#我的Gate交易时刻 SpaceX сегодня вышла на NASDAQ: $135 за акцию, оценка $1,75 трлн, это крупнейшее IPO в истории человечества — стоит ли оно того?

12 июня 2026 года, в 9:30 утра по восточному времени США, SpaceX официально начала торги на NASDAQ под тикером SPCX. Цена установлена в $135 за акцию, оценка — $1,75 трлн, привлечение капитала — $75 млрд — крупнейшее в истории человечества IPO, без сомнений.
Это не история, которая "скоро произойдет". 11 июня цена уже была определена, 555,6 миллиона акций класса А по цене $135 за акцию, без диапазона цен, сразу фиксированная цена. Reuters и Bloomberg сообщили, что средства от инвесторов уже превысили $250 млрд, почти в 4 раза превышая целевой объем финансирования.
Голландский банк Goldman Sachs выступил главным андеррайтером, почти все крупные банки Уолл-стрит участвовали в совместном андеррайтинге. Розничные инвесторы получили около 30% — очень редкий случай для такого масштаба IPO. Но даже при таком резерве для розницы, большинство всё равно не смогли купить. Внимание глобальных рынков сегодня полностью сосредоточено на свечке открытия SPCX.
I "Убытковая компания" на $1,75 трлн
Открывая файл S-1 SpaceX, цифры противоречивы.
За 2025 год выручка составила $18,7 млрд, чистый убыток — $4,9 млрд. Единственный прибыльный бизнес — Starlink. Что это значит? Оценка в $1,75 трлн соответствует примерно 93-кратному мультипликатору по выручке. Для сравнения, рыночная капитализация Apple около $3,5 трлн, мультипликатор по выручке менее 10. В пиковые времена AI-бума Nvidia имела мультипликатор чуть выше 40.
Goldman Sachs дал целевую оценку в $1,77 трлн, а аналитики Morningstar 1 июня пришли к совершенно иному выводу: справедливая стоимость SpaceX — всего $780 млрд, что на 48% ниже IPO-оценки. Причина у аналитиков проста: SpaceX связывает большую часть своих перспектив роста с AI, но технологии, которые должны обеспечить будущий доход — например, космические солнечные электростанции — пока ещё не реализованы.
Рынок явно не прислушался к мнению Morningstar. 250 млрд долларов в заявленных средствах подтверждают всё. Это говорит о том, что основной нарратив IPO SpaceX — не "сколько сейчас зарабатывает компания", а "три козыря Маска".
II Три козыря: запуск, Starlink, xAI
Оценка SpaceX — это три части.
Первая — ракетные запуски. Falcon 9 и Falcon Heavy уже достигли возможности многоразового использования, а Starship, как только станет зрелым, значительно увеличит грузоподъемность на низкой орбите. В 2025 году SpaceX провела более 140 орбитальных запусков, что составляет большинство мировых запусков. Конкурентное преимущество — это реальное преимущество: никто не сможет быстро скопировать возможности Falcon 9 по многоразовости и частоте запусков.
Вторая — Starlink. Это единственный прибыльный сегмент компании и основной источник денежного потока. К концу 2025 года в орбитальной группировке было более 7000 спутников, а число пользователей превысило 5 миллионов. За три года Starlink превратился из "убыточной инфраструктуры" в "прибыльного телеком-оператора". И у него есть уникальное ценовое право — ни одна традиционная телеком-компания на Земле не может обеспечить глобальное покрытие спутниками.
Третья — самая амбициозная и рискованная карта: xAI и инфраструктура AI. В файле S-1 SpaceX позиционирует себя как поставщика инфраструктуры AI, а xAI — как ядро AI-бизнеса. Одно из целей IPO — "расширение вычислительных мощностей AI". Маск говорит, что будущий AI потребует огромных вычислительных ресурсов, а космические солнечные электростанции смогут бесконечно получать энергию и рассеивать тепло. В этом видении — огромный потенциальный рынок.
Но риски этих трёх карт распределены очень неравномерно. Запуски и Starlink — проверенные бизнесы, а идея космических дата-центров для AI — пока что только на презентациях. Вопрос в том, что при оценке в $1,75 трлн все три карты уже заложены как реализованные.
III "Масковский" дизайн IPO
В этом IPO есть несколько деталей, которые явно отражают личное влияние Маска.
Фиксированная цена — $135 за акцию, без роуд-шоу и аукциона — это очень необычно для крупного IPO. Обычно банки-андеррайтеры проводят глобальные роуд-шоу, собирая обратную связь от институциональных инвесторов и корректируя цену. SpaceX пропустила этот этап, что говорит рынку: покупайте или нет — цена фиксирована.
Распределение 30% акций для розничных инвесторов — тоже редкость. Обычно более 90% акций уходит институционалам, а розничные инвесторы получают очень мало. SpaceX решил привлечь частных инвесторов, что, по мнению Reuters, — способ использовать популярность Маска среди розницы, чтобы увеличить спрос и закрепить лояльных долгосрочных акционеров.
Ещё один важный момент — в IPO SpaceX явно указала, что исключает участие инвесторов из материкового Китая и Гонконга из-за "регуляторных рисков". Это соответствует недавней тенденции ужесточения контроля за китайскими технологическими инвестициями в США, и означает, что китайские инвесторы смогут получить доступ только через гособлигации Гонконга или деривативы крипторынка.
IV Четыре IPO — это не случайность
SpaceX — не единственная компания, которая планирует выйти на биржу в этом году. 1 июня Anthropic подала заявку на IPO с оценкой около $965 млрд. 8 июня OpenAI тайно подала S-1 с оценкой $730-850 млрд. SpaceX — третий крупный гигант, вышедший на рынок, и его оценка превышает сумму двух предыдущих вместе взятых.
Три AI-гиганта в один период — это редкое явление, сравнимое с интернет-бумом 2000 года. TechCrunch назвал это "самым концентрированным и рискованным выпуском с момента интернет-пузыря". Общие черты — очень высокая оценка, постоянные убытки и сильная AI-история.
Реакция рынка на эти компании взаимосвязана. Если SpaceX в первый день упадет — это сразу скажется на оценках Anthropic и OpenAI. Если SpaceX взлетит — оценки двух других могут ещё больше вырасти. Сегодняшний тренд SPCX может определить настроение всего рынка AI в 2026 году.
Особый сигнал — за несколько дней до IPO SpaceX, акции AI-компаний пережили крупную распродажу. 5 июня индекс полупроводников в Филадельфии упал на 10,3%, а рыночная капитализация чипов за один день — на $1,3 трлн. Вера рынка в AI проходит первый серьёзный стресс. В этот момент, когда SpaceX звонит в колокол, — либо AI-история ещё может продолжать, либо она становится жертвой очередной коррекции оценки.
Как бы ни развивались цены после открытия, 12 июня войдет в историю Уолл-стрит. Компания, начавшая с ракет, продает по самой высокой в истории человечества цене IPO — супернарратив о ракетах, спутниковом интернете и космических AI-центрах. Покупать или нет — вопрос, но сама история уже кажется безумной.