#我的Gate交易时刻 SpaceX 上市首日收涨 19.22%，市值达 2.1 万亿美元，还会涨吗？

Не занимается финтехом, а сосредоточен на киберподъёме — Илон Маск — настоящий святой Марс!
SpaceX (SPCX) с открытия вырос на 29%, достиг максимума роста 30.3%, а к закрытию вырос на 19.22%, пройдя долгий торговый период согласования, в итоге торги начались около 11:46 по пекинскому времени, и цена предварительного согласования в 160 юаней осталась ценой закрытия дня, объем торгов за весь день превысил 85 миллиардов долларов, что более чем в 4 раза превышает объем Nvidia, и если это продолжится, это создаст значительное давление на весь сектор американских акций и капиталовложения, не говоря уже о двух компаниях с рыночной капитализацией в триллион долларов, которые скоро выйдут на биржу!
Однако успешный выход на биржу — это праздник богатства, ведь не только объем привлеченных средств достиг 75 миллиардов долларов, превзойдя 29 миллиардов долларов Saudi Aramco в 2019 году, став крупнейшим в истории человечества первичным публичным размещением, а рыночная капитализация достигла 2.1 триллиона долларов, Илон Маск стал первым в истории миллиардером с состоянием в триллион долларов.

Более того, в компании из 4400 сотрудников все стали миллионерами, из них 400 управленцев и технических специалистов также вошли в список миллиардеров, а по сравнению с ценой заявки в 135 юаней, инвесторы, выигравшие в лотерее, тоже получили немалую прибыль. Единственная проблема — когда эти богатые акции начнут продавать в будущем?

I. Первый день роста: неизбежное условие стабильности при многогранных факторах
В этот раз IPO SPCX — это лишь 4.2% от общего капитала, хотя по объему кажется внушительным, но фактический свободный оборот значительно ниже у конкурентов такого уровня, и есть много розничных инвесторов, которые, как известно, в периоды падения цен способны выдержать убытки, что важно для стабильности акций. Перед выходом на биржу спрос на IPO превысил 300 миллиардов долларов, а коэффициент переоформления превысил 4 раза, многие институциональные и розничные инвесторы не смогли получить размещение на первичном рынке и перешли к покупке на вторичном, что сразу подняло премию при открытии торгов, особенно благодаря ожиданиям от криптовалютных платформ, что усилило рост. Затем, в мае Nasdaq специально изменил правила индексации, разрешив новым акциям с рыночной капитализацией более 100 миллиардов долларов быстро включаться в индекс Nasdaq 100 в течение 15 торговых дней, что означает, что в дальнейшем будет принудительно инвестировано от 33 до 52 миллиардов долларов пассивных индексных средств, что дополнительно укрепляет бычьи ожидания рынка, поскольку его рассматривают как поддержку ликвидности.
Кроме того, вчера министр иностранных дел Ирана, заменивший Трампа, активно говорил в X и СМИ о скором подписании соглашения между США и Ираном, что обеспечило эффект рычага для рисковых капиталовложений, и глобальные рисковые активы не падали долго во время выхода SpaceX на биржу. Это видно по трем основным индексам США: после выхода SpaceX они быстро снизились и стали в минус, но после выступлений министра Ирана и Ванса рынок начал восстанавливаться, хотя и без сильного роста, но с хорошей стабилизацией!

Наконец, о логике оценки: трансформация SPCX с «космического производителя» в «платформу космических технологий». Под лозунгом «каждый — космонавт» рынок давно перестал рассматривать SpaceX как простую ракетостроительную компанию, а как будущую компанию, которая к 2030 году, а в перспективе к 2045 году, сможет строить города на Луне и Марсе. Поэтому её оценка разбита на 4 части:
(1) Бизнес Starlink: к 2025 году доход составит около 11.38 миллиардов долларов, операционная прибыль — 4.423 миллиарда долларов, это стабильный источник денежного потока, глобальное число пользователей уже превысило 10 миллионов и продолжает расти вдвое, оставаясь лидером в мире.
(2) Бизнес Starship: его многоразовая ракета снизит стоимость запусков в два порядка и откроет рынки космической грузоперевозки, пилотируемых путешествий, энергетики, вычислительных мощностей и военных технологий.
(3) xAI: сейчас эта часть уже называется инфраструктурой космического AI, она строит глобальную распределенную систему вычислений через спутниковые дата-центры и сеть Starlink. Goldman Sachs прогнозирует, что к 2030 году доходы от AI достигнут 322 миллиарда долларов, что станет долгосрочной точкой роста.
(4) Ожидания слияния с Tesla: в настоящее время Маск управляет двумя платформами, и его рыночная капитализация не обязательно максимальна, в будущем он, скорее всего, объединит или реорганизует компании, чтобы обеспечить себе первое место в мире.

Более того, стоит отметить, что это IPO станет стресс-тестом для рисковых предпочтений роста на американском рынке. Как первый в истории IPO в области «жестких технологий» с капитализацией в триллион долларов после бычьего рынка AI, первые показатели SpaceX станут ориентиром для будущих IPO таких гигантов, как OpenAI и Anthropic. После этого, благодаря эффекту привлечения капитала, рынок может либо подняться еще выше, либо, как в случае с A-акциями, полностью структурироваться, изменив соотношение рынка с 70/30 на 30/70. Это станет ясно только после включения в крупные индексы и ETF. Но известно, что если бы вчера не было поддержки Ирана, глобальный риск-рынок, скорее всего, бы упал, и всё это — заслуга SpaceX. Поэтому, когда ваша защита — это Белый дом, что тут бояться? Впрочем, Маск — настоящий святой, такой богатый и инновационный, что не пошел в финтех — это его нынешний святой ореол.

II. Влияние на ликвидность американского рынка: краткосрочно эффект привлечения капитала уже заметен. В первый день торгов объем сделок SpaceX превысил 85 миллиардов долларов, что составляет около 12% от общего объема Nasdaq за день, крупные деньги перетекли из периферийных секторов и малых компаний в этот ключевой актив.
На самом деле, за неделю до IPO сектор технологий уже переживал фазовое снижение, что связано с продажами институциональных и розничных инвесторов, чтобы освободить средства для новых IPO. В дальнейшем, приближаясь к включению в индекс, пассивные фонды начнут сокращать позиции в других компонентах Nasdaq 100, чтобы освободить средства для SpaceX, что создаст краткосрочный давление на акции. В долгосрочной перспективе, SpaceX будет способствовать перестройке ликвидности в секторе технологий. Также, IPO SpaceX оказывает двоякое влияние на связанные отрасли!

Вчерашний день в секторе коммерческой космонавтики показал ярко выраженный эффект «выдавливания»: индекс коммерческой космонавтики упал на 9.72%, Virgin Galactic — более чем на 30%, Rocket Lab, Intuitive Machines и другие — более чем на 10%. В условиях «эффекта победителя» логика ясна: SpaceX — абсолютный лидер, превосходящий конкурентов по технологиям, стоимости и заказам, инвесторы склонны продавать компании второго и третьего эшелона, концентрируясь на лидере, что создает «выигравших и проигравших». Однако его преимущества по стоимости и инновациям создают давление на всю отрасль и даже на традиционных военных подрядчиков, таких как Boeing и Lockheed Martin, стимулируя ускорение коммерциализации и снижение затрат в американской промышленности.

Что касается оценки стоимости SpaceX, то в краткосрочной перспективе она может колебаться между 115 и 190 долларами, но при экстремальных настроениях капитализация может снизиться до 1 триллиона долларов или подняться до 1.2-1.3 триллиона, поскольку бизнес у компании разнообразен, и оценка разбросана по разным направлениям. Любое изменение в одной из них может снизить цену, особенно после разблокировки 180-дневных ограничений на акции, а также после массовой распродажи ранних инвесторов и сотрудников, что создаст дополнительное предложение на рынке. Tesla уже проходила через подобный процесс переоценки.