Падение биткоина, скидка на стратегические привилегированные акции 8%! Три главных причины, почему STRC приближается к историческому минимуму

Strategy（MSTR）STRC привилегированные акции торгуются по 91,79 доллара, с дисконтом к номиналу почти 8%. Отскок биткоина, погашение долгов и снижение дивидендной покрытия до 7 месяцев, а также SATA конкурента Strive, предлагающая более высокую доходность и без долгов, создают тройное давление, приближающее STRC к историческим минимумам.
(Предыстория: Strategy расширяет финансирование на 42 миллиарда долларов! MicroStrategy планирует через ATM выпустить дополнительные 21 миллиард обычных акций и 21 миллиард привилегированных акций)
(Дополнительный фон: IOSG》Глубокое исследование MSTR STRC, объясняющее 11,5% доходности и BTC-финансовый «фрикулум»)

Содержание статьи

Переключить

• 1. Отскок биткоина и его влияние
• 2. Сокращение дивидендной покрытия с 24 до 7 месяцев
• 3. SATA Strive: более сильный конкурент
• Рыночные сигналы: нужно ли повысить доходность STRC?

Привилегированные акции Strategy (MSTR) под управлением MicroStrategy, STRC, во вторник закрылись на уровне 91,79 доллара, чуть выше цены размещения 90 долларов в июле 2025 года, с дисконтом к номиналу 100 долларов почти 8%, что стало третьим по низкости закрытием с момента IPO.

Эти акции, которые Майкл Сейлор называет «биткоинским фрикулумом», изначально задумывались для торговли около 100 долларов за акцию. Но последние недели показывают, что STRC испытывает тройное давление.

1. Отскок биткоина и его влияние

STRC исторически сильно коррелирует с ценой биткоина. Сейчас BTC торгуется около 65 тысяч долларов, что примерно на 50% ниже своего исторического максимума в октябре. Базовым активом STRC являются более 850 тысяч биткоинов, принадлежащих Strategy, поэтому падение BTC напрямую снижает поддержку активов привилегированных акций.

Исторически поведение STRC было четко регламентировано: перед дивидендным днем цена приближалась к номиналу, после дивиденда падала примерно на сумму дивиденда, затем постепенно восстанавливала. Но после дивиденда 15 июня, вместо восстановления к номиналу, цена продолжила колебаться ниже 92 долларов.

2. Сокращение дивидендной покрытия с 24 до 7 месяцев

Более важное изменение произошло в структуре капитала. Strategy недавно использовала часть наличных для погашения 1,5 миллиарда долларов конвертируемых облигаций, что сократило период дивидендной покрытия с 24 до примерно 7 месяцев.

Хотя 7 месяцев все еще кажется недлинным, рынок обеспокоен: если BTC продолжит торговаться около 65 тысяч долларов, сможет ли 7-месячный буфер поддерживать обещание STRC выплачивать дивиденды каждые две недели?

3. SATA Strive: более сильный конкурент

Еще одним давящим фактором является Strive (ASST), также владеющая биткоин-казначейством. Ее привилегированные акции SATA торгуются около 99,99 долларов, почти по номиналу, и предлагают около 13% годовой доходности, что выше 11,5% STRC.

Преимущества SATA не ограничиваются более высокой доходностью:

• Ежедневные дивиденды: SATA выплачивает дивиденды ежедневно, STRC — раз в две недели
• Без долгов: Strive в настоящее время не имеет непогашенных обязательств, SATA занимает верхние позиции в капиталовой структуре
• Торгуется по номиналу: SATA близка к 100 долларам, STRC торгуется с дисконтом 8,2%

Разница в ценах между двумя ценными бумагами выросла до 8,2 долларов, что является историческим максимумом. Для инвесторов, ищущих стабильный денежный поток, комбинация «без долгов + более высокая доходность + ежедневные выплаты» делает SATA более привлекательной.

Рыночные сигналы: нужно ли повысить доходность STRC?

При текущей цене и дивидендной доходности STRC годовая доходность составляет примерно 12,53%. Чтобы вернуть интерес к STRC и подтолкнуть цену к близкой к номиналу 100 долларов, необходимо повысить дивидендную доходность примерно на 100 базисных пунктов (до около 12,5%), чтобы привлечь покупателей.

Для тайваньских инвесторов это также служит ориентиром. Вкладовые ставки в местных банках около 1,5%, а дивиденды по акциям — 5-7%. Доходность более 12% даже после налогов остается привлекательной. Но дисконтовая цена напоминает, что привилегированные акции — это не депозиты, и волатильность базового актива BTC — ключ к конечной доходности.