#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC — это бессрочные привилегированные акции, выпущенные компанией Strategy (ранее MicroStrategy), под руководством исполнительного председателя Майкла Сейлора. Запущены в июле 2025 года с номинальной стоимостью 100 долларов за акцию, они были разработаны как средство финансирования для накопления Strategy биткоинов. Начальная годовая дивидендная ставка составляла 9%, связанная с SOFR, с возможностью корректировки ежемесячно для удержания цены около 100 долларов. Если цена опускалась ниже 99 долларов, дивиденды увеличивались; выше 101 доллара — уменьшались или выпускались новые акции. Этот двойной механизм динамических дивидендов и переобеспеченности биткоинами был направлен на поддержание STRC около номинала и привлечение традиционных инвесторов.
Пункт 1: Что означает 11% ниже номинальной стоимости?
Номинальная стоимость (паровая цена) — это номинальные 100 долларов за акцию, присвоенные при выпуске. Скидка в 11% означает, что рыночная цена упала примерно до 89 долларов, на 11 долларов ниже номинала. 18 июня 2026 года STRC достигла внутридневного рекордно низкого уровня в 88,51 доллара, закрывшись на уровне 89 долларов. Привилегированные акции обычно торгуются около паровой цены, потому что корректировки дивидендов возвращают цены к ней. Скидка в 11% сигнализирует о том, что механизм фиксации цены не работает, и инвесторы требуют более высокой эффективной доходности для компенсации воспринимаемых рисков. Текущая эффективная доходность выросла до 12,92%, что значительно выше безрисковой ставки в 3,8%, что указывает на существенный воспринимаемый риск.
Пункт 2: Рекордно низкий уровень после листинга
Рекордно низкий уровень после листинга означает самую низкую цену с момента начала торгов STRC. За более чем одиннадцать месяцев он обычно торговался около или выше 100 долларов. Внутридневной минимум в 88,51 доллара 18 июня отмечает абсолютный минимум в его истории, показывая, что давление продаж усилилось по сравнению с любым предыдущим уровнем. RSI составляет 24,39, что сигнализирует о крайней перепроданности. STRC падала три последовательных дня, что считается медвежьим техническим паттерном.
Пункт 3: Почему STRC падает?
Во-первых, Strategy продала 32 биткоина примерно за 2,5 миллиона долларов в конце мая, чтобы профинансировать дивиденды STRC, нарушив свою позицию «никогда не продавать биткоин». Сейлор охарактеризовал это как «иммунизацию рынка», но психологический эффект был тяжелым, сигнализируя о возможных будущих продажах BTC для выполнения обязательств. Во-вторых, биткоин находился в длительном падении, опустившись ниже 60 000 долларов в начале июня 2026 года, достигнув 59 098 долларов, что было вызвано геополитической напряженностью из-за конфликта с Ираном, жестким настроем ФРС, укреплением доллара и снижением институционального спроса. Модель с использованием заемных средств Strategy связана с ценой BTC, поэтому при падении BTC слабнет залоговая база STRC. В-третьих, Zach Pandl из Grayscale заявил, что модель с заемным капиталом Strategy находится под давлением, и ее способность накапливать новые токены по текущим ценам акций ограничена. В-четвертых, разрыв фиксации цены STRC вызвал выполнение контрактных обязательств: когда цена опустилась ниже 95 долларов 3 июня, ставка дивидендов увеличилась на 0,5%, что повысило годовые издержки примерно на 53 миллиона долларов. В-пятых, трейдеры опционов создают медвежьи позиции, делая ставки на то, что скидка к паровой цене сохранится и вынудит изменить политику дивидендов Strategy или замедлит использование STRC как средства финансирования BTC.
Пункт 4: Влияние на покупку биткоинов Strategy
Когда STRC торгуется выше паровой стоимости в 100 долларов, Strategy продает новые акции через свою программу на рынке и использует полученные средства для покупки биткоинов. При цене 89 долларов, на 11% ниже паровой стоимости, программа ATM приостановлена, потому что продажа ниже паровой стоимости разводит акции. В мае 2026 года было приобретено всего 1 биткоин через STRC. Strategy продолжает покупать через другие каналы: продажа акций MSTR для сбора 181 миллиона долларов на 1550 BTC по средней цене 65 332 доллара в начале июня, затем приобретение 1587 BTC за 100 миллионов долларов в период с 8 по 14 июня. Общие активы сейчас достигают примерно 846 842 BTC, но поддержание этого темпа без канала ATM STRC — значительное ограничение.
Пункт 5: Влияние на биткоин и более широкий рынок криптовалют
Strategy — крупнейший корпоративный держатель BTC с более чем 843 000 монет. Его покупки были важным источником спроса. С ухудшением ситуации с STRC этот канал спроса сокращается. Grayscale подчеркнул, что другим покупателям необходимо вмешаться, чтобы BTC нашел устойчивое дно. В настоящее время биткоин торгуется около 63 000–63 500 долларов по состоянию на 20 июня 2026 года, снизившись с пика октября 2025 года в 126 198 долларов. Более широкий рынок потерял примерно 4%, ETH и XRP снизились примерно на 5%. Технически, BTC пробил уровень 0.382 Фибоначчи в 64 968 долларов, Supertrend сменился на медвежий при 68 399 долларах, а уровень 0.236 Фибоначчи в 62 725 долларов — последняя защита перед повторным тестированием 59 098 долларов. Медвежий флаг остается целым, аналитики предупреждают о целях до 49 000 или 38 555 долларов, если снижение продолжится. Трейдеры Deribit покупают пут-опционы с ценами страйка до 52 000 долларов, что отражает растущее медвежье настроение. Институциональный спрос также ослабевает: ETF и фьючерсные позиции снизились до уровней марта 2025 года.
Пункт 6: Вихревая обратная связь между STRC и BTC
По мере падения BTC слабнет залоговая база STRC, что толкает STRC вниз. Когда STRC опускается ниже паровой стоимости, возможности привлечения капитала Strategy сокращаются, уменьшая покупки BTC. Меньше покупок — меньше поддержки спроса, что дополнительно снижает BTC, еще больше ослабляя STRC. Продажа 32 BTC Strategy усилила восприятие, что могут последовать дополнительные продажи, создавая потенциальный негативный цикл. Аналитики отметили, что Сейлор «пытался спасти STRC, сигнализируя о готовности продавать биткоин, и полностью разрушил его в процессе», а компания воспринимается как загнанная в угол.
Пункт 7: Меры Strategy и текущий прогноз
Сейлор заявил, что цель — сделать STRC лучшим кредитным инструментом в мире. Strategy указала, что ее резервы обеспечивают 32 года дивидендного покрытия. Дивидендная ставка выросла до 10,25%, а эффективная доходность — до 12,92%, что значительно выше по сравнению с казначейскими облигациями в 4,2% и ставками по сбережениям в 3,5%, что потенциально привлекает пенсионные фонды и семейные офисы. Strategy увеличила свои долларовые резервы до 1,1 миллиарда долларов за счет продажи обыкновенных акций и возобновила покупки BTC через акции MSTR. Однако при цене STRC в 89 долларов программа ATM остается приостановленной. Остается вопрос, подтянет ли повышенная доходность STRC обратно к паровой стоимости или медвежье движение удержит его в депрессии — главный вопрос.
Пункт 8: Что наблюдать в будущем
Следите за тем, восстановится ли STRC к паровой стоимости в 100 долларов, вновь открыв канал ATM. Следите за тем, удерживается ли BTC выше уровня поддержки по уровню 0.236 Фибоначчи в 62 725 долларов. Отслеживайте потоки институциональных ETF, поскольку теперь другие покупатели должны поддерживать BTC. Следите за корректировками дивидендной ставки STRC, так как дальнейшие повышения увеличивают издержки и могут вынудить продавать больше BTC. Анализируйте более широкую макроэкономическую обстановку, включая политику ФРС, силу доллара и геополитические события. В ближайшие недели будет решаться, продолжит ли цикл STRC-BTC усугубляться или начнет разворачиваться.
@Gate_Square