC — значительное ограничение.
Пункт 5: Влияние на биткоин и более широкий крипторынок
Strategy — крупнейший корпоративный держатель BTC с более чем 843 000 монет. Его покупки были важным источником спроса. В связи с ухудшением положения STRC этот канал спроса сокращается. Grayscale подчеркнул, что другим покупателям необходимо вмешаться, чтобы BTC нашел устойчивое дно. В настоящее время биткоин торгуется около 63 000–63 500 долларов по состоянию на 20 июня 2026 года, снизившись с пика октября 2025 года в 126 198 долларов. Более широкий рынок потерял примерно 4%, ETH и XRP снизились примерно на 5%. Технически, BTC пробил уровень 0.382 Фибоначчи в 64 968 долларов, Supertrend сменился на медвежий при 68 399 долларах, а уровень 0.236 Фибоначчи в 62 725 долларов — последняя защита перед повторным тестированием 59 098 долларов. Медвежий флаг остается целым, аналитики предупреждают о целях до 49 000 или 38 555 долларов, если снижение продолжится. Трейдеры Deribit покупают пут-опционы с ценами страйка до 52 000 долларов, что отражает растущее медвежье настроение. Институциональный спрос также ослабевает: ETF и фьючерсные позиции снизились до уровней марта 2025 года.
Пункт 6: Вихревая обратная связь между STRC и BTC
По мере падения BTC слабнет залоговая база STRC, что толкает STRC вниз. Когда STRC опускается ниже паровой цены, возможности привлечения капитала Strategy сокращаются, уменьшая покупки BTC. Меньше покупок — меньше поддержки спроса, что дополнительно снижает BTC, еще больше ослабляя STRC. Продажа 32 BTC Strategy усилила восприятие, что могут последовать дополнительные продажи, создавая потенциальный негативный цикл. Аналитики отметили, что Сейлор «пытался спасти STRC, сигнализируя о готовности продавать биткоин, и в результате полностью его разрушил», а компания воспринимается как загнанная в угол.
Пункт 7: Меры Strategy и текущий прогноз
Сейлор заявил, что цель — сделать STRC лучшим кредитным инструментом в мире. Strategy указала, что ее резервы обеспечивают 32 года дивидендного покрытия. Дивидендная ставка выросла до 10,25%, а эффективная доходность — до 12,92%, что значительно выше казначейских облигаций в 4,2% и сберегательных ставок в 3,5%, что потенциально привлекает пенсионные фонды и семейные офисы. Strategy увеличила свои долларовые резервы до 1,1 миллиарда долларов за счет продажи обыкновенных акций и возобновила покупки BTC через акции MSTR. Однако при цене STRC в 89 долларов программа ATM остается приостановленной. Остается вопрос, подтянет ли повышенная доходность STRC обратно к паровой цене или медвежий импульс удержит его в депрессии — центральный вопрос.
Пункт 8: Что наблюдать в будущем
Следите за тем, восстановится ли STRC к уровню 100 долларов, вновь открыв канал ATM. Следите за тем, удерживается ли BTC выше уровня поддержки по уровню 62 725 долларов по Фибоначчи. Отслеживайте потоки институциональных ETF, поскольку теперь другие покупатели должны поддерживать BTC. Следите за корректировками дивидендной ставки STRC, так как дальнейшие повышения увеличивают издержки и могут вынудить продавать больше BTC. Анализируйте более широкий макроэкономический фон, включая политику ФРС, силу доллара и геополитические события. В ближайшие недели будет решаться, продолжит ли цикл STRC-BTC усугубляться или начнет разворачиваться.