#我的Gate交易时刻 Почему после конфликта между США и Израилем цена криптовалют выросла (теоретический анализ)

#我的Gate交易时刻 Почему после конфликта между США и Израилем цена криптовалют выросла (теоретический анализ)

С момента конфликта между США и Ираном ситуация на Ближнем Востоке резко меняется и продолжается до сих пор, что оказывает значительное влияние на глобальные поставки энергии, структуру цепочек поставок и тенденции на рынках капитала. В ходе этого события криптовалюты, в основном биткойн, проявили признаки роста цен, увеличения спроса и трансграничных переводов, что вновь вызвало споры и размышления о том, являются ли криптовалюты «цифровым золотом».
Вопрос о роли криптовалют в условиях боевых действий между США и Ираном, а также в совместных атаках Израиля на Иран, вызывает интерес: какую роль они играют?
Сторонники считают, что их рост цен против тренда обеспечивает функцию сохранения стоимости, а также возможность использования для трансграничных переводов вне регулирования; противники указывают на отсутствие фундаментальной поддержки стоимости, ярко выраженные признаки рискованных активов, насыщенность спекулятивной атмосферы и чрезмерные колебания цен.
В этой статье предпринята попытка анализа и объяснения с точки зрения мотиваций, связанных с защитой от рисков, ликвидностью активов и обходом регулирования, — это теоретический анализ.

一、抵御财富缩水是避险属性主要来源
Основной источник защитных свойств — сопротивление обесцениванию богатства
Когда говорят о защитных активах, первым приходит в голову золото, которое занимает особое место в мировой финансовой истории и истории человеческой цивилизации. Это во многом обусловлено ограниченностью его общего предложения и относительно стабильными физико-химическими свойствами, что и является основой его защитных свойств.
Для криптовалют, таких как биткойн, с одной стороны, есть сходство с золотом, с другой — они легче обходят санкции и регулирование, обладают потенциалом защиты от обесценивания и сохранения богатства, что можно считать проявлением защитных свойств.
（一）Золото способно противостоять обесцениванию активов как в ценовом, так и в физическом плане
Страх перед рисками частично обусловлен опасениями потери стоимости: «защита от риска» в основном касается снижения стоимости активов, вызванного инфляцией или неправильным хранением, что ведет к физическим потерям. Золото становится защитным активом именно потому, что может избежать этих двух видов потерь, благодаря своему ограниченному предложению и стабильным физико-химическим свойствам: ограниченность предложения помогает противостоять инфляции и девальвации валюты; плотность, мягкость, стандартизация и стабильность свойств позволяют использовать золото как средство хранения стоимости на длительный срок без физического износа или утраты.
（二）Криптовалюты и золото имеют определенное сходство
Некоторые называют криптовалюты «цифровым золотом». Несмотря на споры, нельзя отрицать, что между ними есть сходство: во-первых, большинство криптовалют имеют ограниченное предложение (за исключением стабильных монет), что дает им возможность противостоять инфляции; во-вторых, криптовалюты основаны на распределенных реестрах и существуют в цифровой форме, что делает их долговременными, стандартизированными и практически неразделимыми.
По этим двум аспектам можно говорить о сходстве, и криптовалюты также обладают потенциалом стать защитными активами.
（三）Криптовалюты могут обходить санкции и регулирование
В отличие от золота, которое требует транспортировки и хранения, что усложняет его использование, криптовалюты благодаря децентрализации, виртуальности и анонимности практически не имеют транспортных затрат. Это дает им потенциал обходить санкции и регулирование, позволяя сохранять и переводить богатство через границы.
На практике, с помощью приватных ключей или мнемонических фраз можно обходить санкции и регулирование, переводя средства по всему миру. Для стабильных монет, цена которых обычно привязана к фиатным валютам, а предложение не фиксировано, слабее выражена функция защиты от инфляции, но по сути они схожи с другими криптовалютами и могут противостоять физическому обесцениванию и обходить санкции.
В сравнении с этим, использование золота для достижения таких целей обычно сложнее: транспортировка и хранение физического золота более подвержены вмешательствам, например, в начале конфликта между США и Ираном, из-за приостановки рейсов и морских перевозок значительное количество золота задержалось в Дубае и не могло быть выведено; некоторые трейдеры вынуждены были продавать его по цене на 30 долларов ниже базовой стоимости за унцию, что видно на примере золота, задержавшегося в Дубае и продаваемого со скидкой.
Кроме того, контроль за золотом стоит дешевле, и государственные органы обычно сильнее контролируют его перемещение: многие страны ограничивают вывоз физического золота, а при геополитических и рисковых событиях могут вводить ограничения или запреты на частное владение и торговлю золотом.

二、价格相对抗跌是避险属性的直接外在表现
Относительная устойчивость цен — явное проявление защитных свойств
Цена товара обычно определяется спросом и предложением, и колебания цен на золото и криптовалюты — это отражение изменений спроса и предложения на вторичном рынке.
Например, в долгосрочной перспективе, недавние покупки золота центральными банками обеспечивают его ценовую поддержку; в краткосрочной — изменения спроса и предложения, вызванные спросом на защиту, потребностью в ликвидности и реальными процентными ставками, вызывают колебания цен.
Конкретно:
（一）Мотивация избегания риска обеспечивает ценовую поддержку
Мотивация к избеганию риска обычно возникает из-за геополитических или крупных рисков, вызывающих опасения неопределенности, что стимулирует спрос на защитные активы и способствует росту их цен. Это также часть ожиданий: покупатели верят в защитные свойства активов и покупают их, что усиливает спрос и поддерживает цену.
（二）Мотивация ликвидности вызывает ценовые колебания
Геополитические и крупные риски повышают неопределенность, вызывая пессимистические ожидания, «наличность — это всё», «снятие наличных — залог безопасности», и формируют атмосферу ожидания, что инвесторы, чтобы избежать будущей неопределенности и обеспечить безопасность активов, начинают массово продавать активы и держать наличные. В результате возникает избыток предложения, что негативно сказывается на ценах. В периоды кризиса ликвидности, чтобы быстро увеличить долю наличных, инвесторы предпочитают продавать наиболее ликвидные активы, что вызывает сильные ценовые колебания, которые быстро затухают со временем. Исследования показывают, что в последние годы золото и американский рынок акций, не являющиеся защитными активами, движутся синхронно, что свидетельствует о снижении защитных функций золота, возможно, из-за высокой ликвидности. По мере того, как криптовалюты начинают все больше интегрироваться в традиционные финансы, их ликвидность растет, и их корреляция с традиционными активами увеличивается, что также может ослабить их защитные свойства.
（三）Мотивация обхода регулирования
Люди, оказавшиеся в центре геополитических и рисковых событий, могут использовать криптовалюты для обхода санкций и регулирования, что также поддерживает их цену и является важной частью их защитных свойств. Один из ярких примеров — событие с налогом на депозиты в Кипре: в 2013 году, чтобы получить помощь ЕС, киприоты предложили обложить налогом депозиты, что вызвало массовую паническую продажу банковских вкладов. Тогда жители начали массово покупать биткойны для уклонения от налогов и сохранения богатства. За несколько дней цена биткойна выросла с около 30 долларов до 265 долларов, почти в 8 раз.
（四）Влияние реальной процентной ставки и ожиданий на динамику цен
Золото и криптовалюты не являются традиционными активами с доходностью, поэтому с точки зрения альтернативных издержек уровень реальной ставки (номинальная ставка минус инфляция) определяет издержки владения и влияет на цену. В некоторые периоды они показывают отрицательную корреляцию, например, исследования Эрба и Харви (2013) показывают, что с 1997 по 2012 год цена золота и реальная доходность по американским облигациям имели коэффициент корреляции -0,82.
Однако, из-за влияния факторов, таких как мотивация избегания риска, ликвидность активов, ожидания по реальной ставке и действия центральных банков, эта отрицательная корреляция не всегда сохраняется.
Кроме того, ожидания относительно уровня реальной ставки также важны для цен: например, в ходе конфликта между США и Ираном, блокада Ормузского пролива, хотя и повысила инфляционные ожидания и снизила реальную ставку, одновременно изменила ожидания по снижению ставок, поскольку рынки ожидают, что центральные банки могут задержать или даже повысить ставки для борьбы с потенциальной стагфляцией, что увеличит издержки владения золотом и криптовалютами и сдержит рост их цен.