Майкл Сейлор интерпретирует два ключевых показателя биткойна в стратегии: BPS отражает рост, а CEBE BPS измеряет реальный риск-экспозицию

Deep Tide TechFlow новости, 14 июня, председатель Strategy Майкл Сэйлор опубликовал статью, в которой систематически объяснил два ключевых показателя, используемых в анализе структуры капитала компании — BPS (Bitcoin Per Share, биткоин на акцию) и CEBE BPS.

Сэйлор отметил, что BPS измеряет количество биткоинов, приходящихся на обычную акцию, до вычета привилегированных долговых обязательств, и больше ориентирован на долгосрочный рост компании. Этот показатель отражает рост резервов биткоинов на акцию после постоянного увеличения их количества за счет выпуска облигаций, дополнительных акций и других способов финансирования. В настоящее время показатель Strategy — доходность биткоинов (BTC Yield), — основан именно на BPS для оценки эффективности капиталовложений.

В отличие от этого, CEBE BPS использует более консервативный подход к расчету. После вычета долгов, конвертируемых облигаций, привилегированных акций и всех приоритетных долговых обязательств, этот показатель оценивает фактический риск, связанный с биткоинами, приходящимися на акцию обычных акционеров. Сэйлор определил его как важный ориентир для оценки рисков.

Он дополнительно отметил, что важность этих двух показателей тесно связана со структурой сроков долгов компании. Если срок долгов короткий, то CEBE BPS имеет большую ценность, поскольку лучше отражает реальное состояние оставшихся прав акционеров в случае немедленного погашения долгов; а при более длинных сроках долгов BPS становится более значимым, поскольку в долгосрочной перспективе рост цен на биткоин может покрыть издержки финансирования, начисленные проценты и дивиденды.

Сэйлор подчеркнул, что инвесторы не должны просто делить общее количество биткоинов, которыми владеет компания, на общее число акций для оценки стоимости Strategy. Для компаний, использующих сложные структуры финансирования для постоянного увеличения биткоинов, анализ структуры капитала является важной частью понимания фактических прав и рисков акционеров.