Gate Институт: Вывод ETF подавляет риск-аппетит, двунаправленное системное преодоление слабого рынка

Резюме

• В мае криптовалютный рынок сменил динамику с роста в начале месяца на снижение в середине и низковолновую консолидацию в конце месяца. BTC, ETH, SOL после достижения локальных максимумов в начале месяца вошли в коррекцию, основные ETF показывали слабость, а доля сделок с бессрочными контрактами оставалась высокой, что свидетельствует о структуре рынка с преимущественно спотовыми позициями и доминированием рычага.

• Стратегия прорыва двойных скоплений скользящих средних показала наилучшие результаты. Доходность равных долей трех активов при покупке и удержании составила около -6.09%, стратегия только на бычьих сигналах — около -3.65%, а двухнаправленная стратегия — около +2.11%. Основной доход пришелся на короткие позиции по ETH и SOL, что подтвердило, что в мае рынок был более подходящим для двухнаправочной трендовой торговли.

• В условиях низкой волатильности дисциплинированная торговля превосходит субъективные решения. Механизм выхода по EMA12 эффективно контролирует ложные пробои, а фиксация прибыли по правилу 3R сохраняет трендовые доходы. В текущем рынке все еще идет этап выбора направления, важно распознавать состояние, управлять рисками и выполнять сигналы для двухнаправленной торговли — это более надежная стратегия, чем субъективное «догоняние» рынка.

Основной конфликт на рынке в мае — это расхождение между завершением роста цен в начале месяца и структурой сделок с наличными и рычагом. В начале мая BTC, ETH, SOL достигли локальных максимумов, затем последовали откаты и низковолновая консолидация. BTC снизился с 77,117.4 до 73,684.0 долларов, доходность за месяц — -4.45%. ETH — с 2,283.02 до 2,007.0 долларов, — -12.09%. SOL — с 83.90 до 82.44 долларов, — -1.74%. Закрытие по SOL было менее значительным, максимум внутри месяца достигал 98.40 долларов, затем откатился к 80 долларов, что при торговых колебаниях внутри месяца значительно превышает показатели месячной волатильности.

Результаты стратегии за месяц ясны. Доходность равных долей при покупке и удержании — около -6.09%; стратегия только на бычьих прорывах — около -3.65%; двухнаправленная — +2.11%. Основной источник дохода — короткие тренды по ETH и SOL, особенно во второй половине мая.

Эффективная торговая рамка мая — сначала распознать сжатие скоплений скользящих средних, затем допустить движение вверх или вниз для выбора направления; управлять неудачными сигналами через EMA12, ограничивать убытки фиксированным стопом 2.5%, фиксировать прибыль по правилу 3R (3 * 2.5%) — сохранять трендовые доходы. Эта рамка подходит для рынка с низким уровнем победы, высоким соотношением прибыли и риска, с концентрацией трендовых движений.

Факторы американского рынка усиливают это мнение. В мае акции AI и крупные технологические компании показывали прибыль и отраслевую активность, Nvidia объявила о сильных квартальных результатах, доход за первый квартал FY2027 — около 816 млрд долларов, и достигла новой исторической отметки рыночной капитализации около 5 трлн долларов. Корреляция BTC с S&P 500 остается высокой: в 2026 году 30-дневная корреляция достигала примерно 0.74, в конце мая — около 0.6. В рамках риска криптоактивы в мае не вышли за пределы рамок риска американского рынка. Выход из ETF по BTC, ослабление ETF по ETH, рост доли сделок с бессрочными контрактами — все вместе привели к слабым результатам крипторынка по сравнению с технологическим сектором США.

I. Рыночная структура: рост в начале месяца, снижение в середине, низковолновая консолидация в конце

Первая фаза мая — с 1 по 6 мая. BTC вырос с 77,117.4 до 82,828.2 долларов, ETH — с 2,283.02 до 2,423.99 долларов, SOL продолжил расти до 11 мая, достигнув 98.40 долларов. В этом этапе короткосрочные скользящие средние сдвинулись вверх, волатильность оставалась в управляемых пределах, рынок демонстрировал признаки восстановления. SOL показывал лидерство по эластичности, инвесторы в начале месяца были готовы брать на себя более высокие риски.

Вторая фаза началась с 7 мая. BTC не смог стабильно закрепиться выше 82 тысяч долларов, ETH не удержался выше 2,400 долларов, SOL достиг локального максимума внутри месяца около 98 долларов. Начались частые неудачи с прорывов вверх, цена после отката к EMA12 неоднократно выходила из рынка. После 14 мая длинные позиции по BTC начали срабатывать стопы, по ETH — сигналы на бычий тренд перестали работать, а по SOL после 15 мая начался явный нисходящий тренд.

Третья фаза — с 22 мая до конца месяца. BTC опустился к 73 тысячам долларов, ETH — около 2000 долларов, SOL — около 82 долларов. Волатильность снизилась, ширина скоплений скользящих средних уменьшилась, рынок вошел в новую фазу сжатия.

Месячные откаты подтвердили роль активов. Максимальный откат BTC за месяц — около 12.5%, ETH — 18.8%, SOL — 18.7%. BTC — риск-якорь, ETH и SOL — усилители риска. После ослабления BTC, скорость откатов ETH и SOL увеличилась, что требует снижения веса высоко-бета активов в стратегии.

II. Структура капитала: стабильные монеты остаются, основные ETF показывают слабость

К 31 мая общая рыночная капитализация стабильных монет — около 320 млрд долларов, TVL DeFi — около 251 млрд долларов. Базовая долларовая ликвидность не демонстрирует системного оттока. Объем сделок на централизованных биржах за 24 часа — около 124 млрд долларов, бессрочные контракты — около 894 млрд долларов, что в 7.2 раза превышает объем спотовых сделок. Ценообразование все больше зависит от деривативных рынков.

Текущие потоки ETF — важный фактор давления во второй половине мая. Объявления показывают, что поток по спотовым ETF на BTC — 9 последовательных дней с оттоком, всего около 2.8 млрд долларов, в том числе один день — около 649 млн долларов. В том числе BlackRock IBIT за один день — около 448 млн долларов. ETF по ETH также испытывают давление — за последнюю неделю мая — около 241 млн долларов оттока.

Однако, капиталы не полностью уходят из криптоактивов. ETF по SOL, XRP и другим альткоинам показывают небольшие притоки, новые ETF с тематикой также привлекают внимание. Инвестиции из основных ETF по BTC и ETH перераспределяются в тематические и более эластичные активы. Это свидетельство того, что основной вопрос — охлаждение спроса на спотовые позиции, а капитал участвует в локальных ротациях и краткосрочной торговле.

Данные деривативных рынков подтверждают это. Отношение активных покупок к продажам по BTC, ETH, SOL — менее 1, активные продажи чуть сильнее. Процент платы за финансирование — около 0.01%, что не достигает экстремальных уровней переполненности. В мае рынок находился в типичной ситуации: активная торговля с рычагом, недостаточная спотовая поддержка, слабые активные покупки, что делает прорывы цен скорее ложными.

III. Связь с рынком США: лидеры AI поддерживают Nasdaq, крипто ETF создают давление капитала

Реализация мая должна рассматриваться в рамках риска американского рынка. Корреляция BTC с S&P 500 остается высокой: в 2026 году 30-дневная корреляция достигала примерно 0.74, в конце мая — около 0.6. В более широком масштабе BTC — актив с высоким бета, не обладающий стабильной защитной функцией.

Ключевая поддержка американского рынка — AI и крупные технологические компании. Nvidia объявила о сильных квартальных результатах, доход за Q1 FY2027 — около 816 млрд долларов, акции достигли исторического максимума и снова приблизились к рыночной капитализации около 5 трлн долларов. Акции с высоким весом в AI подтверждают риск-аппетит Nasdaq. В криптоактивах отсутствует аналогичная сильная прибыльная база, цены зависят от потоков ETF, рычага и ожиданий ликвидности.

Это разделение активов влияет на результаты стратегий мая. Технологические гиганты США — с прибыльной моделью, BTC и ETH — с оттоком из основных ETF, происходит перераспределение капитала внутри крупных рисковых активов. Традиционные инвесторы продолжают покупать более надежные AI-лидеры, снижение интереса к ETF по BTC. Прорывы в крипто с недостаточной спотовой поддержкой — легко превращаются в ложные пробои.

Макроэкономические данные мая также сужают риск-бюджет. Важные показатели — NFP, CPI, PPI, переоценка ВВП и PCE. Данные по занятости, инфляции и росту влияют на доходность US Treasuries, оценку доллара и Nasdaq, а также на притоки/оттоки ETF по BTC и ставки финансирования бессрочных контрактов. В конце мая инвесторы заранее готовятся к данным за июнь — занятости, ISM, JOLTS, ADP, а также к заседанию FOMC и экспирации опционов. Низкая волатильность в крипте перед этими событиями — логичный результат снижения позиций и уменьшения риск-бюджета.

IV. Волатильность: краткосрочное сжатие, недостаточная ценовая сила

В конце мая 7-дневная 4-часовая волатильность BTC — около 0.46%, 30-дневная — около 0.64%; ETH — примерно 0.7% и 0.81%; SOL — около 0.76% и 1%. Краткосрочная волатильность трех активов ниже средней, рынок входит в фазу низковолнового сжатия.

Это сжатие указывает на приближение к выбору направления, но не гарантирует прорыв вверх. В конце мая BTC закрылся на уровне 73,684 долларов, EMA12 — около 73,776 долларов; ETH — 2007 долларов, EMA12 — около 2016 долларов; SOL — 82.44 доллара, EMA12 — около 82.39 долларов. BTC и ETH остаются в слабой зоне, SOL — вернулся к EMA12. Ценовая сила недостаточна, низкая волатильность — скорее признак консолидации после падения.

Ширина скоплений скользящих средних показывает аналогичную картину. В конце мая BTC — около 0.57%, ETH — 0.63%, SOL — 0.58%, все ниже порога 2.2%. Такая среда часто вызывает ложные сигналы прорыва. Данные мая показывают, что после сжатия скоплений необходимо разрешать двунаправочную торговлю. Торговля только на прорыв вверх — систематически пропускать нисходящие тренды.

V. Обратный анализ стратегии: прорыв по 4-часовым скоплениям

Используются шесть скользящих средних: EMA6, EMA12, EMA24, SMA6, SMA12, SMA24. Ширина скопления — разница между максимальной и минимальной скользящей средней, деленная на текущую цену закрытия. Если ширина предыдущей свечи — менее 2.2%, а цена закрытия — выше верхней границы скопления, то на следующей 4-часовой свече открываем длинную позицию. Если ширина — менее 2.2%, а цена закрытия — ниже нижней границы, — короткую.

Правила выхода фиксированы: при пробое EMA12 — закрытие позиции. Стоп-лосс — 2.5%, тейк-профит — 3R (7.5%). Если одновременно срабатывают стоп и тейк — приоритет у стопа. Комиссия за сделку — 8 базисных пунктов. В конце месяца, если позиция остается, — закрытие по последней цене закрытия 4-часовой свечи.

Также протестированы два варианта стратегии: только на бычьих прорывах и двунаправленная — на прорывах вверх и вниз. В мае двунаправленная показала лучшие результаты.

5.1 Стратегия только на бычьих прорывах: снижение качества сигналов

Стратегия только на бычьих прорывах полностью потерпела неудачу. BTC — 11 сделок, доход — -5.36%, победных — 18.2%, макс. просадка — -10.08%. ETH — 10 сделок, — -6.49%, победных — 10%, макс. — -10.64%. SOL — 11 сделок, — +0.91%, победных — 18.2%, макс. — -7.11%.

Доходность по BTC только на первых двух сделках: вход 1 мая, выход 4 мая, — +2.09%; вход 4 мая, выход 7 мая — +0.92%. После этого качество сигналов ухудшилось, вход 14 мая — стоп, — -2.58%.

ETH — самая слабая. Вход с 1 по 5 мая — +3.17%, далее 9 сделок — убытки. Большинство прорывов — слабые отскоки, а не расширение тренда.

SOL — небольшой плюс, две сделки: вход 5 мая, выход 8 мая — +3.95%; вход 8 мая, выход 10 мая — +7.42%. Остальные — убытки. SOL — единственный актив, где стратегия только на бычьих прорывах дала положительный результат, доход — очень концентрированный.

5.2 Двунаправленная стратегия: вклад коротких трендов — основной источник дохода

Двунаправленная стратегия значительно улучшила результаты. BTC — -2.83%, ETH — +3.14%, SOL — +6.05%. Общий доход по равным долям — +2.11%, тогда как при покупке и удержании — около -6.09%.

BTC — все еще в минусе, но меньшем — -2.83%. Сделок — 18, победных — 22.2%, макс. просадка — -10.74%. Основные прибыли — по коротким позициям: 15 мая — короткая, 20 мая — выход, — +2.35%; 26 мая — короткая, 30 мая — выход, — +3.42%. В середине мая — много ложных сигналов, частая смена направления.

ETH — +3.14%, 18 сделок, победных — 38.9%, макс. — -8.26%. Важнейшие сделки — 15 мая — короткая, 17 мая — 3R — +8.03%; 26 мая — короткая, 29 мая — выход, — +2.68%. В основном — прибыль по коротким позициям, длинные — не работают.

SOL — +6.05%, 22 сделки, победных — 22.7%, макс. — -8.17%. В основном — и длинные, и короткие тренды. 8 мая — длинная, 10 мая — 3R — +7.42%; 15 мая — короткая, 17 мая — 3R — +8.03%. Самый сильный тренд, высокая волатильность.

5.3 Распределение сделок: структура с низким win-rate, крупные сделки — основа дохода

Из 58 сделок двунаправленной стратегии — не так много прибыльных. BTC — победных 22.2%, ETH — 38.9%, SOL — 22.7%. Доход — за счет немногих крупных трендовых сделок, убытки — за счет выхода по EMA12 и фиксированного стопа.

Кумулятивный доход показывает, что в начале мая стратегия росла, затем — за счет коротких продаж ETH и SOL — усилилась, в конце — снова за счет коротких сделок по BTC и SOL. Убытки сосредоточены в фазах частых смен направлений. Стратегия — с низким win-rate, высоким соотношением прибыли и риска, подходит для четких трендовых движений, не для флэта.

Разделение по вкладу — лучше показывает источник дохода. В мае — отрицательный вклад по бычьим позициям BTC, положительный — по медвежьим. Аналогично — по ETH. SOL — и длинные, и короткие тренды дают прибыль, причем короткие — более стабильную. В основном — тренды после неудачных попыток роста.

Показатели победы, ожидаемой прибыли и максимальной просадки — у SOL самые высокие, у ETH — чуть ниже, у BTC — слабее. Внутренний уровень ложных прорывов у BTC — самый высокий, у ETH — более чистое направление, у SOL — высокая эластичность.

5.4 Механизм выхода: EMA12 — контроль шума, 3R — сохранение трендовых доходов

Анализ причин выхода показывает, что EMA12 — самый частый фактор выхода. Многие сделки закрываются не по стопу, а при неудачном прорыве — возвращении к EMA12. Этот механизм снижает время нахождения в ошибочных позициях и уменьшает убытки.

Количество сделок со стопом — небольшое, убытки сосредоточены там. Сделки по 3R — редки, но приносят значительный доход. Такая структура — классическая для трендовых стратегий: большинство сделок — небольшие убытки или прибыли, а несколько трендовых — дают основную прибыль. Если в мае убрать 3R, крупные сделки по SOL и ETH — сработают раньше, а без EMA12 — убытки в флэте увеличатся.

График сигналов показывает, что в начале мая — много бычьих сигналов, в середине — рост числа медвежьих, в конце — сигналы перемешаны. Частота сигналов — не равна количеству возможностей, важна ясность направления.

5.5 Усиленное фильтрование: ложные прорывы — ловушки мая

Также протестирована версия с усиленным фильтром. Условия: 7-дневная волатильность не выше 30-дневной в 1.15 раза, объем — не ниже 20 свечей (4 часа) в 0.9 раза, бычьи локальные максимумы — около 20 свечей, медвежьи — около 20 свечей. Эта версия показывает худшие результаты. BTC — -3.40%, ETH — -5.03%, SOL — -2.58%, в среднем — -3.63%.

Причина — в том, что в мае объемные прорывы часто происходили вблизи вершин. 4 мая — усиленный бычий сигнал по BTC — вход 80,322.9 долларов, внутри 4 часов — стоп, — убыток -2.58%. Аналогично — ETH, вход 6 мая — 2,410.39 долларов, стоп — убыток — -2.58%. SOL — аналогично.

Объем — показатель вовлеченности, но не качество капитала. В мае объемные прорывы — чаще всего — смена вершин, ликвидации рычага, спекулятивные движения. Для фильтрации нужны показатели ETF, доли спотовых сделок, активных покупок и продаж, доли бессрочных контрактов, а также риск-бюджет американского рынка. Цена и объем — только для выявления волатильности, а не тренда.

5.6 Итог по активам

BTC — статус-якорь. За месяц падение — меньше, чем у ETH, откаты — более управляемые. Стратегия только на двунаправленных прорывах — +2.83%, что показывает, что BTC — не лучший актив мая для дохода. Он больше служит для оценки риска рынка. Если BTC не сможет вернуться к EMA12 и 30 скоплениям, — вес бычьих позиций по ETH и SOL — снизится.

ETH — слабая основная линия. Падение — -12.09%, пробои вверх — очень низкий успех, стратегия зависит от коротких продаж. После неудач — цена падает ниже 2300, 2200, 2100 долларов. Восстановление — только после возвращения в диапазон 2100–2200 долларов, тогда можно переоценить вес бычьих позиций.

SOL — торговый актив. Падение по закрытию — всего -1.74%, внутри месяца — очень сильные движения. Стратегия по SOL — +6.05%, значительно лучше BTC и ETH. Подходит для трендовой торговли, не для пассивного держания. Низкий win-rate, высокая эластичность, концентрация трендовых сделок — ключевые особенности SOL в мае.

6月 стратегия: рамки

В июне продолжим использовать двунаправленную систему прорыва по 4-часовым скоплениям. Односторонний трейд — с понижением веса. BTC — статус-фильтр, ETH и SOL — активы для подтверждения силы или слабости. Если BTC вернется к EMA12 и 30 скоплениям, а ETF по BTC — замедлится отток, активы с высоким соотношением покупок и продаж — можно повысить вес бычьих сигналов. Если BTC останется ниже 74–76 тысяч долларов — рынок все еще слаб.

Фильтр по американскому рынку сохраняется. Nasdaq и AI-лидеры — сильные, при этом — замедление ETF по BTC — говорит о восстановлении межактивного риска. Nasdaq — сильный, а ETF по BTC — продолжают отток — значит, капитал переходит в более надежные акции. В условиях слабости рынка — сигналы на медвежий тренд по ETH и SOL — приоритет.

Позиционная политика — механическая: риск на сделку — 2.5%, тейк — 3R, выход по EMA12 — без изменений. Прорывы — не должны запускать крупные позиции без подтверждения. В условиях слабого спота, оттока ETF, высокой доли бессрочных — сигналы на прорыв — с меньшим весом. При прорыве вниз — с большим.

VI. Итоги

Май — рынок прошел фазу восстановления и перехода в стадию слабости. В начале — рост, затем — снижение качества трендов, в конце — низковолновое сжатие. Ликвидность стабильно в стабильных монетах и DeFi, основные ETF — слабость, деривативы — растут, ценообразование — в пользу рычага.

Результаты стратегий дают ясный ответ. Покупка и удержание — худший результат, прорывы только на бычьих сигналах — неэффективны после середины мая, а двунаправленные прорывы — лучший результат. Доходность равных долей — около -6.09%, только бычьи — -3.65%, двунаправленные — +2.11%. Основной источник — короткие тренды по ETH и SOL, а также тренды по SOL в начале месяца.

Факторы американского рынка — важное объяснение. Технологические гиганты — с прибыльной моделью, Nvidia и другие — поддерживают риск-аппетит. ETF по BTC и ETH — с оттоком, что свидетельствует о перераспределении капитала. Корреляция BTC с S&P 500 — высокая, что говорит о влиянии макроэкономики и ставок.

В июне — ключевая задача — не предугадывать направление, а распознавать состояние, выполнять сигналы, управлять рисками и сохранять трендовые доходы. После сжатия скоплений — возможны и прорывы вверх, и вниз. Механизм выхода по EMA12 защищает от ложных сигналов, а 3R — покрывает крупные сделки. В текущих условиях — дисциплинированная двунаправленная система лучше субъективных решений.

Источники

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Investor, https://investor.nvidia.com/news/press-release-details/2026/NVIDIA-Announces-Financial-Results-for-First-Quarter-Fiscal-2027/default.aspx

• DeFiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• CMC, https://coinmarketcap.com/charts/

• BlackRock, https://www.blackrock.com/us/individual/products/333011/ishares-bitcoin-trust

• Coinglass, https://www.coinglass.com/etf/bitcoin

• K33, https://k33.com/research/articles/waiting-and-seeing

Исследовательский институт Gate — это комплексная платформа по исследованиям блокчейна и криптовалют, предоставляющая глубокий анализ, технические обзоры, рыночные итоги, отраслевые исследования, прогнозы трендов и макроэкономические оценки.

Отказ от ответственности

Инвестиции в криптовалюты связаны с высоким риском. Перед принятием решений рекомендуется провести самостоятельное исследование и полностью понять характер активов и продуктов. Gate не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате таких инвестиций.