С 75% до 50%: почему вероятность прохождения закона CLARITY продолжает снижаться?

В середине июня 2026 года законодательная перспектива закона США «Закон о ясности цифровых активов» (CLARITY Act) находится на деликатном и ключевом этапе. Руководитель исследовательского отдела Galaxy Digital Алекс Торн 5 июня снизил вероятность его принятия в 2026 году с ранее 75% до 60%, объяснив это сокращением повестки Сената и нерешёнными разногласиями по вопросам этики и незаконных финансовых положений. В то же время, на рынке прогнозов Polymarket вероятность подписания закона в 2026 году снизилась до примерно 50%. Оценки институциональных аналитиков и рыночные цены сходятся в диапазоне 50%–60% — это не оптимистичный уверенный прогноз, не провал законодательной инициативы, а реальный момент «половина-на-половину».

Почему закон, уже принятый Палатой представителей, застрял в Сенате

Законопроект CLARITY не шел гладко по пути принятия. В июле 2025 года он был одобрен Палатой представителей большинством 294 против 134 голосов, что свидетельствует о межпартийной поддержке. Однако затем он находился в застое в Сенате почти десять месяцев. 14 мая 2026 года Сенатский банковский комитет проголосовал за внесение альтернативного текста закона с результатом 15 против 9. 1 июня закон был включён в повестку дня Сената.

Однако прохождение через комитет — не финал. Хотя законопроект прошёл через голосование в Палате и был продвинут в Сенат, это не привело к устойчивому росту рыночных ожиданий. Аналитика рынка показывает более глубокую проблему: препятствия для принятия перешли от «возможности вынести на голосование» к «достаточному количеству голосов для прохождения». Для прохождения в полном составе Сената требуется минимум 60 голосов, а у республиканцев в Сенате 53 места, что означает необходимость как минимум 7 голосов демократов — и эти 7 голосов пока не гарантированы.

Почему снижение вероятности Galaxy Digital и оценка Polymarket указывают в одном направлении

Снижение Galaxy Digital и рыночные оценки Polymarket, несмотря на небольшие различия в числах, указывают на одинаковое направление оценки ситуации. В исследовательском отчёте 5 июня Алекс Торн назвал две основные причины снижения: во-первых, провал голосования по законопроекту о расширении полномочий «Закон о наблюдении за иностранной разведкой», что заняло время Сената и вытеснило криптовалютное законодательство из приоритетов; во-вторых, отсутствие прогресса по вопросам этики и незаконных финансовых положений, требующих поддержки со стороны демократов.

Реакция рынка более чувствительна. Вероятность принятия CLARITY в 2026 году на Polymarket достигала 73% в мае, но затем пошла вниз. К середине июня оценка снизилась до 40–59%. Платформа Kalshi установила более консервативную оценку — 46%. Основные прогнозные рынки показывают схожие тенденции — оптимизм уходит, окно для принятия сокращается.

Аналитика институтов и рыночные цены сходятся не просто в эмоциональной реакции, а в рациональной оценке одних и тех же структурных ограничений: недостатка времени, голосов и нерешённых споров.

Почему этические положения — главный барьер для преодоления 60 голосов

В числе множества спорных вопросов, этические положения стали ключевым препятствием. Этот пункт предполагает запрет для высокопоставленных чиновников и депутатов использовать инсайдерскую информацию для получения прибыли в криптоиндустрии. Сенатор-демократ Кристен Гиллибранд ясно заявила, что без таких положений она не поддержит закон. Сенатор-демократ Анджела Алсобрукс — одна из двух демократов, проголосовавших за комитет 14 мая — позже заявила, что не поддержит полное голосование по закону, если не будет включён этический пункт о владении криптоактивами чиновников.

Однако Белый дом неоднократно давал понять, что не примет положения, ограничивающие интересы президента в криптоактивах. Переговоры зашли в тупик. Закрытые консультации 13 июня 2026 года завершились без соглашения, один из участников описал их как «затяжные и натянутые». Разногласия по этическим барьерам превратили изначально широко согласованный в сфере регулирования закон в чисто политический вопрос.

Как баланс защиты разработчиков и правоохранительных органов влияет на окончательную форму закона

Помимо этических положений, важным спорным вопросом остаётся защита разработчиков. В дискуссиях по CLARITY ведётся речь о предоставлении исключений для разработчиков и о регулировании инфраструктурных участников блокчейн-индустрии. Генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц отметил, что классификация открытых разработчиков — один из самых спорных аспектов регулирования.

Индустриальные участники считают, что разработчики не обрабатывают напрямую пользовательские средства и не должны попадать под регулирование как финансовые посредники. Однако правоохранительные органы опасаются, что меры по защите разработчиков могут усложнить расследование незаконных финансовых операций. Встречи с правоохранительными органами по этому вопросу запланированы на июнь.

Суть спора — как балансировать между защитой технологических инноваций и предотвращением незаконных финансовых схем. Решение этого вопроса напрямую повлияет на степень регулирования и охват отрасли в окончательной редакции закона.

Что произойдет, если закон примут: как новая классификация активов изменит регулирование

Ключевая ценность CLARITY — это замена разрозненного регулирования, основанного на правовых нормах, на систему, закреплённую законом. Согласно проекту, цифровые активы будут разделены на три категории: цифровые товары, регулируемые CFTC (например, биткоин и эфир как децентрализованные токены), связанные активы/инвестиционные контракты, регулируемые SEC, и платежные стабильные монеты, подпадающие под надзор банковских регуляторов.

Эта классификация устранит многолетние споры между SEC и CFTC о юрисдикции. Закон подтвердит в юридической форме статус биткоина, эфира и других децентрализованных токенов как товаров — ранее это было основано только на административных руководствах и могло быть отменено. Для институциональных инвесторов ясная классификация снизит издержки соответствия и упростит вход на рынок. Председатель Сенатского банковского комитета Тим Скотт прогнозирует, что при принятии закона рыночная капитализация криптовалют может достигнуть 30 триллионов долларов.

Закон также будет работать в связке с законом о стабильных монетах GENIUS, подписанным в 2025 году, формируя полноценную федеральную систему регулирования цифровых активов в США.

Что произойдет, если закон не примут: как неопределённость затянет «серую зону» отрасли

Если CLARITY не будет принят в 2026 году, американская криптоиндустрия продолжит существовать в режиме «исполнительного регулирования». Регуляторы продолжат использовать судебные иски вместо законодательных правил. Вопрос о том, считаются ли вторичные продажи токенов незарегистрированными ценными бумагами, останется нерешённым.

Сенатор Синтия Луммис 8 июня предупредила, что в случае провала законопроекта за границей могут начать разрабатывать свои правила регулирования цифровых активов. Это может привести к тому, что США потеряют лидерство в формировании стандартов, а правила других юрисдикций станут фактическими.

Кроме того, задержка закона может негативно сказаться на притоке средств в уже одобренные биржевые фонды (ETF) по криптовалютам. Институциональные инвесторы при неопределённой регуляторной ситуации склонны воздерживаться от входа, а отсутствие ясности — это скрытый барьер для рынка.

Почему время — самый ценный ресурс перед летним перерывом

Сенат планирует уйти на летний перерыв 26 июня, а возвращение ожидается не раньше 13 июля. Перед августовским перерывом в Сенате остаётся всего 31 рабочий день. Журналист Fox News Элеонор Террет 14 июня отметила, что прохождение закона к 4 июля — «логистически невозможно».

Следующий окно для законодательных действий ожидается осенью. Но приближение промежуточных выборов усложнит политическую повестку, и межпартийное сотрудничество может снизиться. Алекс Торн, понижая вероятность, отметил: «По мере приближения календаря вероятность может резко меняться».

Давление времени и политические игры создают ситуацию, когда шансы на принятие CLARITY колеблются в диапазоне 50%. Это не ситуация, которую можно однозначно охарактеризовать как оптимистичную или пессимистичную — это динамический процесс, требующий постоянного отслеживания прогресса.

Итог

В середине июня 2026 года закон CLARITY находится на реальном «половина-на-половину» этапе. Galaxy Digital снизил вероятность до 60%, Polymarket оценивает около 50%, оба показывают, что есть основания полагать: закон может пройти — Палата уже приняла, комитет прошёл, есть поддержка обеих партий — но есть и серьёзные препятствия: недостача 60 голосов, нерешённые этические вопросы, сокращающееся окно для принятия. Итоговая судьба закона станет ясна в ближайшие недели, а его влияние — за пределами США — может изменить глобальные ожидания и структуру регулирования цифровых активов.

FAQ

Q1: На каком этапе находится законопроект CLARITY?

Законопроект был одобрен Палатой представителей в июле 2025 года, 14 мая 2026 года — комитетом Сената по банковским делам большинством 15 против 9, 1 июня — включён в повестку дня Сената. Сейчас он ожидает полного голосования Сената.

Q2: Сколько голосов нужно для принятия закона? Почему 60 — ключевой порог?

Для прохождения в Сенате требуется минимум 60 голосов, чтобы преодолеть длительную процедуру дебатов. У республиканцев в Сенате 53 места, значит, необходимо как минимум 7 голосов демократов.

Q3: Как будет классифицированы цифровые активы после принятия закона?

Закон разделит активы на три категории: цифровые товары, регулируемые CFTC (например, биткоин, эфир), связанные активы/инвестиционные контракты, регулируемые SEC, и платежные стабильные монеты, под надзором банковских регуляторов.

Q4: Какие основные спорные моменты сейчас?

Главный спор — этические положения. Демократы требуют запрета для чиновников использовать инсайдерскую информацию в криптоиндустрии, но Белый дом не согласен с ограничениями, касающимися интересов президента. Также продолжаются переговоры по защите разработчиков и балансированию интересов правоохранительных органов.

Q5: Что будет, если закон не примут?

Американская криптоотрасль останется в неопределённой «серой зоне» регулирования, споры о юрисдикции SEC и CFTC продолжатся. США могут потерять лидерство в стандартах регулирования, а другие страны — опередить по созданию правил.