吴说获悉，Alliance 的联合创始人 Imran 发文指出，美国合规预测市场平台 Kalshi 推出的一系列产品在本质上对“链上流动性”具有净负面效应。Imran 认为，Kalshi 每上线一个新产品，实际上都是在将交易流动性从链上虹吸至离岸/传统的链下闭环环境中。这也导致通过 Kalshi 进入市场的新用户更倾向于留在其封闭的链下生态内，而无法转化为 Hyperliquid、Polymarket 或其他公链的加密原生用户。Imran 担忧，虽然目前链上流动性仍足以消化这种分流，但长期来看，如果边际用户与边际资金的首要需求在链下被 Kalshi 等合规平台率先捕获，那么与之绑定的资本、持仓和结算状态将与加密生态脱节。