SpaceX котируется по 135 долларов, эксперты спорят о стоимости! Morningstar говорит «урезать вдвое», Рон Барон оценивает в 30 триллионов

SpaceX Сегодня (12/6) установила цену в 135 долларов за акцию и вышла на NASDAQ, что соответствует оценке примерно в 1,77 триллиона долларов, установив рекорд крупнейшего IPO в истории американского рынка. Но мнения на Уолл-стрит о её будущем кардинально разнятся.
(Предыстория: Самое дерзкое IPO в истории американского рынка! SpaceX привлекла более 70 миллиардов долларов от розничных инвесторов, почти заполнив глобальный объем привлеченных средств)
(Дополнительный фон: Стоит ли инвестировать в IPO SpaceX по цене 135 долларов за акцию? Дата IPO, цена акций и как купить)

Содержание статьи

Переключить

• Медвежий лагерь
• Быковый лагерь
• Настояшее согласие

Краткое изложение

• 12/6 SpaceX вышла на NASDAQ по цене 135 долларов за акцию, оценка около 1,77 триллиона долларов, крупнейшее IPO в истории.
• Медвежий лагерь: Morningstar оценила справедливую стоимость всего в 780 миллиардов долларов (на 55% ниже IPO), а Ашуат Дамодаран оценил в 1,3 триллиона, примерно по 100 долларов за акцию.
• Быковый лагерь: Oppenheimer прогнозирует целевую цену 190 долларов (+41%), Рон Барон ставит на 2035 год оценку в 30 триллионов долларов.

Самое ожидаемое новое размещение сегодня — SpaceX, принадлежащая Илону Маску, с фиксированной ценой 135 долларов за акцию на NASDAQ под тикером SPCX, что соответствует оценке примерно в 1,77 триллиона долларов, а объем привлеченных средств — около 75 миллиардов долларов, что побило рекорд крупнейшего IPO в истории американского рынка. Но важнее не цена сама по себе, а споры на Уолл-стрит.

Это не дискуссия о том, «хороша ли SpaceX» — большинство считают, что это хорошая компания.

Медвежий лагерь

Самое очевидное «холодное» мнение высказал Morningstar: аналитик Николас Оуэнс оценил справедливую стоимость SpaceX примерно в 780 миллиардов долларов, что на 55% ниже IPO-цены в 1,77 триллиона. Он считает, что в ближайшем и среднем будущем эта акция переоценена практически в любом сценарии. Его аргументы более прагматичны: сейчас прибыль приносит только Starlink, а AI-проекты, по его оценкам, к 2026 году сожгут около 10 миллиардов долларов. Николас Оуэнс советует инвесторам избегать покупки на открытии, дождаться снижения цен после спекулятивного ажиотажа.

Известный как «гуру оценки» профессор Нью-Йоркского университета Ашуат Дамодаран тоже настроен медвежьё: он оценивает долю SpaceX в 1,25-1,3 триллиона долларов, что примерно по 100 долларов за акцию, значительно ниже 135 долларов. Его критика очень остра: он говорит, что потенциальный рынок AI в 26 триллионов долларов «уже фантастика», а космический и интернет-бизнесы «достигли разумных потолков», и добавляет: «Стоимость SpaceX — это всего лишь нарратив».

Однако он не собирается продавать акции в короткий срок, он просто не покупает сейчас. Дамодаран ожидает, что после выхода на биржу SpaceX может повторить судьбу Facebook или Uber, когда цена после IPO падала более чем на 50%, и предпочитает ждать снижения цен.

Главный стратег по акциям независимой аналитической фирмы Zacks, Джон Бланк, говорит ещё более жестко: если цена упадет на 40-60% за несколько месяцев, это станет сигналом о возможном вершине рынка. Он считает, что это IPO — потенциальный индикатор пика.

Быковый лагерь

С другой стороны, быки называют цифры всё более амбициозными. Аналитик из нью-йоркского инвестиционного банка Oppenheimer Тимоти Хоран дает рекомендацию «выше рынка» с целевой ценой 190 долларов, что на 41% выше цены IPO. Он уверен в успехе SpaceX благодаря вертикальной интеграции ракет, Starlink, чипов и AI, и прогнозирует, что к 2035 году общий потенциальный рынок достигнет 10 триллионов долларов.

Настоящий «разрыв потолка» — легендарный инвестор Рон Барон, у которого SpaceX — крупнейшая позиция в фонде на сумму 15 миллиардов долларов из 55 миллиардов активов. Он уже заработал около 1312% прибыли. Барон прогнозирует, что к 2040 году стоимость SpaceX достигнет 30 триллионов долларов, что более чем в 1600 раз превышает оценку при IPO. Основные драйверы — глобальная сеть Starlink и космические дата-центры, которые Маск считает более эффективными, чем наземные.

ARK Invest Кэти Вуд также поддерживает оценку в 1,75 триллиона долларов и считает, что к 2030 году стоимость компании может достигнуть 2,5-3,1 триллиона долларов, поскольку Starlink уже имеет более 10 миллионов пользователей, а доходы в этом году — около 20 миллиардов долларов, при этом повторно используемые ракеты снизили затраты на запуск примерно на 95% с 2008 года.

Дэн Айвс из компании Wedbush Securities называет этот IPO «разделяющим линию» событием для рынка и предполагает вероятность слияния SpaceX и Tesla к 2027 году более чем в 80%.

Даже осторожные аналитики встают на сторону быков: глава технологической исследовательской компании Futurum Дэниел Ньюман говорит, что с пятилетней перспективы цена в 135 долларов через год может показаться дорогой, но через пять лет — дешевой.

Настоящее согласие

Несмотря на споры, все сходятся в одном — при открытии цена, скорее всего, вырастет, и розничные инвесторы не должны покупать сразу. Причина — в том, что SpaceX проводит полностью первичное размещение (all-primary), без выхода акций существующих акционеров, что делает свободный оборот очень малым. Вдобавок, FOMO у розничных инвесторов и пассивные фонды, стремящиеся включить Nasdaq 100, создают сильный дисбаланс спроса и предложения в начале торгов.

Ведущий CNBC «Mad Money» Джим Крамер доводит эту логику до крайности: он признает, что трудно оценить компанию с рыночной капитализацией в 2 триллиона долларов и соотношением цена/выручка 100, и предсказывает, что из-за ажиотажа розничных инвесторов, низкого оборота и притока пассивных средств цена может взлететь в два раза, достигнув почти 4 триллионов долларов. Но он подчеркивает, что это, скорее всего, спекулятивный пузырь, который может навредить рынку, и настоятельно советует розничным инвесторам не покупать по высоким ценам.

Эксперт по IPO из Университета Флориды Джей Риттер добавляет, что «эффект Маска» приведет к высокой волатильности, а двойная структура акций даст Маску около 82% голосов, и капитал может быть направлен в долгосрочные проекты, такие как колонизация Марса, а не в выплату дивидендов.

Это не инвестиционный совет — принимайте решения осторожно.

Часто задаваемые вопросы

По какой цене было размещение SpaceX? Какова оценка?

12 июня SpaceX вышла на NASDAQ по цене 135 долларов за акцию, тикер SPCX, что соответствует оценке около 1,77 триллиона долларов, а объем привлеченных средств — примерно 75 миллиардов долларов, что стало рекордом крупнейшего IPO в истории рынка США.

Инвесторы ожидают хороших результатов после выхода на биржу?

Мнения разделяются. Morningstar оценила справедливую стоимость в 780 миллиардов долларов (на 55% ниже), а Дамодаран — в 1,3 триллиона. Но Oppenheimer прогнозирует целевую цену 190 долларов, а Рон Барон — более 30 триллионов долларов к 2040 году. Большинство же сходится во мнении, что при открытии возможен резкий рост, и розничным инвесторам лучше не покупать сразу.