$SPY $Q

17 июня 2026 года: решения FOMC и эпоха Кевина Верша 👇
Макроэкономический фон и историческая точка поворота
Первое заседание Федерального комитета по открытому рынку (FOMC) под руководством Кевина Верша носит историческое значение не только для установления краткосрочных процентных ставок, но и потому, что оно может сигнализировать о фундаментальном смене режима в коммуникации, измерении инфляции и философии управления балансом активов крупнейшего центрального банка мира. Процентная ставка останется без изменений в диапазоне 3,50% — 3,75%. Но настоящим движущим фактором рыночных цен будет послание Верша на пресс-конференции и пересмотренные комитетом макроэкономические прогнозы с учетом будущих условий.
Текущий макроэкономический фон превратился в точку пересечения мощных сил, движущихся в противоположных направлениях, геополитических шоков и технологических революций. С одной стороны, острый энергетический шок, вызванный конфликтом между США и Ираном, начавшимся в конце февраля 2026 года и парализовавшим цепочки поставок через Ормузский пролив.
С другой стороны, дебаты о приросте производительности, вызванном революцией искусственного интеллекта (ИИ), и удивительной устойчивости на рынке труда выделяются как основные макроэкономические факторы, усложняющие определение направления денежно-кредитной политики.
В этой среде Вершу необходимо удовлетворить ястребиную крылу, борющуюся с инфляцией, сбалансировать требования Белого дома к росту и одновременно убедить облигационных вахтовиков.
Доктрина Кевина Верша
Подход Верша к денежно-кредитной политике основан на программе структурных реформ, которая явно отличает его от предыдущих руководителей и направлена на сокращение роли центрального банка в экономике.
Доктрина Верша считает, что Core PCE, полностью исключающий цены на энергоносители и продукты питания, является структурно ошибочной, определяет его лишь как приблизительную оценку и ясно заявил во время слушаний в Сенате, что предпочитает индикаторы инфляции Trimmed Mean, которые систематически исключают волатильность на крайних концах ценовых изменений.
Это уже необходимо и для революции ИИ. Необходимо стимулировать рост, снижать соотношение долг/ВВП и поддерживать революцию ИИ. Инфляцию следует использовать как оружие для аккуратного снижения стоимости валюты, в которой будет погашаться долг. Это основная тактика!
Поскольку энергетические шоки, вызванные войной с Ираном, подняли общую инфляцию до 4,2%, а Core PCE остался около 3,29%, то Trimmed Mean PCE Федерального резервного банка Далласа движется гораздо ближе к целевым 2% ФРС — 2,35%. Так что проблем 😊 я не вижу. Я не буду вдаваться в этот спор, потому что ни одна страна в мире не показывает инфляцию правдиво.
Фокус Верша на этой метрике создает теоретическую основу, которая могла бы оправдать возможные снижения ставок даже в условиях, когда общая инфляция остается высокой, утверждая, что базовая тенденция фактически под контролем. Конечно, такой подход нерационален, но революция ИИ тоже не требует рационального поведения. Я не рассматриваю это с точки зрения рынка. Если бы я был на его месте, я бы поступил так же.
Еще одним краеугольным камнем философии Верша является отказ от руководящих указаний вперед, когда центральный банк дает рынкам подробные подсказки о будущих движениях ставок, и знаменитая Dot Plot, которая является частью Обзора экономических прогнозов (SEP). Верш считает, что такие долгосрочные прогнозы заставляют политиков преждевременно брать на себя обязательства, мешают их гибкости и были одной из основных причин ошибки «инфляция временная» в 2021–2022 годах. Для реализации этого все участники рынка должны иметь бесконечное доверие к ФРС. Эта точка зрения полностью основана на доверии. Это основной показатель для ее реализации.
Заседание FOMC 17 июня станет первым тестом в реальном времени усилий Верша по изменению этого режима коммуникации. Я считаю, что существует высокая вероятность того, что Верш, придерживающийся подхода бывшего председателя ФРС Алана Гринспена, основанного на данных и гибком, заседание за заседанием, он не даст четких сигналов о будущем на пресс-конференции и оставит рынки в стратегической неопределенности. Ожидается, что Верш, возможно, не сможет сразу убрать Dot Plot на своем первом заседании, поскольку для этого потребуется большинство голосов в комитете, но он может отказаться представлять свою собственную точку прогноза или сделать вербальные интервенции, снижающие значение этих инструментов в рыночных ценах. Это изначально может оставить инвесторов без привычных ориентиров при оценке ожиданий снижения ставок и увеличить волатильность на рынке облигаций.
По мнению Верша, справедливым и демократическим инструментом, который центральный банк должен использовать для вмешательства в экономику, является политика по ставкам; поскольку, в то время как процентные ставки проникают во все вены экономики, расширение баланса приносит непропорциональную выгоду только владельцам финансовых активов. В этом контексте он поддерживает решительное продолжение количественного ужесточения (QT), полное выход из рынка жилья США за счет сокращения портфеля ипотечных ценных бумаг (MBS) до нуля и возвращение к структуре, состоящей только из краткосрочных казначейских облигаций. Но он не сможет сделать это с самого начала.
На пресс-конференции Верш может упомянуть такие концепции, как функционирование рынка казначейских облигаций или оптимизация баланса, что позволит оставить механизм обратной ликвидности активным.
Анализы показывают, что наиболее очевидным изменением в заявлении станет полное исключение языка о смягчении, который ранее подразумевал, что следующий шаг ФРС скорее всего будет снижением ставки.
Основное внимание на заседании будет сосредоточено на Dot Plot. В предыдущем Обзоре экономических прогнозов (SEP), опубликованном в марте 2026 года, медианное ожидание указывало на снижение ставок до 3,4% к концу 2026 года, то есть на одно снижение на 25 базисных пунктов. То, как это медианное значение изменится в июньских прогнозах, определит среднесрочное направление рынка:
Медиана остается без изменений (1 снижение): Это покажет, что под руководством Верша комитет сохраняет свою ястребиную ориентацию, несмотря на инфляцию 4,2%, рассматривая рост цен исключительно как временный энергетический шок и ссылаясь на альтернативные меры, такие как Trimmed Mean.
Медиана движется выше (0 снижений): Это зафиксирует, что ФРС признает текущие инфляционные давления, соответствует ожиданиям рынка и пройдет 2026 год без снижения.
Медиана достигает пика (прогноз повышения ставки): Это сигнализирует, что ястребы взяли контроль над комитетом, доказывает, что сообщение Лизы Кук «Я готова повышать ставки» нашло поддержку внутри комитета и может вызвать сильный шок на рынке акций.
Что ожидает 🦇Бэтмена? Как нам действовать в свете развития событий? Какие возможные сценарии будущего?
Основной сценарий, который я сейчас вижу, — это ...
Присоединяйтесь к Patreon или подписывайтесь на X для полного анализа. Это важная точка поворота 🤝