Голдман Сакс интерпретирует «постмодернистический» инвестиционный цикл: ИИ и геополитика способствуют суперциклу капиталовложений

BlockBeats сообщение, 17 июня: Глобальный цикл, характеризующийся низкой инфляцией, низкими процентными ставками и глобализацией, переходит от «современного» суперцикла к «постмодернистскому», с более высокими макроэкономическими колебаниями, реальными ставками, усиленным государственным вмешательством и более выраженной регионализацией. В этой среде эпоха доходности, основанной на расширении оценки, подходит к концу, а рост прибыли на акцию станет ключевым фактором рыночной динамики. Стратеги Goldman Sachs Питер Оппенгеймер, Шэрон Белл и другие в отчёте под названием «Постмодернистский цикл: управление бумом капитальных затрат» отмечают, что повышение стоимости капитала сдерживает расширение мультипликаторов оценки, дисперсия доходности по секторам увеличивается, стратегии, полагающиеся только на бета-экспозицию, столкнутся с большими трудностями, а активное управление и альфа-генерация приобретут большую ценность.

В отчёте говорится, что волна частных капиталовложений, вызванная революцией ИИ, в сочетании с ростом государственных инвестиций, обусловленных геополитическими факторами, формирует новый суперцикл капиталовложений. По данным Goldman Sachs, в первом квартале 2026 года капиталовложения компаний из индекса S&P 500 выросли на 38% по сравнению с прошлым годом, в то время как темпы обратных выкупных программ составили всего 1%, что свидетельствует о смене логики, когда компании больше полагались на капиталовложения, а не на обратные выкупные программы после финансового кризиса. В области расходов на ИИ консенсус рынка, собранный Goldman Sachs, показывает, что в 2026 году совокупные капиталовложения пяти компаний — Amazon, Meta, Google, Microsoft и Oracle — составят примерно 75,5 миллиардов долларов, что на 80% больше по сравнению с годом назад и примерно на 84% больше фактических затрат 2025 года, а в 2027 году ожидается рост до около 92 миллиардов долларов. Goldman Sachs отмечает, что движущая сила капиталовложений распространяется от дата-центров к энергетике, промышленности и инфраструктуре.

Goldman Sachs заявил, что рост технологических гигантов всё больше зависит от физических инфраструктур, таких как дата-центры и электроснабжение, что создаст «каскадный эффект», приводящий к перераспределению капиталовложений в традиционные сектора — промышленность, энергетика и коммунальные услуги. В то же время, геополитические факторы способствуют росту оборонных расходов, что поддерживает спрос на традиционные вооружения, такие как самолёты, танки, боеприпасы и корабли. Goldman Sachs вновь подчеркнул предпочтение акциям, выигрывающим от капиталовложений, и рекомендовал четыре тематических инвестиционных корзины: искусственный интеллект, оборонные расходы, электроэнергетику и электрификацию, а также HALO (акции с тяжелыми активами). Goldman Sachs считает, что в будущем общая доходность индексов может оставаться умеренной, однако дифференциация относительной доходности между регионами, секторами и стилями инвестирования будет усиливаться, и инвесторы войдут в новую эпоху активного управления и генерации альфы.