#我的Gate交易时刻 Первый день торгов SpaceX закрылся ростом на 19,22%, а рыночная стоимость достигла 2,1 триллиона долларов. Пойдет ли она выше?

Илон Маск, который сосредоточен исключительно на киберподъемах, а не на финтехе, поистине свят Марса!
SpaceX (SPCX) выросла на 29% с открытия, достигнув максимума 30,3%, затем закрылась на уровне 19,22%. После длительной сессии согласованных торгов она наконец была размещена примерно в 11:46 по пекинскому времени. Ее первоначальный согласованный спрос в 160 юаней в конечном итоге стал ценой закрытия дня. Общий объем торгов превысил 85 миллиардов долларов, что более чем в четыре раза превышает объем торгов Nvidia. Если это сохранится, это окажет значительное давление на весь сектор американских акций и потоки капитала, не говоря уже о двух других компаниях стоимостью в триллион долларов, которые скоро выйдут на биржу!
Однако успешное IPO — это пир богатства. Не только сбор средств достиг 75 миллиардов долларов, превысив 29 миллиардов долларов Saudi Aramco в 2019 году, став крупнейшим первичным публичным размещением в истории человечества с общей рыночной стоимостью 2,1 триллиона долларов, но и Илон Маск стал первым триллионером в истории человечества.
Более того, все 4400 сотрудников компании стали миллионерами, включая 400 руководящих и технических ключевых сотрудников, которые также вошли в ряды миллиардеров. По сравнению с ценой размещения IPO в 135 юаней, инвесторы, получившие распределение, также получили значительную прибыль. Единственный вопрос — когда эти высокодоходные акционеры в будущем решат продать свои акции.
1. Рост в первый день: необходимый результат при множественных условиях стабильности
Этот IPO SpaceX составляет всего 4,2% от общего уставного капитала. Хотя размер кажется устрашающим, свободный оборот на самом деле значительно ниже, чем у подобных гигантов, и есть много розничных инвесторов. Как известно, розничные инвесторы — это группа, наиболее способная нести убытки при падении цен на акции, играющая важную роль в стабильности рынка. Более того, перед размещением спрос на подписку превысил 300 миллиардов долларов, с коэффициентом переподписки почти в 4 раза. Многие институты и розничные инвесторы не смогли получить распределение на первичном рынке и вместо этого активно покупали на вторичном рынке, напрямую повышая премию открытия. Ожидания криптоплатформ также усилили рост. Кроме того, в мае Nasdaq специально пересмотрел свои индексные правила, разрешив новым акциям с рыночной капитализацией свыше 100 миллиардов долларов быстро включаться в Nasdaq 100 в течение 15 торговых дней после размещения. Это означает, что дополнительные 33–52 миллиарда долларов пассивных индексных фондов будут вынуждены выделить, что дополнительно укрепит бычьи ожидания рынка, поскольку рынок рассматривает это как поддержку ликвидности.
Более того, прошлой ночью министр иностранных дел Ирана, заменив Трампа, активно говорил в X и СМИ о скором соглашении по ядерной программе США и Ирана, что усилило эффект рыночного кредитного плеча. Глобальные рисковые активы недолго падали во время размещения SpaceX. Это видно по трем основным индексам американских акций: после выхода SpaceX на биржу индексы быстро ушли в минус, но после речей министра иностранных дел и Ван, американские акции восстановились. Хотя большого ралли не было, рынок сохранил хорошую стабильность!
Наконец, давайте обсудим логику оценки. SpaceX переходит от «космического производителя» к «платформе космических технологий». Под лозунгом «каждый станет астронавтом» рынок уже не рассматривает SpaceX как просто компанию по запуску ракет, а как будущий бизнес, способный вести человечество к строительству городов на Луне и Марсе, с прогнозируемой оценкой до 2023 и 2045 годов. Ее оценка делится на четыре части:
(1) Бизнес Starlink: к 2025 году этот сегмент принесет около 11,38 миллиарда долларов дохода и $21k операционной прибыли, служа стабильным источником денежных потоков. Глобальная база пользователей превысила 10 миллионов, быстро удваиваясь, что делает ее бесспорным лидером во всем мире.
(2) Бизнес Starship: его многоразовые ракеты снизят стоимость запусков вдвое и откроют рынки космических грузоперевозок, пилотируемых путешествий, генерации электроэнергии, вычислений и военных приложений.
(3) Бизнес xAI: теперь называемый инфраструктурой космического ИИ, он создает глобальную распределенную вычислительную систему через орбитальные дата-центры и сеть Starlink. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2030 году доходы, связанные с ИИ, достигнут 322 миллиардов долларов, став крупнейшей кривой роста в долгосрочной перспективе.
(4) Ожидания будущего слияния с Tesla: в настоящее время компании Маска с двойной платформой могут не достичь оптимальной рыночной капитализации, но в будущем слияния и реструктуризации могут обеспечить их лидерство в мире.
Более того, это IPO станет стресс-тестом для аппетита к риску роста акций США. Как первое в истории IPO в области жестких технологий на сумму триллион долларов с начала бычьего рынка ИИ, первые показатели SpaceX служат ориентиром для будущих гигантов ИИ, таких как OpenAI и Anthropic. После эффекта перетока капитала это может подтолкнуть американские акции вверх, достигнув общего увеличения оценки долларовых активов или, как в случае с A-shares, привести к структурному сдвигу рынка с 70/30 к 30/70. Это станет ясно только после включения в основные широкие индексы и ETF. Посторонние наблюдатели могут заметить, что если бы вчера Иран не помог, глобальные рисковые рынки, вероятно, снизились бы. Конечно, в конечном итоге всему вину возьмут на SpaceX. Так что, когда ваша рыночная поддержка идет из Белого дома, зачем беспокоиться о падении ниже цены размещения? Тем не менее, Маск — поистине святой: такой богатый, такой инновационный и выбравший не финтех — это его нынешний ореол святости.
2. Влияние на ликвидность американских акций: краткосрочные эффекты
В краткосрочной перспективе эффект перетока капитала уже начал проявляться. В первый день объем торгов SpaceX превысил 85 миллиардов долларов, что составляет почти 12% от общего дневного объема Nasdaq. Значительные суммы капитала перетекают из маргинальных секторов и акций малой и средней капитализации в этот основной актив.
Фактически, за неделю до IPO сектор технологий США пережил фазовую коррекцию, в основном потому, что институты и розничные инвесторы продавали существующие позиции, чтобы перераспределить средства на новую акцию. По мере приближения окна включения в индекс пассивные фонды будут вынуждены сокращать доли в других компонентах Nasdaq 100, чтобы освободить капитал для SpaceX. Ведущие гиганты столкнутся с краткосрочным давлением продаж из-за пассивных сокращений. Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе SpaceX будет стимулировать перераспределение ликвидности в секторе технологий США. Кроме того, влияние IPO на связанные отрасли показывает четкую двухуровневую структуру.
Вчерашний американский коммерческий космический сектор продемонстрировал значительный краткосрочный «эффект вытеснения». В день IPO индекс американского коммерческого космоса упал на 9,72%, акции Virgin Galactic снизились более чем на 30%, а компании Rocket Lab и Intuitive Machines — более чем на 10%. Согласно эффекту Матфея, рыночная логика ясна: как абсолютный лидер, SpaceX благодаря технологическим, ценовым и заказным преимуществам создает подавляющее преимущество, побуждая инвесторов продавать акции второ- и третьестепенных отраслевых компаний и сосредотачиваться на лидере, формируя капитал в стиле «победитель забирает все». Его ценовые преимущества и инновации в конечном итоге окажут давление на традиционных гигантов аэрокосмической промышленности, таких как Boeing и Lockheed Martin, ускоряя сдвиг американской промышленности в сторону коммерциализации и низкозатратного производства.
Что касается оценки стоимости SpaceX, в краткосрочной перспективе она может колебаться между 115 и 190 миллиардами долларов, но при экстремальных настроениях ее рыночная капитализация может снизиться на 1 триллион долларов, достигнув 1,2–1,3 триллиона. Поскольку бизнес разнообразен, ее оценочный якорь рассеян, и любое изменение в одном сегменте может привести к взрыву оценки по PS-коэффициенту выше 100. Особенно после окончания 180-дневного периода блокировки, когда ранние инвесторы и сотрудники, держащие акции, скорее всего, начнут активно продавать, создавая шоки предложения. Tesla также прошла через подобный процесс подтверждения оценки.