#我的Gate交易时刻 Понять покупательскую логику SpaceX за один раз

SpaceX вышла на биржу, весь мир в волнении, темы на пике, а чем же на самом деле занимается эта компания? Какова бизнес-модель? Зарабатывает ли она? В чем ее преимущества? В чем недостатки? Где ее уверенность? Где неопределенность? Где риски? Стоит ли покупать? Можно ли покупать? Когда покупать? Что произойдет после покупки? Какова логика за этим? Ниже вместе обсудим.

SpaceX — это компания по космическим технологиям с головным офисом в Техасе, основатель — Илон Маск, его основные направления делятся на три части:
Запуски ракет, Starlink и AI
Зарабатывает на запусках ракет, что можно понять как космическую логистику, — это первая компания, реализовавшая технологию возврата ракет, сейчас занимает более 80% мирового рынка коммерческих запусков; далее — бизнес Starlink, по сути глобальная космическая телекоммуникационная сеть, благодаря огромной группе спутников она взимает плату за широкополосный доступ у пользователей по всему миру и у американских военных. Убыточна — это xAI, которая занимается обработкой огромных объемов спутниковых данных в реальном времени, автоматическим управлением орбитальных систем и предоставлением вычислительных мощностей для терминалов Starlink, но она очень дорого стоит: чтобы конкурировать или даже превзойти OpenAI, xAI тратит по 2,5 миллиарда долларов в квартал на покупку чипов Nvidia, строительство суперцентров обработки данных и оплату электроэнергии. А что касается будущего — краткосрочная мечта — полностью перевернуть традиционные космические запуски и межконтинентскую логистику; среднесрочная — создать вычислительный центр в космосе; долгосрочная — колонизация Марса.
Если эта компания выходит на биржу, ей нужно поставить оценку. Для такого монстра на Уолл-стрит используют метод сегментной оценки. Они разбивают SpaceX: оценивают бизнес по запуску ракет как оборонную и логистическую компанию; бизнес Starlink — как телекоммуникационного гиганта; AI — как интернет-технологического гиганта вроде OpenAI или Microsoft; и затем добавляют премию за межзвездную колонизацию.
В итоге цена установлена в 135 долларов за акцию, и получается крупнейшее IPO в истории человечества!

Информация о IPO SpaceX (SPCX):
Код акции и биржа: SPCX (NASDAQ)
Дата выхода: 12 июня 2026 года
Фиксированная цена IPO: $135 за акцию
Общий объем акций: около 13,11 миллиардов
Общая рыночная капитализация: 1,77 триллиона долларов
Доступные для публичной торговли акции: 555 миллионов. Реальный процент свободных акций: 4,2%
А если сейчас купить, то что — сначала упадет, потом вырастет, или сначала вырастет, потом упадет, а потом снова?
Ответим на один вопрос: если бы у компании было всё настолько уверенно, что можно было бы считать её безусловно успешной, могли бы обычные люди покупать её акции? Другими словами, если бы у SpaceX были только бизнес по запуску ракет и Starlink, и он был бы настолько прибыльным, то её акции точно не были бы доступны простым инвесторам. Именно наличие переменной xAI дает шанс участвовать, и именно из-за этой неопределенности рынок остается многогранным, сила и спекуляции сосуществуют — это норма. Чтобы понять, как может двигаться цена, сначала оценим, дорого ли стоит цена в 135 долларов.
Это очень дорого с точки зрения интересов: инвестиционные банкиры при продаже взимают комиссию и склонны устанавливать максимально возможную оценку, чтобы заработать побольше; для SpaceX — чем выше оценка, тем лучше; юристы отвечают только за принципы, а не за премии за мечты, поэтому все стороны выигрывают, повышая оценку, — единственные, кто может пострадать — мелкие инвесторы.
С другой стороны, сама SpaceX — это компания, которая и великая, и умеет рассказывать истории, плюс у людей есть культовая вера в Маска, и терпимость к его уникальной харизме. Институциональные инвесторы тоже будут подогревать рост цены.
Даже при этом, если взглянуть на глобальный рейтинг рыночной капитализации, цена кажется слишком нереальной: она уже входит в топ-10, и при небольшом росте может превзойти Apple. Насколько еще есть пространство для роста? Вот топ-10 по рыночной капитализации:
- NVIDIA: $4.969 трлн
- Google (Alphabet): $4.367 трлн
- Apple: $4.275 трлн
- Microsoft: $2.902 трлн
- Amazon: $2.566 трлн
- TSMC: $2.198 трлн
- Broadcom: $1.817 трлн
- SpaceX: $1.77 трлн
- Saudi Aramco: $1.752 трлн
- Tesla: $1.526 трлн
Ответ кроется в свободных акциях: при первичной торговле на рынке реально обращается только около 75 миллиардов долларов, что примерно соответствует средней капитализации средней компании. Так как свободных акций менее 5% от общего объема, более 95% акций у основателей, крупных акционеров и топ-менеджеров. Теоретически, рост стоимости этих 5% — вполне возможен. Общая рыночная капитализация, полученная умножением цены на эти 5% и на весь объем, — лишь виртуальная.
Остается только один вопрос: можно ли заработать, продав эти 95% акций до того, как крупные акционеры начнут их распродавать? Теоретически — да, многие так и делают. Важен режим ограничения продаж: с 90-го дня начинают разблокировать часть акций ранних инвесторов и мелких акционеров, обычно это 5-10% от общего объема. Если вы — институциональный инвестор, то обычно за полмесяца до этого начинают играть на понижение и делать короткие продажи. С 180-го дня — разблокируется около 30-40% акций, принадлежащих ранним венчурным инвесторам, институционалам и сотрудникам, — и тут тоже можно заранее начать играть на понижение. Через год — у Маска и ключевых руководителей доля свыше 40%. Если они начнут продавать, это будет сильным негативом.
Так что эти 180 дней — очень важный период, окно для активных действий, и независимо от того, насколько высоко и нереально кажется цена, все это вполне реально.

Понимая эти логики, можно предположить, что сценарий развития — очень вероятный: SpaceX по бизнесу и потенциалу очень привлекательна, плюс вера в Маска и малый объем свободных акций позволяют цене расти дальше, а крупные игроки будут выжимать из этого максимум, подогревая ажиотаж у мелких инвесторов.
Следовательно, скорее всего, сначала будет рост, затем — колебания на высоких уровнях, ложное пробитие вниз, «игра в пробки», затем снова рост, глубокая коррекция, и снова рост, и, наконец, снижение — до окончания периода запрета на продажу.
Для мелких инвесторов разумно не участвовать в этом в течение полугода, а если и участвовать — только ради развлечения, без больших вложений.
Для долгосрочных сторонников — если верите, что SpaceX сможет монополизировать космос и реализовать грандиозные мечты, и считаете текущую цену лишь началом — ничего страшного, но лучше дождаться 180 дней или 1-3 лет, пока крупные акционеры не начнут распродавать свои доли, и рынок не придет к фундаментальным ценностям, — тогда вход будет более безопасным. $SPCX