Обвалился ли рынок криптовалют? Так считают институциональные инвесторы

Статья: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise

Перевод: Chopper, Foresight News

За последние две недели, помимо Bitwise, три исследовательских института в области криптовалют, за которыми я давно слежу, выпустили глубокие аналитические отчёты, посвящённые одной и той же теме: достиг ли рынок криптовалют дна?

Galaxy Digital: Биткойн ещё не достиг дна, данные указывают на потенциальный диапазон низших значений

NYDIG: Какие факторы подавляют цену биткойна

Standard Chartered: Дно рынка уже достигнуто

Три отчёта содержат подробный анализ, включающий огромное количество данных и полные логические выводы, их стоит полностью прочитать. Но если вы хотите получить один простой и единый ответ, то, боюсь, будете разочарованы: мнения трёх авторитетных организаций кардинально различаются.

Достиг ли рынок дна?

Galaxy Digital: Нет

NYDIG: Возможно, дно достигнуто, но вероятность невелика

Standard Chartered: Уже достигнуто

Далее мы подробно разберём основные логические конструкции каждой организации.

Три организации, три точки зрения

Galaxy Digital

Galaxy Digital проанализировала полную историю цен на биткойн за 2017 год и выделила 13 индикаторов, которые синхронно появляются при настоящем дне рынка, охватывая оценки стоимости, фиксацию прибыли, давление на майнеров, тренды рынка, циклы быков и медведей, а также настроение рынка. Инвесторы, давно следящие за биткойном, знакомы с этими индикаторами, включая 200-дневную скользящую среднюю, индекс страха и жадности, множитель Майлса и другие.

Galaxy обнаружила, что в настоящее время только 4 из этих индикаторов полностью соответствуют условиям, 2 — частично, а оставшиеся 7 не вызвали сигнал о дне. В отчёте делается вывод: диапазон дна биткойна в этом цикле составляет от 30 000 до 54 000 долларов, а нейтральный базовый диапазон — от 40 000 до 46 000 долларов.

NYDIG

NYDIG также использует многопараметрическую систему оценки, сравнивая текущий рынок с историческими циклами, анализируя такие показатели, как максимальная просадка по времени, прибыль или убытки держателей (так называемый «MVRV», соотношение рыночной капитализации к реальной стоимости).

NYDIG считает, что текущие показатели близки к экстремальным значениям исторических минимумов, но ещё не проявили признаки массовой паники и распродаж, характерных для крупных медвежьих рынков. В то же время в отчёте высказывается гипотеза: вход институциональных инвесторов изменил логику циклов биткойна, и текущий откат может быть меньше, чем в прошлых медвежьих циклах, что даёт основание полагать, что дно уже может быть достигнуто.

Standard Chartered

Standard Chartered не настроена однозначно оптимистично по биткойну. В феврале этого года, когда цена достигла 67 000 долларов, банк снизил годовые прогнозы, предупредив, что цена может опуститься до 50 000 долларов из-за слабости макроэкономической ситуации и давления со стороны ETF на биткойн.

Однако на прошлой неделе банк обновил свою точку зрения, установив дно текущего цикла на уровне 59 000 долларов. В качестве оснований для этого он приводит два аргумента: возможное дипломатическое соглашение между США и Ираном; а также скорое IPO компании SpaceX, которое вызывает большой интерес. Банк считает, что ранее массовые распродажи ETF-держателей для финансирования участия в IPO SpaceX постепенно утихнут. В новом прогнозе банк ожидает, что цена биткойна в этом году достигнет 100 000 долларов.

Общий консенсус трёх отчётов значительно превосходит разногласия

Возможно, вы задаётесь вопросом: что можно извлечь из трёх полностью противоположных мнений? На самом деле, базовое согласие между ними гораздо больше, чем кажется на первый взгляд. Для долгосрочных инвесторов согласованные выводы трёх отчётов ценнее, чем их разногласия:

Все три организации считают, что дно рынка этого цикла наступит в этом году;

Все три считают, что текущая цена ближе к дну, чем к предыдущим максимумам;

Все три настроены оптимистично и ожидают нового бычьего ралли в будущем.

На момент написания статьи цена биткойна составляла около 67 000 долларов. Один отчёт утверждает, что дно уже достигнуто на уровне 59 000 долларов, другой — что цена может упасть до 50 000 долларов, а третий — что нейтральное дно находится на уровне 43 000 долларов. Но все сходятся в одном: дно обязательно наступит в этом году.

Это и есть главный аспект, на который должны обращать внимание долгосрочные инвесторы. Неважно, будет ли дно на 40, 50 или 60 тысячах долларов — разница невелика; по-настоящему важно, сможет ли биткойн подняться до 100, 200 тысяч или даже миллиона долларов. Если цена достигнет этих уровней, входя в долгосрочную позицию сейчас, потенциал прибыли будет очень высоким.

На текущем рынке существует ироничное явление: все заняты поиском дна, забывая о более важной проблеме — достигло ли уже вершины рынка. По моему мнению, пока вершина ещё не достигнута, биткойн обладает долгосрочной ценностью для инвестиций.

Основной фактор поддержки долгосрочной ценности биткойна не исчез, а наоборот, усиливается: долги правительств продолжают расти без эффективных решений; инфляция постепенно уменьшает реальную покупательную способность богатства; доверие к правительствам, банкам и централизованным институтам падает; глобальный процесс цифровизации ускоряется; каналы торговли и инвестиций в криптовалюты постоянно совершенствуются; возрастает влияние ранних крипто-экосистем и их активов.

Конечно, существуют потенциальные риски, такие как угроза квантовых вычислений и ужесточение регулирования по всему миру. Но в целом ситуация сейчас лучше, чем во все предыдущие периоды криптовалютных зим.