12 июня 2026 года. Самое крупное IPO в истории состоялось на Nasdaq. SPCX стартовал с цены IPO в 135 долларов и закрылся на уровне 161, выросши на 19% по итогам первой сессии. Почти весь публичный float сменил владельца в день открытия.

Я следил за этой акцией в разделе Gate Trading. Перед IPO она выросла до 220 долларов на цепочных фьючерсных рынках, затем откатилась до 150. Этот процесс ценового открытия многому меня научил.

Теперь акция торгуется в диапазоне от 170 до 180 долларов. За одну неделю с 135 долларов до этих уровней. Чтобы понять этот контекст, нужно взглянуть на историю компании.

SpaceX сегодня — безусловный мировой лидер в двух областях: запуск ракет и спутниковый интернет.

Falcon 9 занимает более 60% мирового рынка коммерческих запусков. Конкурирующие ракетные программы всё ещё не могут надежно достигнуть того, что SpaceX реализовал в 2015 году: повторную посадку первой ступени. Эта техническая превосходство снизила стоимость каждого запуска до одной десятой от стоимости традиционных ракет.

Starlink — это другая история. В настоящее время работает примерно с 7000 активных спутников. Обеспечивает услуги более чем в 100 странах. Согласно последним публичным данным, у него более 5 миллионов активных подписчиков. Средний ежемесячный доход составляет от 100 до 150 долларов на подписчика. Это повторяющийся и географически независимый поток доходов.

К сделке с xAI также добавилась новая составляющая. Объединение SpaceX и AI-компании Илона Маска усложнило баланс бухгалтерского учета, но также создало новую модель, объединяющую космическую инфраструктуру с возможностями AI-вычислений. Приобретение возможностей обработки AI-данных спутниками Starlink — долгосрочный сценарий, но рынок уже начал это учитывать.

Теперь давайте честно посмотрим на финансы.

Чистый убыток за последний квартал составил 4,28 миллиарда долларов. В предыдущем квартале — 528 миллионов долларов. Это серьезное ухудшение и показывает, насколько тяжелы затраты на разработку Starship. Компания не является прибыльным бизнесом, а структурой в инвестиционном периоде, потребляющей огромные объемы наличных.

Между целями аналитиков существует большой разрыв. Самая низкая цель — 63 доллара, самая высокая — 227 долларов. Такой широкий диапазон уже говорит о том, что никто не может легко оценить эту компанию по стандартным методологиям оценки.

Пересечение с рынком криптовалют очень интересно.

SpaceX держит на балансовом счете биткоинов на сумму 1,3 миллиарда долларов. Это означает, что покупая SPCX, вы косвенно инвестируете в биткоин. Майкл Сэйлор резюмировал это так: 25% Mag8 теперь держит биткоин на балансовом счете.

Процесс ценового открытия на цепочных фьючерсных рынках перед IPO был очень поучительным. Децентрализованные рынки деривативов оценивали компанию в диапазоне от 150 до 220 долларов, еще до объявления цены IPO в 135 долларов. Способность этих рынков генерировать информацию гораздо быстрее и прозрачнее, чем традиционные процессы перед IPO. Тот факт, что фактическая цена открытия оказалась в нижней части этого диапазона, показывает, как переоценка корректируется в реальном времени.

Я следю за этой акцией с небольшими позициями. Почему небольшими? Потому что контроль размера критичен для акции, которая показывает убытки, где затраты на Starship ещё неопределенны, и которая при цене 170 долларов закладывает очень высокие будущие ожидания. Но долгосрочная идея сильна. Если Starlink станет глобальной интернет-инфраструктурой, если Starship будет коммерциализирован, и если интеграция xAI создаст ценность, эти цены в ретроспективе могут показаться дешевыми. Нужно терпение, чтобы увидеть эту картину. И для этого терпения позиция должна быть небольшой.