Новый председатель ФРС Вальс выступил впервые и потряс рынок! Трейдеры делают ставку на повышение ставки в сентябре, а к концу года возможны «две повышения ставок»

Федеральная резервная система нового председателя Кевина Ворша (Kevin Warsh) на первом после 17 июня пресс-конференции FOMC полностью продемонстрировала ястребиную риторику, вызвав сильную волатильность на рынке облигаций США. Ворш не дал никаких прогнозов по краткосрочным ставкам, подчеркнув, что комитет «чётко и последовательно» стремится к инфляции в 2%, и признал, что «еще есть работа, которую нужно сделать» в борьбе с инфляцией. Трейдеры быстро пересчитали цены, данные CME показывают, что вероятность повышения ставки в июле выросла с 8,9% до 35,1%, а рынок полностью заложил в цены два повышения ставок к первому кварталу 2027 года.
(Предыстория: Важное событие! Трамп выдвинул Кевина Ворша на пост председателя ФРС, вероятность снижения ставок в июне выросла почти до 50%)
(Дополнительный фон: Новый председатель ФРС Ворш осторожен в ястребиной риторике! Отказывается давать обещания по снижению ставок, запускается «реформа ФРС», точечный график намекает на повышение ставок в 2026 году)

Содержание статьи

Переключить

• Первый выход Ворша с ястребиной риторикой: отказ от обещаний по снижению ставок, повторное подтверждение цели 2%
• Сильная реакция рынка: рост доходности американских облигаций, полное пересмотрение ожиданий по повышению ставок
• Предупреждение Goldman Sachs: если инфляция не снизится, в сентябре может начаться цикл повышения ставок
• Запуск реформы ФРС: пять рабочих групп переосмысливают работу регулятора

Кевин Ворш (Kevin Warsh) на своем первом после назначения заседании FOMC произвел впечатление, высказав редкую ястребиную позицию, что потрясло финансовый рынок. В отличие от мягкой риторики предыдущего председателя Баффета, Ворш отказался давать какие-либо прогнозы, не упомянул о перспективах снижения ставок и вместо этого неоднократно подчеркивал, что «комитет сделает все возможное», чтобы вернуть инфляцию к 2%.

Важно отметить, что Ворш ясно заявил, что надеется, что финансовый рынок «будет оценивать активы исходя из реальных экономических условий, а не пытаться угадывать, как члены ФРС интерпретируют данные», и признал, что большинство участников FOMC считают, что «еще есть работа по обеспечению ценовой стабильности». Он также отметил, что технологии искусственного интеллекта могут стать для экономики крупнейшей за всю жизнь переменой, с возможностями и рисками.

Первый выход Ворша с ястребиной риторикой: отказ от обещаний по снижению ставок, повторное подтверждение цели 2%

Ворш за часовой пресс-конференции послал несколько ястребинных сигналов. Согласно стенограмме, опубликованной ФРС, Ворш заявил, что ФРС «полностью способна достичь цели по инфляции в 2%, и это именно то, что мы собираемся сделать», позиция «чёткая и последовательная». Он признал, что текущая высокая инфляция в основном вызвана шоками предложения, но не использовал это как оправдание для смягчения политики.

На вопрос о том, говорит ли он с Трампом, Ворш отказался раскрывать детали, лишь подтвердив, что встречался с министром финансов Беннетом несколько раз, следуя традиции еженедельных встреч председателя ФРС с министром. Он также отметил, что пресс-конференция — эффективный канал коммуникации с американскими семьями и бизнесом, но «не обещал проводить пресс-конференции после каждого заседания FOMC» — эта позиция еще больше увеличила неопределенность рынка.

Сильная реакция рынка: рост доходности американских облигаций, полное пересмотрение ожиданий по повышению ставок

Ястребиная позиция Ворша сразу вызвала сильную волатильность на рынке облигаций. По данным Bloomberg, трейдеры начали распродавать краткосрочные облигации, что привело к крупнейшему за год однодневному росту доходностей. Директор по инвестициям Citi Wealth Kate Moore заявила: «От наших политиков мы получили очень ясное сообщение — в ближайшее время ставки не снизятся».

Данные CME FedWatch полностью отражают изменение цен на рынке: после объявления решения ФРС вероятность сохранения ставки в июле снизилась с 91% до 64%, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов выросла с 8,9% до 35,1%, вероятность повышения на 50 базисных пунктов — с 0% до 1%.

На более длительный срок до конца года изменения еще более впечатляющие: вероятность сохранения ставки в декабре снизилась с 38,2% до 14,2%, вероятность повышения на 50 базисных пунктов удвоилась с 16,2% до 33,8%, вероятность повышения на 75 базисных пунктов выросла с 2,4% до 13,5%, а вероятность повышения на 100 базисных пунктов — с 0,1% до 2,1%. Рынок полностью заложил в цены два повышения ставок к первому кварталу 2027 года.

Предупреждение Goldman Sachs: если инфляция не снизится, в сентябре может начаться цикл повышения ставок

В то время как рынок активно реагировал на заявления Ворша, в тот же момент заместитель председателя Goldman Sachs и бывший председатель Федерального резервного банка Далласа Роберт Каплан (Robert Kaplan) публично предупредил. По данным Bloomberg, Каплан заявил: «Если к сентябрю инфляционные данные не снизятся, то будет разумным, чтобы ФРС предприняла меры в сентябре или осенью, это более безопасный подход».

Каплан подчеркнул, что если инфляция останется стойкой, это будет свидетельством того, что текущая денежно-кредитная политика слишком мягкая. Он особо отметил исторический принцип: «Действия ФРС редко бывают однократными, повышение ставок обычно происходит в серии из двух или трех шагов. Поэтому, если вы будете действовать в сентябре, нужно быть готовым — возможно, потребуется еще один или два повышения».

Фьючерсные рынки уже полностью учитывают такую перспективу. Трейдеры начали активно закладывать ожидания повышения ставки на 25 базисных пунктов до октября — как раз перед промежуточными выборами в США. Интересно, что цены на 30-летние облигации выросли, доходности снизились, что свидетельствует о доверии рынка к тому, что инфляция в долгосрочной перспективе все же будет под контролем, несмотря на снижение цен на нефть и завершение конфликта между Ираном и США.

Запуск реформы ФРС: пять рабочих групп переосмысливают работу регулятора

Помимо сигналов по ставкам, Ворш объявил о начале «реформы ФРС», назначив пять рабочих групп для пересмотра процессов работы регулятора. Внутренние прогнозы ФРС показывают, что половина членов ожидает необходимость повышения ставок к концу года, что соответствует рыночным ожиданиям. Ворш подчеркнул, что если ФРС будет выполнять свою работу хорошо, она сможет «обеспечить сильный рост экономики, низкую инфляцию и высокий уровень занятости одновременно».

Для рынка криптовалют ястребиная позиция ФРС означает дальнейшее ужесточение условий ликвидности для рискованных активов. Биткойн после FOMC попытался восстановиться, но под давлением ожиданий повышения ставок продолжает оставаться под давлением. Если ФРС действительно начнет цикл повышения ставок в сентябре или раньше, это может кардинально изменить оценочную логику всех рискованных активов.

Источник статьи: Bloomberg, Bloomberg, Федеральная резервная система, перевод выполнен редактором Flip