Ожидаемое расхождение в сегменте AI-чипов: превышение ожиданий Nvidia и провал руководства Broadcom вызвали переоценку рыночной стоимости в 1,3 триллиона юаней

В период с мая по июнь 2026 года глобальная полупроводниковая индустрия пережила одну из самых драматичных переоценок. NVIDIA и Broadcom — две наиболее представительные компании в сегменте AI-чипов — в течение менее трёх недель опубликовали финансовые отчёты, получив при этом совершенно разную реакцию рынка.

Выручка NVIDIA за первый квартал FY27 составила 81,6 миллиарда долларов, рост на 85%, доходы дата-центров выросли на 92%, а прогноз на второй квартал — 91 миллиард долларов — превзошёл ожидания рынка. После публикации отчёта цена акций кратковременно колебалась, но средняя целевая цена, установленная 62 аналитиками Уолл-стрит, всё равно оставалась высокой — 298 долларов.

Броадком за второй квартал 2026 финансового года получил выручку в 22,19 миллиарда долларов, рост на 48%, доходы от AI-микросхем — 10,8 миллиарда долларов, что на 143% больше по сравнению с прошлым годом. Однако компания дала прогноз на третий квартал по AI-микросхемам — 16 миллиардов долларов, что ниже ожиданий аналитиков — 17,2 миллиарда. Этот «промах» вызвал 5 июня обвал индекса PHLX Semiconductor на 10,3% за один день, а рыночная капитализация сектора сократилась более чем на 1,3 триллиона долларов.

Также в сегменте AI-рост показателей был заметен — почему же рынок признал «перевыполнение» NVIDIA, а «высокий рост, но чуть ниже ожиданий» Broadcom вызвал распродажи? Ключевой переменной здесь является не абсолютное значение, а управление ожиданиями.

Два отчёта — две судьбы

NVIDIA: сверхпревзойдённые ожидания становятся новой нормой

Данные NVIDIA за первый квартал FY27 почти по всем параметрам обновили рекорды. Выручка — 81,6 миллиарда долларов, рост на 85%, квартальный рост — 20%. Доходы дата-центров составили 75,2 миллиарда долларов, что более 92% от общей выручки, рост на 92% год к году, +21% квартал к кварталу.

Особенно важна структурная трансформация. Доходы от вычислений в дата-центрах — 60,4 миллиарда долларов, рост на 77%; доходы от сетевых решений — 14,8 миллиарда долларов, рост на 199%, что также стало рекордом. Это свидетельствует о том, что спрос на AI расширился с GPU-вычислений до всей инфраструктуры — сети, серверных шкафов, оптоволоконных коммуникаций, электропитания и охлаждения, становясь частью AI-фермы.

NVIDIA прогнозирует выручку за второй квартал FY27 в размере 91 миллиарда долларов (с колебаниями ±2%), что значительно выше рыночных ожиданий в диапазоне 86–87 миллиардов. Компания особо подчеркнула, что данный прогноз не включает доходы от дата-центров в Китае. Этот нюанс крайне важен — даже исключая китайский рынок, столь сильный прогноз говорит о том, что спрос на AI-вычислительные мощности в других регионах мира достаточно высок, чтобы обеспечить устойчивый рост.

Broadcom: впечатляющие цифры, ещё более высокие ожидания

Финансовый отчёт Broadcom выглядит очень достойно по любым объективным меркам. Выручка за второй квартал — 22,19 миллиарда долларов, рост на 48%; доходы от полупроводников — 15 миллиардов долларов, AI-выручка — 10,8 миллиарда долларов, рост на 143%, квартальный — 28%. Генеральный директор Чэнь Фуянь на конференции отметил, что спрос на AI-микросхемы «просто ненасытен».

За второй квартал заказы на AI-микросхемы у Broadcom превысили 30 миллиардов долларов, а фактические отгрузки — всего 10,8 миллиарда. Компания ожидает, что в 2026 году доходы от AI-микросхем достигнут 56 миллиардов долларов, что примерно на 180% больше по сравнению с 2025 годом; в 2027 году — более 100 миллиардов долларов.

Однако ключевым моментом оценки рынка стал прогноз на третий квартал — 16 миллиардов долларов, что ниже консенсус-прогноза в 17,2 миллиарда. Именно этот разрыв в 1,2 миллиарда вызвал цепную реакцию.

Дифференциация в управлении ожиданиями

Различия в реакции рынка на отчёты NVIDIA и Broadcom по сути связаны с разными подходами к управлению ожиданиями.

Стратегия NVIDIA — «направлять ожидания и затем превосходить их». Перед публикацией отчёта рынок уже закладывал в цену примерно 865 миллиардов долларов выручки. В итоге компания показала 81,6 миллиарда долларов и дала прогноз на 91 миллиард, что не только превзошло ожидания, но и подтвердило устойчивость роста во следующем квартале.

Стратегия Broadcom — «представлять высокие показатели, но чуть ниже новых рыночных ожиданий». За пять торговых дней до отчёта акции компании росли на ожиданиях сильного роста AI-бизнеса. Когда вышел прогноз на третий квартал — 16 миллиардов, ниже ожидаемых 17,2 миллиарда, — даже такой небольшой разрыв в 7% стал поводом для сильной реакции. В секторе, где «перевыполнение» — норма, любой сигнал о меньших ожиданиях воспринимается очень остро.

Глубже: различия в предсказуемости бизнес-моделей. NVIDIA обслуживает широкий спектр AI-областей — обучение и inference — с клиентами среди облачных провайдеров и корпоративных заказчиков, что обеспечивает высокую диверсификацию и предсказуемость спроса. Broadcom же через заказные ASIC ориентирована на нескольких крупных клиентов — Google, Meta, ByteDance — что повышает концентрацию доходов и волатильность.

1,3 триллиона долларов — цепная реакция

Обвал акций Broadcom быстро распространился на весь сектор полупроводников. 5 июня индекс SOX упал на 10,3%, что стало крупнейшим однодневным падением с марта 2020 года, когда началась пандемия.

Само падение акций Broadcom — около 14%, рыночная капитализация сократилась примерно на 2,86 триллиона долларов. NVIDIA снизилась примерно на 7%, пробив отметку в 5 триллионов долларов рыночной стоимости. Micron — минус 13%, AMD — минус 10%, Intel — минус 11%. За два дня индекс SOX потерял в стоимости 12%.

Катализатором стал промах в прогнозе Broadcom, однако более глубокие причины гораздо сложнее. Полупроводниковый сектор после нескольких месяцев бурного роста — индекс SOX вырос более чем на 300% с конца 2022 года. Оценки уже находятся на исторически высоком уровне — ETF VanEck Semiconductor торгуется с премией 67,2% к внутренней стоимости. В то же время, сильные данные по занятости в США усилили опасения, что ФРС сохранит высокие ставки, что дополнительно давит на переоценённые технологические акции.

Это классический пример системной коррекции, вызванной «высокими ожиданиями + высокими оценками + небольшим разочарованием». Инвестиции из AI-сектора перетекают в банки, промышленность и другие традиционные отрасли, а индекс Dow Jones достиг исторического максимума в тот же день.

Структурные изменения в конкуренции за AI-чипы

Обвал, вызванный отчётом Broadcom, отражает глубокие перемены в структуре конкуренции на рынке AI-чипов.

На сегодняшний день доля NVIDIA в сегменте AI-чипов составляет около 75–80%, хотя в 2024 году она была около 87%. Аналитики Morgan Stanley отмечают, что за последние два года доля NVIDIA «не снизилась ни на йоту», оставаясь лидером. Экосистема CUDA остаётся непреодолимым барьером для конкурентов.

Broadcom же через путь заказных XPU/ASIC-чипов сосредоточена на обслуживании ключевых клиентов — Google TPU, Meta MTIA, собственные разработки OpenAI. Такой подход обеспечивает высокую лояльность клиентов и хорошую прибыльность, но увеличивает концентрацию доходов и волатильность.

AMD в сегменте универсальных GPU конкурирует напрямую с NVIDIA, в первом квартале 2026 года доходы дата-центров достигли 5,8 миллиарда долларов, рост — 57%. Однако по рыночной доле всё ещё значительно уступает.

Морган Стэнли прогнозирует, что к концу 2026 года доля inference в спросе на AI-чипы достигнет 50–60%, а доля NVIDIA в сегменте inference снизится с 70% в 2025 году до 60–65%. Рост сегмента inference откроет новые возможности для таких компаний, как Broadcom, но в краткосрочной перспективе доминирование NVIDIA в обучении останется непререкаемым.

Торговля акциями Gate: новый канал для инвестиций в AI-сектор

Для инвесторов, желающих участвовать в сегменте AI-чипов, платформа Gate предлагает торговлю акциями — доступный и эффективный путь.

Объем и способы торговли: более 11 500 акций и ETF, включая ключевые активы — NVIDIA (NVDA), Broadcom (AVGO), AMD, Micron, а также тематические ETF. Торговля осуществляется через привычный интерфейс криптовалютной платформы — без переключения.

Ключевые преимущества:

• Минимальный порог для дробных акций — от 0,01 акции, инвестиции от 1 доллара.
• Прямое расчёты в USDT — возможность торговать американскими акциями за USDT, исключая сложные процедуры «продать крипту → вывести фиат → межграничный перевод → пополнение брокерского счёта».
• Гарантии соответствия — все сделки осуществляются лицензированными американскими брокерами Alpaca, с полным покрытием SIPC.
• Единое управление активами — криптовалюты и акции в одном аккаунте, что повышает эффективность портфеля.

Как торговать: после входа на платформу Gate выберите торговую пару «акции», введите тикер (например, NVDA, AVGO), и купите или продайте по текущей рыночной цене за USDT. Процесс максимально схож с торговлей криптовалютами, что значительно снижает барьеры для входа в американский рынок.

Итог

Разделение рынка NVIDIA и Broadcom в мае–июне 2026 — яркий пример того, как индустрия AI-чипов входит в «чувствительный период» управления ожиданиями. Когда оценки сектора уже полностью отражают оптимизм о «бесконечном росте спроса на AI», любые сигналы о меньших результатах вызывают чрезмерную реакцию.

NVIDIA, благодаря превосходным результатам и более амбициозным прогнозам на следующий квартал, подтвердил устойчивость роста. Broadcom, несмотря на рекордные показатели, небольшое отставание в прогнозе на третий квартал вызвало системную распродажу — это не изменение фундаментальных факторов, а переоценка в условиях экстремальных цен.

В долгосрочной перспективе рост сегмента AI-чипов не завершён. Генеральный директор Broadcom Чэнь Фуянь вновь заявил, что доходы от AI-микросхем в 2027 году превысят 100 миллиардов долларов; NVIDIA продолжает лидировать благодаря полному стеку GPU, сетевых решений и CPU. Эти две компании представляют два разных технологических пути и бизнес-модели — универсальные GPU и заказные ASIC — и в ближайшие годы будут конкурировать и сосуществовать.

Для инвесторов краткосрочные колебания рынка не должны заслонять долгосрочную структурную динамику роста. На платформе Gate можно с помощью низкого порога дробных акций и USDT-расчётов гибко управлять ключевыми активами AI-сектора и ловить возможности этого суперцикла.