#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC опустился ниже номинала на 11%, достигнув нового исторического минимума с момента выхода на биржу: Стратегия «двигатель покупки монет» замедляется?

Strategy (тикер на американском рынке: MSTR), используемая для привлечения средств на покупку биткоинов через привилегированные акции Stretch (STRC), на этой неделе резко упала в цене до 89 долларов, что примерно на 11% ниже номинала в 100 долларов, установив исторический минимум с момента листинга в июле 2025 года.

Что такое STRC?

STRC — это «вечные привилегированные акции», сочетающие в себе свойства облигаций и акций, с плавающей системой дивидендов (текущий фактический доход около 12,9%, пересматриваемый ежемесячно), изначально разработанные для поддержания цены около номинала в 100 долларов. Это важный источник финансирования для постоянных закупок биткоинов Strategy.

Что означает падение ниже номинала?

Ранее, когда STRC торговался выше номинала, Strategy выпускала новые акции по рыночной цене через план «ат-маск» (ATM) для привлечения средств, которые затем использовались для покупки биткоинов. Сейчас, когда цена опустилась ниже номинала, продолжать выпуск новых акций экономически невыгодно, и Strategy приостановила этот план. Это означает, что «двигатель», на котором основаны постоянные закупки биткоинов, значительно замедляется.

Более того, Strategy в июне этого года раскрыла, что для финансирования выплат по STRC она продала 32 биткоина в конце мая (примерно на 2,5 миллиона долларов), что нарушило их практику «покупать, но не продавать» с 2022 года. В целях успокоения инвесторов Strategy увеличила резерв до 1,1 миллиарда долларов для выплаты дивидендов и погашения долгов, а также привлекла 1 587 биткоинов через продажу обычных акций MSTR.

Это проблема для BTC или для самой Strategy?

Стоит отметить, что биткоин на этой неделе показывал относительно стабильную динамику, торгуясь в диапазоне 64 000–65 000 долларов; в то время как в среду MSTR снизилась примерно на 5%, закрывшись на уровне 116,52 долларов. Аналитики указывают, что падение STRC связано скорее с финансовой структурой Strategy — накоплением долгов и обязательствами по фиксированным дивидендам, а не с ценой биткоина. Джеймс Баттерфилл из CoinShares подчеркнул, что ключевыми рисками являются денежный поток и покрытие дивидендов; руководитель исследования Grayscale Зак Пандл считает, что леверидж-модель бизнеса Strategy находится под давлением, что ограничивает их способность продолжать накапливать BTC.

Текущая ситуация

Общий объем биткоинов, принадлежащих Strategy, составляет около 846 842 монет, что примерно 4% от общего предложения BTC, и это по-прежнему крупнейший корпоративный держатель биткоинов в мире. Но сигнал о падении ниже номинала STRC напоминает рынку: даже «киты» не обладают безграничными ресурсами для финансирования.